EP542 | 🤡 — 2025-03-22

本集主要市場話題

  • 本週盤面小紅K止跌,但尚不構成大反彈;川普鬆口對等關稅「有彈性空間」帶動盤勢直接拉上去,再次驗證川普是目前市場的主要控盤者。
  • 聯準會(Fed)決議維持利率不變,縮表步調放緩,屬於偏鴿派訊號。
  • 自身部位配置:目前偏向持有較穩健、便宜、NTM P/E較低且今年展望復甦、過去未被AI題材帶動過的股票,尚未積極重新加碼AI、軟體、電動車等題材股。
  • GTC後續追蹤:NVIDIA(老黃)激進技術路線圖是否會打擊ASIC(客製化晶片)廠商的討論;聯發科(MediaTek)與NVIDIA合作推出Premium ASIC Service的新聞。
  • 供應鏈風險:GB200機櫃實際出貨量遠低於零組件廠出貨量所隱含的預期,以及跨世代備料可能無法通用的風險。

謝孟恭的觀點與看法

  • 判斷市場本週雖有止跌小紅K,但真正的反彈應該要能衝上季線,目前看到的都還不是「很認真的反彈」;只要川普接下來不再「出來炸人」,仍可期待出現較像樣的反彈。
  • 目前操作上偏保守,選了一些相對穩健便宜、NTM P/E較低、今年展望呈現復甦、且過去沒有被AI相關題材帶動過的股票作為主要標的(top pick的篩選邏輯,未點名個股),尚未把資金積極打回AI、軟體或電動車;理由是美股目前是「同殺盤」,台股雖有個股表態但沒有全面性族群行情,選擇先觀望反彈後再規劃。
  • 對於NVIDIA在GTC上公布的激進技術路線圖(Rubin等)是否會讓ASIC廠商的努力白費、乾脆改買NVIDIA的說法,他認為不能只看NVIDIA單方說法,需交叉比對Broadcom、Marvell、Alchip、MediaTek、SocioNext等ASIC供應鏈公司與CSP客戶的實際下單狀況;觀察到即便馬斯克旗下企業是NVIDIA GPU的超級買家(GB200/300合計約六七千Rex,超越部分CSP),Tesla仍持續投入自研的Dojo(目前約貢獻10-20%內部算力),顯示ASIC不會因NVIDIA路線圖激進而被放棄,反而可能持續有新機會出現。
  • 指出供應鏈端存在「頭尾不一致」的風險:許多人只看零組件廠(如Coplay、QD等)出貨量去推估GB200的機櫃出貨量,但實際到最末端(如鴻海、廣達)做出來的機櫃數量遠低於這個預期,如同水管末端水量很小;而中間廠商依照Forecast方式超額備料,若GB200很快被GB300、Vera Rubin取代,且新舊世代之間部分零件無法通用(供應商資格認定也可能從少數幾家擴大到十幾家),備料可能產生額外風險。
  • 對聯發科與NVIDIA合作推出Premium ASIC Service表示看好,認為NVIDIA藉此把觸角伸入ASIC領域也能透過IP授權、交換器銷售賺錢,形成GPGPU與ASIC不是純競爭而是互利的局面;市場上已預期聯發科明年ASIC相關營收上看20億元以上(有分析估佔營收3-4%,他認為應該沒有這麼高),接下來聯發科的ASIC業務值得列入觀察重點,可比照世芯、創意等既有ASIC概念股看待。
  • 整體判斷:短期AI相關股票市場情緒偏弱,不一定會馬上V轉,但以較長期角度看,這些受惠於AI營收獲利成長的公司趨勢應該還會持續往上,除非出現立即性的風險訊號。

提問箱 QA 回應(僅列與市場/產業/個股相關的提問)

  • 維也納小菜雞留言分享「這波學到加碼要忍住、要留現金」的心得:孟恭回應這不一定是通則,加碼快慢應該順著自己的個性去做決定,不然事後永遠都會後悔「加太快」或「加太慢」;但無論選擇哪種做法,手上保留一些流動性,心情上都會比較輕鬆。
  • 陳靜才還我豬(ID:大江大海江大海)問「這波美股修正算不算大江大海、要怎麼判斷是逃命波還是主升訊號」:孟恭回應,若用year-to-date角度看這波美股修正其實還好,只是他自己手上較激進的標的(如Tesla、部分軟體股)跌得比較深所以體感較痛;沒有人能準確分辨「逃命波」或「主升訊號」,自稱能精準抓到最高最低點的人多半是詐騙體質;他自己是在恐慌時降槓桿但不殺現股,等到反彈才做調整,純粹是配合自己一貫的操作慣性,而不是在追求判斷絕對高低點。
  • 對沖基金最佳選擇龍眼問「短線沒動就砍的交易習慣導致勝率降到只剩10-20%,該如何改善」:孟恭表示自己現在仍有部分部位是事件型短線交易、沒動就砍,這種做法本身沒問題,但如果勝率降到10-20%這麼低,對心理是很大的煎熬、會越做越沒信心;他自己後來把美股與部分台股部位調整為中長線持有,是因為有小孩後時間變少、且驗證過長期持股的準度蠻高,建議想轉長線的人應該先用兩三成資金驗證中長波段做法是否適合自己,再決定要走積極短進出(勝率低但drawdown小)還是中長線持有(drawdown可能較大但整體是賺錢、也比較不累)的路線。
  • 鍾力客家鄉親地方菜雞問「做動能篩選時是否會參考公司有沒有發CB(可轉換公司債)」:孟恭回應會注意,因為在台灣發CB的公司通常「都沒有想要還錢」,所以到期前一般都會設法把股價拉過轉換價,因此有發CB的公司接下來一段時間帳面表現通常會不錯(不論是公司真的營運好,還是單純把帳做好看);純做動能交易時比較不會特別參考這點,但在做中長線投資時他會參考公司CB的發行與後續處理方式;另外提到CB下檔風險有限(跌破面額有限),在個股跌深噴出時,CB市場反而可能出現值得參與的機會。
  • 「客服要改進/多的是你不知道的事」問及是否有朋友開始積極介入中國股市:孟恭回應這波比較少人積極做中國個股投資,反倒有些人轉去做港股或中國股指,相較於2018年、2020年以前(他自己當時也蠻喜歡買陸股ETF/相關商品)參與中國個股的人明顯變少,主要是先前曾被大反彈後再度重挫「割爆」過的經驗嚇到;另外提到自己目前有幫小孩投資台灣的指數型商品做長期投資,但沒有另外規劃保險。

觀點變化(對比先前)

考古回填,觀點演變由綜述階段處理

一句話總結

市場止跌但尚非真反彈,謝孟恭現階段偏保守觀望、佈局便宜穩健股,同時持續看好ASIC生態系(尤其聯發科與NVIDIA合作)在GPGPU路線圖激進推進下仍能維持成長動能。