EP169 | 損害控制 — 2021-08-25
本集主要市場話題
- 上一集提到台股跌破168後「該彈了」，本集回顧台股本週確實反彈：週一通膨概念股表態、週二車用股特別強、週三晶圓相關股大漲，其中中美晶集團（中美晶、環球晶）漲停最亮眼。
- 二三代半導體材料（碳化矽SiC、氮化鎵GaN）題材興起，環球晶宣布六吋碳化矽晶圓片開始小量出貨。
- 中國股市（A股、H股）與中概股同步反彈，騰訊實施庫藏股買回，ARK（Cathy Wood）重新買回京東。
- 美股今年以來已累積約50次創新高，資金持續匯集美國市場。
- 討論抄底與停損的操作方法論：左側/右側交易的定義、部位上限式停損。
- 本週美系品牌廠惠普、戴爾即將公布財報，可作為觀察PC/NB供應鏈景氣的指標。
- QA提問：期貨選擇權的悲慘輸法、如何度過投資「撞牆期」，以及聽眾分享如何從公司內部營收目標訊號提早察覺飆股機會。
謝孟恭的觀點與看法
- 對於「抄底」：認為抄底本質風險較高，但也是正常操作之一，重點在於不要一次把子彈打完，因為「便宜還有更便宜」，很難想像最低點在哪。
- 停損主張有兩種方式並可搭配使用：（1）剛性停損──設定一個價格，跌破就視為判斷錯誤出場；（2）部位上限控制──例如設定總資產20%為某檔股票的部位上限，達到上限就不再加碼，即使之後更便宜也要認輸退場，用以防範公司財報造假、掏空、關鍵人才出走等「天有不測風雲」的黑天鵝情境。
- 強調指數抄底與個股抄底本質不同：指數會汰弱留強、長期隨人類生產力提升而墊高，但個股（即使是「大到不能倒」的公司）仍有可能真的倒閉或造假，所以他對指數敢左側承接（例如標普跌五成也敢進場），但對個股他傾向右側交易（股價、營收皆確認向上才敢進場）。
- 認為左側/右側交易的名詞定義不需太糾結，實務上會依部位不同採取不同策略（「左右開弓」）。
- 對晶圓代工（尤其是資本支出拉高、lead time拉長等資訊）認為市場早已消化、可能已充分反映，相對而言他更想關注材料端（二三代半導體：碳化矽、氮化鎵），因為功率半導體的應用場景（5G基地台、5G手機、射頻元件、電動車高頻高壓環境、逆變器等）未來只會越用越多。
- 對「台灣媒體狂吹台股、狂貶中國」的氛圍表達強烈反感，並觀察到：市場一面倒吹捧時（如先前吹台股）反而容易出事（小崩），一面倒看衰時（如先前貶中國）反而容易是短底訊號（後來中概股反彈）。他認為「人多的地方可以去」，但最好的策略是自己先卡位、等人多之後被抬轎慢慢調節部位，而非看到好消息才追進去。
- 對ARK重新買回京東的解讀：這是「局勢看不懂時先全部砍光部位、之後重新檢驗戰場」的合理操作，不是無腦喊空做多。
- 認為若美國之後對科技巨頭啟動反壟斷，中國先前的反壟斷經驗可作為借鏡參考。
- 認為美股和台股雖不能完全互相類比操作，但因費城半導體指數成分股與台灣供應鏈高度連動，美股若拉回，台股很可能連帶下修，須有心理準備。
- 提到自己長期關注「櫃買指數是更先行的領先指標」，過去多次靠此提早準備、減少台股下殺時的傷害。
- 重申一貫立場：「這邊絕對不是跟你講股價，股價沒有人知道」，並強調主動選股需要自身研究與估值能力，聽明牌進場出事「不割你割誰」。
- 對期貨/選擇權的看法：形容為零和市場，賣方最慘會賠光本金甚至倒賠舉債；買方風險類似買樂透（下檔有限），但很多人因為把部位重壓（例如拿總資產10%去賭選擇權），才會一次賠很多；期貨本質只是把槓桿放大的衍生品（融資賠25塊，股票期貨可能賠到50、60塊甚至斷頭出場）。
- 對於投資撞牆期（做什麼都賠、贏了又吐回去）的建議：與其硬撐，不如先把自己抽離市場、去休息，重新擬定策略，而不是像上班族一樣天天準時報到卻持續賠錢。
- 對於聽眾提到的「家學淵源」（家人本身是厲害的投資人）現象，他表示認同，身邊確實觀察到約五、六個因家人強而受益的案例，並認為多數人在市場賠錢不外乎三個原因：亂重壓亂搞、根本不知道有大盤指數存在、聽信理專推薦爛產品（賺你的管理費/分潤）。
提到的產業與趨勢
- 半導體/晶圓代工：認為題材（資本支出拉高、lead time拉長）市場皆已知悉，可能已充分反映，他個人不特別再關注。
- 二三代半導體材料（碳化矽SiC、氮化鎵GaN）：他認為這是接下來可關注的成長題材，應用會擴大到5G基地台、5G手機、射頻元件、電動車高頻高壓環境（逆變器等）。
