EP496 | 😁🤖🥳✌️🚗💥🪦 — 2024-10-12

本集主要市場話題

  • 開場先聊節目錄音器材與心境(非市場話題,略過)。
  • 大額籌碼對市場影響力的心境轉變:當自己成為某些標的最大籌碼之一時,自己的買賣決策會被市場解讀為「表態」,進而影響其他人跟進或出貨(未指名個股)。
  • 深入解析可轉債(CB)與現增(現金增資)這兩種公司籌資工具的機制、發行動機、股價操作階段與對長期持有者 EPS 的稀釋風險。
  • 特斯拉 We Robot 發表會(CyberCab、RoboVan、Optimus)的內容與市場反應,包括 Morgan Stanley 分析師 Adam Jonas 的負評,以及馬斯克政治表態(力挺川普)對特斯拉監管前景的影響。
  • QA:CoWoS 擴廠與資料中心供應鏈裝置股的估值討論、個人交易風格與摸索期分享。

謝孟恭的觀點與看法

  • 當持股規模大到成為某些標的的最大籌碼時,自己選擇加碼或不動,會被市場解讀成「表態」,進而影響其他人跟單或出貨——這是他當年還是小資時完全無法想像的變化。
  • 體悟到「大魚上面還有更大的魚」:即使變成市場裡的大戶,上面仍有鯊魚、殺人鯨等級的玩家可能不小心就把你打死;同時發現許多外界以為「知道內幕」的大戶,其實跟小散戶一樣不確定後面該怎麼辦、何時該出場,只是資金規模大讓他們的買進動作被解讀成握有訊息。
  • 因此他現在收斂了早期「想用力敲進場給市場看」的衝動,改為謹慎、「優雅且有點猥瑣」地慢慢收籌碼,因為大聲敲進容易讓對手知道意圖、被人尾盤當沖軋出,反而墊高自己的收購成本。
  • 對可轉債(CB)的看法:發 CB 對公司來說,某種程度是「不想還錢」的一種融資方式,成本未必比銀行借貸划算多少;現在很多 CB 屬於無擔保、零利息,投資人要的是股價過轉換價之後的價差。宣布 CB 當下常有第一波行情;定價前市場常見「壓盤」甚至刻意打低股價,以求轉換價訂得漂亮;過了轉換價後常見融券大增,是市場在鎖住價差。長期持有的標的若發 CB,要注意股本膨脹、EPS 是否被稀釋。他自己過去操作 CB 常搭配 CBAS,把 CB 拆成 bond 與 option 兩部分,只留下高槓桿的選擇權部位。
  • 對現增的看法:股價短期內被急拉之後,公司突然丟出現增,多半是「準備要收割」的訊號;但若募得資金用於擴廠、買設備等中長線投資,屬於健康擴張,不一定是壞事——重點在於資金用途是短線收割還是中長線投資。
  • 對特斯拉 We Robot 發表會:承認活動沒有交代太多細節(TAM、FSD 具體技術突破、載具規格),Morgan Stanley 分析師 Adam Jonas 給出失望評價,市場(股價)也反應不佳;但他自己認為這場發表會展示了公司未來要走的方向,是很過癮的一件事,馬斯克是個「畫夢者」,即使餅畫很大但確實有在 Deliver 東西。
  • 認為馬斯克在政治上力挺川普的表態不尋常,猜測可能是一種賭注——藉由某個政治陣營的強力表態,換取自動駕駛/Robotaxi 監管審批加速通過;若川普當選,對特斯拉監管環境較有利;若賀錦麗當選,即使民主黨理論上對電動車與再生能源較友善,但因這次政治表態太過明顯,可能招致對立陣營(例如加州)刁難,增加不確定性。
  • 認為 CyberCab、RoboVan 最終能否有競爭力,還是要回歸價格與 FSD 事故率是否低於人類駕駛;未來特斯拉與 Uber 之間可能出現如 Foodpanda 對 Uber Eats 般的補貼大戰。他提醒聽眾,若未來出現「人人自營車隊(Fleet)」的熱潮,那可能是馬斯克佈下的養套殺劇本,提醒大家不要一窩蜂搶進去當「出租車行大富翁」。

