EP353 | 🎡 — 2023-05-31

本集主要市場話題

  • 「少數股票在撐指數」的說法是否成立——謝孟恭反駁這種論述。
  • AI相關類股（尤其輝達／老黃）目前是否處於過熱區間的警示。
  • 老黃在Computex發表新伺服器架構MGX,對供應鏈（ODM/OEM）的長期影響。
  • 先進封裝產能擴產進度,作為判斷AI產業前景的重要觀察指標。

謝孟恭的觀點與看法

  • 「少數股票撐指數」說法：他認為這其實有很大問題。若是從量化交易者角度看,確實存在結算日敲動大型權值股來鎖定指數位置的操作,但這跟整個族群走勢是完全不同的事。就整體市場而言,指數成分股佔比會隨市值消長變動,率先反彈、成長性強的族群市值拉高、指數佔比自然變高,這是「汰弱留強」的正常現象,不是誰在刻意撐盤,並舉「漂亮50」、網路泡沫後的亞馬遜為例佐證。
  • AI/老黃熱度過高：他認為目前AI（尤其老黃／輝達）已處於過熱區間,這是不爭的事實。他以自己過去經歷過2021年馬斯克狂熱、台積電600元時期、Cathy Wood ARK基金熱潮為對照,強調自己立場一直沒變,是「世界的看法」在變——市場悲觀時他們看起來像信徒,市場樂觀時反而看起來像酸民,但說法始終一致。他提到看到網路媒體發起「老黃是不是新一任台灣之光」的投票、社群瘋傳老黃在Computex的內容等現象,認為這是警訊,提醒聽眾要有警覺心、不要FOMO亂追。他也提到自己因為「味道不對」已經做了減碼,但手上部位仍以半導體科技股為主,並強調不會出來說「I told you so」。
  • 關於估值：他認為市場上很多人用「過去四季」推算老黃的本益比（P Ratio）過高是算法錯誤,應該用未來獲利去推算；若獲利持續開出,PER實際上會隨時間走低,不代表股價一定要跌,只是提醒大家估值仍要小心看待。
  • 對老黃發表的新伺服器架構MGX（相對於原廠DGX、透過SMCI出貨的HGX）,他解讀老黃是想把供應鏈裡更多的錢賺走,做法類似蘋果／Tim Cook的供應鏈管理模式：讓多家代工廠都能出貨、彼此削價競爭,最後挑最便宜的做,供應鏈整體毛利被壓縮、蘋果自己毛利提高。他認為未來既有名單內的ODM/OEM業者角色會被弱化,只負責把老黃規劃好的架構組裝進機櫃,不一定能真的賺到錢,反而是新加入的業者短期較可能受惠。
  • 對「AI是iPhone moment」的說法,他認為目前還沒真正達到——因為還沒看到真正的消費電子級「智慧管理裝置」出現,AI目前仍偏軟體階段；但他觀察到老黃自己已經先把蘋果那套供應鏈管理的「態度」學起來了。
  • 先進封裝產能：他原本自己的預估是2024、2025年可以拉到2萬多片產能,但目前看今年（2023）大概2000片,明年（2024）可能拉到1萬至1萬2000片左右,這樣的成長性已經很高。但市場上目前最樂觀的說法是2025年可以拉到4、5萬片以上,若真是如此代表AI被低估了一倍。他認為這個最樂觀劇本「不太可能」成真,但如果成真代表目前噴出去的股價可能都還只在半山腰。他認為之後要從台積電的CAPEX動向、下一次法說會針對先進封裝的說明,以及相關供應商的法說與展望來做進一步推敲判斷。

提到的產業與趨勢

  • AI／半導體類股：整體評價為「熱度過高、需保持警覺」,但基本面（獲利成長）仍看好。
    • 輝達（老黃）：認為目前處於過熱區間,市場情緒過度樂觀,警惕但未斷言反轉時點；提到老黃在受訪中提到Intel、三星也可能幫他代工,他解讀這是老黃想拿來壓低台積電代工價格的談判籌碼。
    • 台積電：關注其CAPEX是否維持不變（可能代表砍先進製程但拉高先進封裝投資）,以及對先進封裝的展望說明,視為觀察AI產業真實需求的重要指標。
    • AMD：提到年底（Q4）將推出MI300,同樣會用到先進封裝。
  • MGX伺服器供應鏈：廣達（旗下雲達）、逐字稿原文提及的「華晴」（原文如此,人名/公司名聽打可能有誤差,不確定對應哪家實際公司）旗下公司皆傳出接單,相關ODM/OEM業者短期股價因此有表現,但長期他認為毛利可能被壓縮。
  • 先進封裝供應商：提到之後要觀察「萬潤紅素」與「星雲」（逐字稿原文,聽打不確定是否為正確公司名稱）的法說與未來展望,做為判斷產業前景的依據。

