EP688 | 🥽 — 2026-08-15

（本集人在峇里島度假。前半約 30 分鐘為個人復健/功能性訓練/下背痛心得,非市場內容,略。市場段落自 [11:14] 起。逐字稿多處出現 whisper 幻覺重複串,已於 clean 版標為(辨識不清),下方僅依可辨識內容摘要。）

本集主要市場話題

  • SpaceX 股票解禁的籌碼/流動性影響:近期 SpaceX 解禁釋股越來越多、後面還會持續有股票丟出來。
  • Cerebras 解禁釋股 + 其 WSE 晶圓級晶片在推論(Prefill/Decode)架構的定位。
  • NVIDIA 800V / 800VDC 供電白皮書:資料中心從 AC/低壓大電流走向 800VDC 的原因、分階段路線、受惠環節。
  • QA:被動/功率元件(Vishay VSH、STM、太陽誘電)後市看法。
  • QA:如何判斷利空是否真的消失、能不能抓到底部。

謝孟恭的觀點與看法

  • 解禁釋出流動性「反而是好事」(本集核心新框架):市場原本想像 SpaceX 這類未上市/受限股解禁外流會立刻打擊股價,但實際上「剛好就是在解禁之後打底再往上衝,反而在解禁之前有蠻多下殺賣壓」。他認為籌碼的影響非常大:當股票只掌握在少部分人手裡(像中小主力股,一個人就能決定股價走勢),反而難抓共識與位置;隨著解禁後有更多人承接、參與者變多、流動性放大,就不再是少數人控盤,價格表現與整體運作會更符合技術分析的邏輯。所以「放出更多流動性其實是一件很好的事情」。他推論影響是帶狀的(持續會有股票釋出),但第一次(初步衝擊)影響最大,前面幾個較大的解禁節點過關後、後面的影響理論上越來越小。SpaceX 據他所知拆成約九到十個批次釋出。
  • Cerebras:一兩年前介紹過的公司,晶片是一整塊 Wafer 大小(比傳統 GPU/ASIC 大很多)。它要解決的是把 Agentic/Reasoning AI 運用拆成 Prefill 與 Decode:Prefill 處理長 context、重視總吞吐量;Decode 逐 Token 生成、更看重記憶體頻寬與延遲。設想的推論流程是由 AMD 的 Helios 處理 prompt 與長 context,再交給 Cerebras 的 WSE 做低延遲 Decode,兩者分工而非用單一晶片全包。Cerebras 用 SRAM(比 HBM 更高頻寬,但寸土寸金非常貴)去衝頻寬;他形容這方案「有點像把模型直接刻到晶片裡」。供應鏈端注意到 Cerebras 產能拉得非常快、拿到的投片量越來越高,電話會議也提到產能越拿越多、要跟晶片業合作、甚至自建 Data Center——代表它某種程度上對推自家產品有信心。看點跟 SpaceX 類似:基本面好玩,但重點在大量股票解禁後對市場籌碼的影響,可等這波籌碼釋出後再觀察。（對比 NVIDIA 之前搞的 CPX,他提醒 AI 時代很多「你篤定會發生的事」最後會轉個彎沒發生、被交叉替代,所以不必把單一方案講死。）
  • NVIDIA 800V / 800VDC 白皮書(本集最完整的產業論述):近期投資交易圈在傳一份 NVIDIA 的 800V 白皮書。他的判讀:
    • 為什麼要從 AC/低壓走向 800VDC:核心來自 Server Rack 功耗持續攀升——從 100 多 kW、快 200 kW 的「怪物機器」,到後面會出現 330kW、570kW。進到 350–400kW per rack 之後,54V 架構的瓶頸不是電源轉換效率,而是低壓大電流的物理尺寸:Busbar 截面越來越大、Cable 重量與彎曲半徑要變大、Connector 尺寸與插拔力都有問題,還會擠壓到留給運算與冷卻的空間。改用 800V 匯入後安培數就下降(54V 約 6.1kA,800V 降到約 0.4kA 級距),解決大電流問題。
    • 分階段受惠環節:中期之後主架構會變成「Power Center」模式,受惠環節是集中式整流器、SiC、IGBT;其中 IGBT「還好、不是市場上比較缺的」,但 SiC 跟 GaN、特別是 GaN,有些公司電話會議出來承認「超乎自己想像」——原本以為不會缺,現在確實慢慢變成市場主流。再後面階段會輪到系統整合、儲能;上一階段的功率半導體也在其中。
    • 對市場的意義:白皮書內容對多數產業人士不算意外(方向大家早知道),但因這份資料最近在圈內流傳,可能促使大家回頭重看;而這些「Power 廠」過去幾個月是「爹不疼娘不愛、大家都不要看」(前面炒過了、知識的詛咒),白皮書出來的時間點剛好在很多股票修正完之後,可能形成事件驅動。他建議把這當成案例去測算:哪些標的未來有機會開出營收、時間點、現在股價與營收表現的落差(短期股價與基本面不必然同步,但相關係數超高;一檔會到 1000 的股票,路徑可能 300→200→600→180→1000,只要獲利開得上去就沒太大問題)。

