EP341 | 🤱 — 2023-04-19

本集主要市場話題

• 老高談「運氣」影片引發的討論，謝孟恭轉述小莫的「綠球紅球」比喻，延伸談成功是否靠運氣（偏人生哲學，非市場觀點）。
• 馬斯克提出 Truth GPT，AI 競賽持續升溫，AI 伺服器需求帶動相關供應鏈。
• 資安股類股短期內大漲，自己有佈局但挑到漲最少的三檔（心得分享）。
• 光通訊/光收發模組類股受惠 AI 伺服器需求，市場開始炒作「認證題材」，提醒認證到實際貢獻營收有時間落差。
• 網飛（Netflix）財報與長期基本面討論：串流媒體產業進入成熟期，網飛角色轉變。
• 分享今年新增的主要持股：Inpinch（RFID 晶片）、Lattice（FPGA）、美光（記憶體）。
• QA：631L（羅素2000正2）槓桿 ETF 存股疑慮、輝達與記憶體廠減產/打庫存手法。

謝孟恭的觀點與看法

• 對「運氣決定一切」的論述不認同：他認為多數觀察到的強者共同點是「死不了」——即使被剝奪資源、重新歸零，也會回到平均以上水準，只是未必能再次登峰造極；登峰造極才需要靠運氣成分。風險管理能力、對知識智慧的追求、極度努力，是強者的共同基本功。
• 對 AI 產業趨勢：認為 AI 浪潮完全停不下來，各國/企業連署呼籲暫停 AI 開發「完全是痴人說夢」，馬斯克推出 Truth GPT 印證了他先前的猜測（有人喊停只是想爭取時間追上）。他認為 AI 工具本身是雙面刃，會有人失業等負面效應，但人類文明必須使用工具才能進步，且地緣政治競爭（如中國不會停下）使得單方面暫停不切實際。
• 對市場現象的觀察：目前資金氛圍轉熱，各類「認證題材」股容易被搶先炒作，但拿到認證（Design In）到真正拿到訂單量產（Design Win）中間有時間落差（可能兩三年以上），提醒這類「先炒後兌現」的股票在資金收縮時容易被重摔，因為缺乏基本面（營收獲利）支撐，屆時投機籌碼會全部出逃、只有真正殖利率／基本面派會進場承接。
• 對台股講標的的態度：因規模考量（自身影響力可能影響小型股股價），主動避免點名小型台股標的，只會談產業趨勢；美股部分因規模差距大、市場敏感度不同，可以較明確分享自己的持股與理由。

提到的產業與趨勢

• AI 伺服器供應鏈：帶動光通訊/光收發模組（接在 400G 交換器後端的光纖接頭 LD 相關類股）表現亮眼，市場傳出接到 Intel 訂單、輝達認證等消息，但他提醒認證到實際營收貢獻仍需觀察，「認證題材」容易被過度炒作後崩回原地。
• 資安：近一兩季類股出現多檔翻倍表現，自己已佈局一兩季，但持有的三檔恰好是漲幅最小的三檔（未提及個股名稱）。
• 串流媒體（Netflix 為代表）：他認為串流媒體產業已從高速成長期進入成熟期，市場上 HBO、Disney Plus、Amazon 等利基型串流平台百花齊放且都能自給自足，代表消費者已高度習慣此模式，估值 upside 有限，Netflix 從「市場獨自閃耀的星星」變成了「產業裡的惡龍/價值股角色」。他個人的興趣轉向規模較小、成長爆發力更強、也有可能失敗的新利基型串流平台。
• 記憶體（HBM/GDDR）：延續先前討論的記憶體佈局邏輯，若之後找到更純粹的 HBM 或 GDDR 相關標的（如賣 IP 或提供周邊 solution 的公司），會考慮把資金從美光移過去，因為他買的是「題材」而非單一公司本身。
• RFID 數位轉型：視為觀察數位轉型變化的重要指標產業。

本集出現的具體投資建議（歷史紀錄，非現在立場）

• Netflix（網飛）：謝孟恭表示這是自己的長期持股，但已將其從個人「持續加碼清單」中移除。理由是串流媒體產業已進入成熟期、估值 upside 有限，Netflix 角色已從高成長股變成類似價值股；不代表看壞公司本身，只是不再是他想加碼的標的，未來可能不再持續追蹤。
• Inpinch：做 RFID Tech Chip 的公司，市佔已超越恩智浦（NXP）、為市場最大市佔者。他表示這是自己已新增兩三季以上的持股，視其為觀察 RFID 數位轉型變化的重要指標。
• Lattice：做低功率 FPGA 的公司。他認為雖然 FPGA 主要玩家是 Intel（收購一家）與 AMD（收購一家），但在他們之外，Lattice 這類獨立玩家仍有機會受惠 AI 伺服器時代的需求，是他今年新增的持股之一。
• 美光（Micron）：因記憶體產業邏輯佈局（先前集數已講過脈絡）。他表示這是買「HBM/GDDR 題材」而非單押美光本身，若之後找到更純粹的 HBM 或 GDDR 概念股（例如賣 IP 或做周邊 solution 的公司），會考慮把資金移過去；海力士雖被他認為是最強的記憶體廠，但因較不好投資（如陸股/韓股投資限制），所以選擇美光作為代理標的。

提問箱 QA 回應（僅列與市場/產業/個股相關的提問）

• 鐵尼氏問 631L（羅素2000正2槓桿ETF）當存股標的：問謝孟恭對槓桿 ETF 存股熱潮（管理費高、歷史回測吹捧）的看法。孟恭回應：這個問題已在過去 QA 講過太多次，不再重複細節；他轉述朋友群組的討論重點——槓桿 ETF「持有夠長就沒問題」的說法，遇到真正熔斷等極端下跌時仍會脫鉤，任何投資商品看起來再無敵都有其罩門，資金配置與風控才是關鍵，不建議把單一商品當成信仰、過度集中。
• 東港金城武問輝達（Nvidia）與記憶體廠的庫存操作：問為何輝達庫存過高是「編預算打庫存」而非「減產」，記憶體庫存過高則是各大廠「不情願減產」而非編預算打庫存。孟恭回應：兩者其實都會發生，只是輝達沒有對外明講「減產」（不像群聯明確表態不裁員）；輝達晶片做出來後要經過 CoWoS 封裝，封裝廠那邊本身就會有庫存積壓（用拖的方式處理），這其實已經是「減產」的一環，只是一般消費者或財報表面看不出來，供應鏈內部才清楚這段流程；他認為這類手段每家公司都會做，只是程度高低與是否對外公開表態的差異。

觀點變化（對比先前）

考古回填，觀點演變由綜述階段處理

一句話總結

謝孟恭本集透過老高「運氣」影片延伸談強者「死不了」的特質，並將 Netflix 從個人加碼清單移出、轉向看好 AI 伺服器供應鏈（光通訊、FPGA、RFID、記憶體）等新興持股佈局。