提問箱 QA 回應（僅列與市場/產業/個股相關的提問）

  • zebra卡到雞問美股定期定額規劃：每半年丟10萬台幣去美國券商（手續費1%）,期間放美金定存（年利率4%）,問是否該改把定存資金丟入0050、半年後再投美股,還是這樣會失去定期定額紀律。孟恭回應：按原定計畫執行就沒問題,只要有紀律都OK；若改丟0050,萬一半年內0050下跌就變成被迫在低點認賠轉美股,不一定會有比較好的結果,但沒有人知道結果會怎樣。
  • 新資料夾二問2356英業達（音業達）開盤漲停,籌碼顯示凱基台北大量吃貨,問怎麼看「隔日沖」這種操作。孟恭回應：說明隔日沖分點的典型手法——強勢股會提前一天收流動性、掛滿漲停單、隔日在買賣二三四檔製造大量掛單,再趁機把貨出掉；未對2356本身表態看多或看空。
  • 蘆洲龍翔問定期定額三年（台美股ETF與大公司股）,股價上漲後反而開始焦慮、原本能買8支現在縮成6支,問股票回漲時定期定額該不該有額外操作。孟恭回應：定期定額特別是買大盤,原則就是一路扣,扣到你覺得這個國家不行為止,或扣到退休為止,不需要額外特別操作。
  • 米高33問怎麼看TESLA未來的長期發展。孟恭回應：非常看好（詳見下方「本集出現的具體投資建議」）。
  • yuc lee1995的留言中提到「入場時機不好」,孟恭順帶回應指數投資圈常說「最好的投資時刻就是十年前,以及現在」,但他認為這只是指數派的信仰式說法,實際上要看是在哪個市場做指數投資（例如中國）,結果可能不同；大多數狀況下指數隱含會贏過大多數人,但不是每個市場都一定會贏。
  • 珍奶去冰無糖問「活在當下」跟「長期投資」的觀念是否衝突。孟恭回應：不衝突,除非活在當下代表要花很多錢才能感覺到,那才會產生衝突；他自己偏向活在當下多一點,想買的東西還是要買,只要維持一個最低儲蓄比例（理想是收入一半,做不到就抓兩三成）,剩下拿去滿足當下物慾；長期投資也隱含未來能活在當下,兩者是平衡而非絕對對立,除非物慾誇張到一輩子存不了錢,那就不建議。
  • 暗夜蠶星問台汽電這家公司最近在增資,自己想買,問是否適合買。孟恭回應：絕對不要問任何人一支股票可不可以買、可不可以賣；他沒看過身邊真正在市場長期賺錢的人會問這種問題,自己不了解的東西就不要買,就算偶爾矇對賺到錢,錯誤的信心未來反而會害人賠更多。

本集出現的具體投資建議（歷史紀錄，非現在立場）

  • TESLA（QA回應,米高33提問）：孟恭表示絕對看好,理由是出貨量與交付量應該會越來越好,預期有機會在特定城市市區看到RoboTaxi優先上路（非全面上路）,以驗證其對營收獲利的貢獻；同時看好其儲能業務;並提到按目前追蹤到的規劃,預期2025年左右會看到Optimus機器人問世,整體認為公司處於非常好的軌道上。

觀點變化（對比先前）

考古回填,觀點演變由綜述階段處理

一句話總結

謝孟恭本集反駁「少數股票撐指數」是操縱市場的說法,主張這是產業汰弱留強的正常現象,但同時提醒AI／老黃熱度已進入過熱區間,提醒聽眾對照2021年馬斯克、台積電600元、Cathy Wood ARK的歷史經驗保持警覺,並分析老黃新推的MGX架構長期可能壓縮既有ODM/OEM供應鏈毛利。