提到的產業與趨勢

  • AI 伺服器供電 / 800VDC:資料中心從 AC/54V 低壓大電流走向 800VDC 直流供電,Power Center 集中式整流架構。(產業趨勢,他未點名台股個股)
  • 功率半導體:集中式整流器、SiC、GaN(特別缺)、IGBT(相對不缺)為 800VDC 受惠環節。
  • AI 推論晶片:Cerebras(WSE 晶圓級、SRAM)、AMD Helios;推論拆成 Prefill/Decode 的架構分工。（美股/私募標的,他點名討論基本面但明言重點在解禁籌碼面,未給買賣建議）
  • SpaceX:解禁釋股的籌碼/流動性案例(此處談的是解禁對股價/流動性的影響,非火箭或機器人業務本身)。
  • 被動元件 / 功率元件(見 QA):AI 領域需求持續轉強、漲價,產業面續強;車用/PC/消費電子則被排擠、漲到一定位置會價格破壞。

提問箱 QA 回應(僅列與市場/產業/個股相關的提問)

  • 聽眾問「被動跟功率的看法」(提到 Situational Awareness 新增 VSH、STM,以及太陽誘電的訊息):孟恭回應——這兩類元件過去噴多、後來跌很多,現在開始反彈;噴的時候大家無條件相信、跌下來就開始有人質疑「是不是根本沒漲價」,顯示多數股民是進賭場在玩。但看營收會發現他們持續開新高,看財報/月營收會發現獲利成長速度高於營收成長速度(代表漲價/條件越來越好)。純用產業面看:不停看到漲價、需求持續轉強(尤其 AI 領域);但用股價角度就很困難——被動元件噴到後期「老實講不知道在噴什麼」,他的做法是不在還在噴時就丟、通常等回吐被殺後才慢慢獲利了結。前面回檔夠深,相信還有機會推升,但要留意市場上有沒有其他族群出現更甜的價格搶走資金。車用/PC/消費電子的漲價會漲到某位置後價格破壞,跟 AI 那種持續狂漲不同,要區分清楚。（延續既有立場,產業面續強、股價面不評論）
  • 聽眾問「市場訊息這麼多,怎麼判斷是不是這個訊息造成的、怎麼知道利空真的消失」(猜測看事件登報+隔天美股台股大反彈就是利空消失):孟恭回應——確實會結合市場走勢做觀察,但「你怎麼知道這裡就結束了」很多時候會猜錯(前一波抄底時也是在最低點前一週就一直買一直被套);不可能百分之百完美抓到底部,相信能百分之百抓底的人就是最好詐騙的對象。能做的是抓「相對值」:搭配反彈走勢強弱 + 事件做初步判斷,樣本數夠多後會知道「兩三個月就出現一次的反彈」不算見底,但若是能創紀錄的大反彈(不是幾個散戶點得上去、而是大量資金回補+法人大買造成的),那種底就比較難破、破了就是無底深淵,才會有信心判斷。7 月底加入的新股民會覺得自己是選股神、判斷超準,其實是大盤 Beta 在狂衝反彈。核心結論:市場需要被尊重,沒有人能百分之百確定(連巴菲特買完也常立刻被套)。

本集出現的梗與口頭禪(節目文化紀錄,非投資內容)

  • 「Surprise Motherfucker」:講 SpaceX 解禁後股價不跌反漲時脫口而出。
  • 「你這個節目最無敵的一點就是講錯也有人會告訴你正確答案,所以你永遠都會拿到正確答案」:引用一位「大哥」對節目的評語,孟恭回「耶!答對了!」——自嘲式的節目小套路。
  • 「恭喜發大財全中」:講下背痛成因(久坐+翹腳)時的口頭語。
  • 「爹不疼娘不愛」:形容 Power 廠過去幾個月沒人看的處境。
  • 「知識的一種詛咒」:延續上集,指老題材因為早就研究過反而不想再買。
  • 「當一條狗」/「耍廢」:講去峇里島度假本來想擺爛。
  • 「純狗」:罵那種自己過得不好卻愛教別人怎麼生活的人。
  • 「致海無」（聽眾留言玩「酒是百分之百致癌物」的諧音梗)。
  • 諾亞、安哥(安佐哥):孟恭兩個兒子的暱稱,QA 中被聽眾拿來問育兒。

觀點變化(對比先前)

  • 總經與大盤(籌碼/流動性):新增一條**「解禁釋出流動性反而是好事」的框架**——先前(EP684-687)談流動性多聚焦「爆倉去槓桿、流動性收縮是利空」;本集反向補充:對 SpaceX/Cerebras 這類受限股,解禁讓籌碼分散、參與者變多,價格更符合技術分析、更好操作,初次衝擊最大、之後遞減。屬新增角度,非推翻先前。
  • AI 伺服器 / 800VDC:先前多次點到 800VDC/HVDC 是趨勢;本集首度較完整拆解 800VDC 供電白皮書(為何 AC→DC、54V→800V 降電流、kW/rack 攀升、Power Center 集中式整流)。屬深化,方向不變。
  • 功率元件:延續「800V 帶動、供不應求續漲」立場,新增細節:GaN 特別缺(公司電話會議承認超乎想像)、IGBT 相對不缺、集中式整流器/SiC 為 800VDC 受惠環節。方向不變、增補顆粒度。
  • 被動/功率元件(QA):維持「產業面續強、漲價、AI 需求轉強;股價角度困難、不評論」的一貫立場,無明顯轉變。
  • 抓底部/判斷利空(QA):維持一貫方法論(事件+走勢+樣本數、抓相對值、不信百分百抓底),無明顯轉變。

一句話總結

本集把 SpaceX、Cerebras 的「解禁釋股」與 NVIDIA 800VDC 供電白皮書串成一條線——解禁放大流動性反而讓價格更好操作、800V 是不得不解的物理難題(GaN 特別缺),而 QA 再三強調「沒有人能百分之百抓到底部」。