- 中美晶集團：包含中美晶、環球晶（子公司）、宏捷科、鵬城，本週漲勢最亮眼；環球晶六吋碳化矽晶圓片開始小量出貨（佔比僅約1%，但視為好訊息）。他態度偏正面看好，認為集團持續擴大營運。
- 宏捷科：他明確表示「看好他，覺得他很強大」，理由是營收持續變好（「他營收就是越開越好嘛」），但同時提到過去自己買在100多塊後經歷漲漲跌跌、他也無法預測股價走勢。
- 漢磊集團（漢磊、佳晶）：與中美晶集團同為台灣二三代半導體供應鏈相關公司，他判斷「中美晶的技術是稍微好一些」，屬於相對比較性看法。
- 文貌（逐字稿原文如此，語意有轉折且可能為語音辨識誤植，無法確認實際公司名稱）：他提到該公司在法說會上表示今年展望較保守，但認為明後年仍會是台灣該領域的主要玩家之一，與宏捷科同屬代工端，可能承接如Skyworks等IDM廠溢出的訂單。
- 國外IDM大廠背景說明（非投資建議，僅列為產業地位參考）：CRE（原文如此，材料端較強）、恩智浦（NXP）、英飛凌（Infineon）、Texas Instruments（德州儀器）、瑞薩，被他認為在二三代半導體材料題材中角色舉足輕重；並提及特斯拉逆變器使用STM的SiC MOSFET作為應用案例說明。
- 中國/中概股：騰訊做庫藏股買回；ARK重新買回京東，Cathy Wood在彭博專訪中表示對中國仍相對樂觀。
- 美股：今年以來累計約50次創新高，資金持續匯集回美國；費城半導體指數成分股與台灣供應鏈連動密切。
- PC/NB供應鏈：本週觀察美系品牌廠惠普、戴爾財報，藉此瞭解NB/PC需求端是否已出現下修跡象。
- 台積電、長榮、合一、航海王、紅圓：僅作為市場過度樂觀吹捧最終未達預期或腰斬的舉例說明（例如「台積電一定上1000結果停在600」「合一一定上2000結果上不去」），非對這些個股的看法或建議。
本集出現的具體投資建議（歷史紀錄，非現在立場）
- 中美晶集團（中美晶、環球晶、宏捷科、鵬城）：他認為二三代半導體材料題材值得關注，該集團因環球晶有材料、宏捷科可做垂直整合、鵬城可取得車用資源，整體可持續關注；但他明確聲明「這邊絕對不是跟你講股價」，未給出具體買賣點。
- 環球晶：六吋碳化矽晶圓片已開始小量出貨（佔比約1%），他認為是好訊息，看好後續市佔、出貨量與營收佔比逐步提升。
- 宏捷科：他表示看好，理由是「營收就是越開越好」，屬於明確的看多理由，但同樣未提供具體價位建議。
- 中美晶集團 vs 漢磊集團（漢磊、佳晶）：他判斷中美晶集團技術面稍微優於漢磊集團，屬於相對比較性的看多傾向。
提問箱 QA 回應（僅列與市場/產業/個股相關的提問）
- YYYADC問期貨選擇權的悲慘輸法：想瞭解除了大賺案例外，期貨選擇權有哪些慘賠的死法。孟恭回應：賣方最慘會賠光本金甚至借錢倒賠；買方風險類似買樂透（下檔有限），但很多人把部位重壓（如拿總資產10%去賭），一旦重壓，选择权很容易「歸零」，所以慘賠案例通常源自部位過重而非商品本質；期貨本質是把槓桿放大的衍生性金融商品（融資賠25塊，股票期貨可能賠到50、60塊甚至斷頭），且是零和市場，賺錢的人背後代表有一大堆人賠錢，只是媒體通常只報導賺錢案例，不報導風險。
- 「床上的婆娘」（自稱主力）分享：去年底公司訂定隔年營收目標為今年兩倍，原本員工都不相信，結果半年內已達標50%，公司股價也翻了三倍，但自己一張都沒買。孟恭回應：老闆訂目標常常是亂訂的，關鍵不在於老闆給的口頭訊息，而是「經過半年達標50%」這個過程本身──在業界待久的人應該能從一二月營收異常增加的跡象提早察覺，進而考慮布局自己公司或身邊熟悉公司的股票；並以先前富邦煤員工沒買自家股票、股價後來翻倍的案例說明，資本利得往往比領薪水更快。
- 迷茫大事實習生問AIDA是否經歷過投資撞牆期（做什麼都賠、贏了又吐回去，過度交易，重複犯錯而未及時停損）：孟恭回應這是常見的「撞牆期」，重點在於能否盡快調整策略；若持續怎麼做都賠，應該先把自己抽離市場休息、重新擬定策略，而不是硬撐著像上班族一樣天天報到卻持續虧損；他也坦言自己沒辦法像部分朋友那樣靈活在科技股、金融傳產族群間快速切換，但可以透過調整策略與適度休息因應。
觀點變化（對比先前）
考古回填，觀點演變由綜述階段處理。
一句話總結
本集謝孟恭延續上集「168該彈」的判斷回顧台股反彈走勢，聚焦二三代半導體材料（碳化矽/氮化鎵）題材與中美晶集團的佈局優勢，同時藉停損方法論、中概股與美股連動風險，提醒聽眾用部位控制做好損害控制。