EP567 | 🦒 — 2025-06-18

本集主要市場話題

  • AI 供應鏈類股輪動:老名字(GB200 相關 Rack/Switch/散熱)重新噴發後又開始回檔,資金轉向低基期標的
  • Apple 折疊機供應鏈備貨數字與可能上修幅度
  • Meta MTIA(AI 訓練/推論加速器)伺服器供應鏈重回市場焦點,與 Broadcom CoWoS 片數的關聯
  • 選股方法論:如何判斷一檔「概念股」值不值得買(純度、價格/毛利可持續性)
  • QA 中談到若親中總統上任,會關注哪些受惠類股

謝孟恭的觀點與看法

  • 觀察到過去一兩個月 AI Supply Chain 的「老名字」(在節目中一兩年前就介紹過的標的)出現二次噴發,包括 Compute、Switch Trade、Rack 機構件、散熱類股全面上修,他認為這與 GB200 良率改善、Ramp Up 有關,但坦言自己對這波「硬體又活過來」的幅度掌握程度不高,因為對這些已經操作過的老標的關注度已降低。
  • 提到近期出現類股輪動跡象:過去一段時間一直漲、不太回檔的「眾望所歸」標的(例如台灣的 Switch Rack 供應商)開始出現較大回檔;身邊法人朋友透露,這波台廠強勢表現部分是法人單位在 6 月做「結帳」——因為 4 月股災被殺翻、部位受限,急於補洞、把過去績效拉好看,傾向去推大家熟悉、數字好算的大名字。認為 6 月和年底是觀察類股輪動、法人結帳效應的重要時間點。
  • 觀察到資金開始從「無腦推」的老名字,轉往 4 月股災至今還沒漲回去(甚至連一半都沒摸到)的低基期標的。
  • Apple 折疊機:市場約半年前了解到的備貨數字落在 12001300 萬台左右,目前了解到的狀態是這個數字有可能上修 4050%(此推估仍待多方驗證)。認為蘋果在 AI 領域明顯落後,若不推出新硬體恐怕會讓 iPhone 換機潮轉弱,因此可能把折疊機當作救援猛藥;面板供應由 Samsung 提供、之後可能有 LG 加入,Hinge(鉸鏈)則是由 Amphenol 與另一家(逐字稿中提及代號 3376)負責,Amphenol 是蘋果研發階段最主要的合作供應鏈,台系供應商能分到多少份額是市場關注焦點。認為蘋果一旦推出折疊機,有機會像當年推 Type-C 一樣重新定義市場、帶動整體(含安卓陣營)折疊機市場發展。
  • Meta MTIA(Meta Training and Inference Accelerator):近期在台系 ODM 端觀察到較像樣的拉貨動作,讓市場重新聚焦。他認為這本質上只是既有 Roadmap 的正常推進,並非突發利多,只是因為 GB200 重新 Ramp Up、AI Server 整體估值上修,市場才重新檢視包括 AWS Anapurna、Meta MTIA 在內的自研晶片供應鏈。引用 Nomura 報告:預估 25 年底到 26 年出貨約 100~150 萬顆 MTIA T-V1 晶片,但認為在確認 Broadcom 是否有上修其 CoWoS 片數之前,這類數字只能參考——因為 Broadcom 片數如果沒有變,即便 Meta 端喊出很高的數字,也可能只是既有客戶內部 Mix 調整或講的是 Lifetime 總量,而非真正的上修。
  • 提及市場傳聞 OpenAI、軟銀相關的 ASIC 專案(逐字稿中提及暱稱 ENR 期)推動不如預期順利,這部分原本規劃的產能可能轉而集中給 Google 或 Meta,使其供應鏈出現一定的 Gain Share 機會;同時提到黃仁勳近期來台時私下向部分投資人表示他非常不看好 ASIC,而 Broadcom 陣營則持相反論調(認為客戶終究會用 ASIC 和標準化 Ethernet)。他的態度是傾向「兩邊都相信」,認為這是一個增量市場,不同陣營都有機會受惠,持續觀察中。
  • 認為若晶片與封裝端(CoWoS 片數)沒有全面上修的證據,機會可能更該往中下游(伺服器組裝、Chassis 到 Rack 的線材、散熱等零組件)去找,因為不同客戶(Nvidia vs. Meta/AWS)選用的板子、供應鏈組合不同。
  • 選股方法論分享:評估一檔「概念股」時,第一考慮「純度」——供應特定客戶/題材的營收比例高不高;第二考慮「價格」——ASP、毛利狀況,以及是否短期內就會遇到削價競爭或被替代供應商(老二廠)追上,漂亮的價格能維持多久很關鍵。以旺宏為例,說明其雖然 NOR Flash 應用遍及各種消費電子、車用、VR 等領域,題材豐富、容易被拿來當概念股炒作,但正因為題材太分散、純度不足,是他過去在節目中提過的「台股兩個東八(容易讓新手受傷的標的)」之一。也回顧任天堂 Switch 2 供應鏈布局階段(先前集數已提過)當時自己選擇的標的代號為 6104、3227、6138,而未選旺宏的理由同樣是純度考量——需先確認该標的是否真的有用到相關料件、比例高低,以及下一代是否會延續匯入。
  • QA 中談到假設性的政治情境(若親中總統上任):強調個人生活上不喜歡親中派,工作與生活分開;若真的發生此情境,在工作/市場操作上會去看旅行社股票、航空股,以及小三通、大三通、直航等受惠題材,還有中概股可能成為鎖定的物件,純粹是市場機會考量,不代表個人政治立場改變。