提到的產業與趨勢

  • 資本市場籌資工具(可轉債/現增):分析可轉債與現增的發行動機、股價操作階段(宣布期、定價前壓盤、過轉換價後融券鎖利)、對長期持股人 EPS 稀釋的影響,屬於一般性知識分享,未指名特定公司。
  • 電動車/自動駕駛:特斯拉 We Robot 發表會展示 CyberCab(二人座無人計程車)、RoboVan(可載約 20 人的無人駕駛小巴)、Optimus 機器人;採純視覺方案(不使用光達/雷達),對比 Waymo 等使用光達的競品。特斯拉(TSLA)他本身持有並在活動後加碼(詳見下方「具體投資建議」段落)。
  • 半導體/AI 伺服器供應鏈(來自 QA):CoWoS 擴廠與資料中心大建設,他認為 CoWoS 產能目前仍供不應求、看不到放緩跡象,但相關指標裝置股(逐字稿中聽起來像「紅樹」、「星雲」、「大聯盟」等名稱,因語音辨識關係無法確認實際公司名稱,僅照原文紀錄)已經 trade 在超高估值,性質類似先前的 IP 股、重電股熱潮,偏向「炒估值」階段;他個人選擇避開這類他認為屬於「法人戰場」的族群,認為現在是裝置股底下的「深水區」,是否介入見仁見智。

本集出現的具體投資建議(歷史紀錄,非現在立場)

  • 特斯拉(TSLA):他因看好 We Robot 發表會展示的自動駕駛/機器人願景(CyberCab、RoboVan、Optimus)及馬斯克的產品執行力,在發表會後股價重挫的當下仍逢低加碼,並額外買進兩倍特斯拉 ETF 以拉高曝險比例;他認為若 2025 年能如期在加州、德州推出 unsupervised FSD,加上川普當選有利於監管加速,股價有機會被推升到他期待的方向。他同時坦言這已從單純的產品賭注,摻雜進政治不確定性,變成一個更大的賭注。

提問箱 QA 回應(僅列與市場/產業/個股相關的提問)

  • 夢裡有公公問 CoWoS 擴廠進度超前、加上資料中心大建設,這兩者是否為明年確定成長的族群、該如何佈局:孟恭回應:認同 CoWoS 需求目前看不到放緩、產能仍供不應求,但相關指標裝置股已經 trade 在超高估值,性質偏向法人戰場、炒作市場情緒,類似先前的 IP 股、重電股;他自己選擇避開這樣的族群,身邊朋友仍會摳一些裝置股跟著做,但他認為這是裝置股底下的「深水區」,自己要不要介入見仁見智。
  • 古海小羔羊問投資商品/策略是否有瓶頸摸索期、是否會教訓做空自己持股的當沖客、有沒有掛避險交易、有沒有投資 CB:孟恭回應:投資一直都有摸索期,例如兩年前開始切入小型股(小龜股)對他來說就是一次新的摸索,約一年多後才上手;他自估實力約 PR 90-95,但不是「開掛」的人,也曾嘗試短線期貨、當沖但發現不適合自己(會賠錢)因此放棄;他不太會對做空/當沖自己持股的人採取報復動作(不像有些人會刻意「送幸福」);沒有做他所稱的「城市交易」;過去有投資可轉債,現在比較少參與,但不排除未來若自己持有的股票發行 CB 會參與認購。

觀點變化(對比先前)

考古回填,觀點演變由綜述階段處理。

一句話總結

本集謝孟恭分享大額籌碼改變自己與市場互動心態的體悟、深入解析可轉債與現增的機制與陷阱,並在特斯拉 We Robot 發表會股價重挫之際,仍因看好自動駕駛願景與馬斯克執行力逢低加碼。