提到的產業與趨勢

  • AI Supply Chain(GB200 相關 Compute、Switch Trade、Rack 機構件、散熱)類股輪動,法人 6 月結帳效應
  • Apple 折疊機供應鏈:面板(Samsung、可能後續 LG)、Hinge(Amphenol、代號 3376 供應商)
  • Meta MTIA(AI 訓練/推論加速器)伺服器供應鏈,與 Broadcom(博通)CoWoS 片數、OpenAI/軟銀 ASIC 專案進度相關
  • 任天堂 Switch 2 供應鏈回顧(先前布局標的代號 6104、3227、6138),以及旺宏(因純度不足被排除)
  • 中概股、旅行社、航空股(QA 情境假設中提及,若親中總統上任的受惠類股方向)

提問箱 QA 回應(僅列與市場/產業/個股相關的提問)

  • 暱稱 Apple 問:如果去年是親中總統上任(類似南韓現任總統的情況),孟恭會有什麼操作、會注意什麼?孟恭回應:先強調自己個人生活上比較不喜歡親中派,但工作與生活是分開的;若真的是親中總統上任,一定會先看旅行社股票、航空股,以及小三通、大三通、直航等受惠題材,中概股也可能成為鎖定的物件,因為工作上就是要在資本市場裡找尋做多做空的機會,不代表個人政治立場的改變。
  • 一位聽眾的提問(逐字稿此處疑似有語意斷裂/內容混雜:提問先問及《Elden Ring》相關遊戲 Nightreign 與另一款作品的推薦,接著出現「這個 CFLT 也是我持股」字樣,無法確認完整提問脈絡)提及 CFLT(Confluent):孟恭回應中談到 CFLT 是他的持股之一,表現不好、算是「爛貨」,理論上照他一貫「不弱轉強加倉」的原則應該直接丟掉——因為 software 股票的 P/E(逐字稿作 P Ratio)通常不是適合逢低加碼的東西,如果市場不喜歡就該直接處理掉;但他選擇繼續持有,因為這是 Portfolio 裡極少數表現不好的標的,留一兩個「拖油瓶」有時候會帶來驚喜(如同他過去長期抱怨的特斯拉,後來也曾突然噴出嚇到自己);強調不會去加碼走弱的標的,加碼一定是加碼走強的標的,這是他的配置原則。

觀點變化(對比先前)

考古回填,觀點演變由綜述階段處理

一句話總結

謝孟恭分享 AI 供應鏈老名字二次噴發後開始出現類股輪動、法人 6 月結帳效應的觀察,拆解 Apple 折疊機與 Meta MTIA 供應鏈的評估邏輯(以 Broadcom CoWoS 片數作為關鍵指標),並在 QA 中談到親中總統情境下的操作思路,以及對自己 CFLT 持股「留著當拖油瓶」的配置原則。