EP195 | 台非友好 — 2021-11-24

本集主要市場話題

  • 主篇整段在講「配息迷思」：如何理性看待高股息/高配息商品、殖利率跟報酬率的差別。
  • 提到轉貼「多拉王」(FFAAR粉專)對一檔新上市高配息ETF的評論文章，引來業者疑似用機器帳號洗留言口碑的插曲。
  • 高收益債被金管會強制改名為「非投資等級債券基金」的討論。
  • 0050 與 0056 該如何比較績效的討論。
  • QA 段落談到 PLTR（Palantir）財報與股價、Astra Space（ASTR）的太空商用飛行題材、技術面停損時機、央行升息/匯率政策的一致性提問、以及聽眾 Pornio 準確押中半導體晶圓材料漲價相關個股的插曲。

謝孟恭的觀點與看法

  • 配息本質：除息當下是「左手換右手」，100元股價配5元息，股價剩95元，95+5等於100，價值當下不變，之後填息或貼息才決定你是否真的賺到這段。
  • 高配息商品未必是垃圾，但很多打著高配息名號的商品是垃圾；判斷方式不是看配息多寡，而是要看「含息報酬率」（配息+資本利得/利損合計）並跟合適的 benchmark 比較，同時要小心業者刻意選擇錯誤的 benchmark（例如美股科技股基金拿去比道瓊而非 QQQ/VGT）來製造績效很好的假象。
  • 用龐氏騙局/金字塔騙局（抽地毯）的運作邏輯類比部分高配息商品：投資人領到配息會很開心並拉親友加碼,但本金侵蝕的速度可能遠大於配息,只是市場上正規商品不會像極端龐氏騙局那麼赤裸。
  • 舉南非幣為例：很多人買南非幣只因為聽李專說「配息配很多」，卻不知道南非幣兌台幣長期貶值幅度遠超過配息能補回來的部分,實質是賺了息、賠了本。
  • 認同金管會把「高收益債」正名為「非投資等級債券基金」，因為「高收益債」本質上就是信用狀況較差公司發的垃圾債,包裝成「高收益」容易誤導不熟悉的長輩去買。
  • 0050 vs 0056：不評論誰對誰錯，但指出「有配息比較安心、沒配息就要賣股票才能花錢」是一種心理迷思，資本利得跟配息一樣可以透過賣出變現；比較兩者績效應該用含息報酬率去比,而非單看配息與否。強調過去績效不代表未來,不敢把話說死。
  • 自陳這一年來錄節目後自己的轉變：從以前很「鐵口直斷」（直接罵李專、罵直銷媽媽是騙子），到現在理解每個人有各自的生存壓力與辛酸,不再一竿子打翻,但仍會區分「壞壞李專」（明知是垃圾還硬推給長輩）跟「有良知的李專」（在能力範圍內盡量推相對好的商品）。
  • 對於近期成長股普遍下跌：認為未必是選股邏輯錯誤,可能只是市場資金對成長股的偏好暫時退潮,並援引今年二月成長股曾修正六七成、以及分析師 Eric Portunas 當時看好「價值股復辟會成為下一個ARK」但最終沒有發生的例子,說明這種資金風向的轉變很難預測、也不敢說是永久的。
  • 對 Zoom 股價重挫的評論：認為基本面與股價未必聯動,Zoom 財報數字並沒有出現讓人意外的惡化,股價下跌更像是疫情期間過度堆疊的資金（基本面投資者、技術面投資者、「疫情面投資者」）隨疫情受惠題材消退而抽離,本質是估值修正而非基本面出問題。
  • 技術面停損討論：市場上多數人盯著的支撐（均線下緣、前波低點）常常會被故意跌破後急拉,他認為原因比較可能是「換手」（一批停損者出場、另一批人接手後賣壓消失即拉起），也提到確實有大戶資金會刻意向下灌破明顯支撐、洗出停損籌碼後再逢低回補,或在盤整區間上緣掛大單、故意被突破後讓追價者套牢再倒貨。

提到的產業與趨勢

  • 高股息/高配息 ETF 及固定收益商品：整體評價中性偏警惕,認為多數這類商品的含息報酬長期比不過對應的簡單大盤型 ETF。
  • 高收益債（現正名「非投資等級債券基金」）：本質是信用狀況較差公司發行的垃圾債,收益高是因為信用風險溢酬,若遇空頭市場違約機率高。
  • 南非幣（相關標的如台灣人愛買的南非幣計價商品）：貶值速度快,配息無法彌補匯損,態度偏負面。
  • 半導體晶圓材料（合晶、台勝科、環球晶，逐字稿原文記音可能有誤，各以「合金」「台勝科」「環球金」呈現，但依上下文對應為晶圓材料相關個股）：因傳出明年報價看漲的消息帶動股價大漲、台勝科與合金一度漲停,孟恭僅描述此為聽眾 Pornio 提前掌握到漲價消息的案例,並未給出自己對這幾檔股票的多空判斷。
  • 網通股（逐字稿記音為「質疑」，可能為轉錄誤植）：聽眾持股20張,股價在120元附近卡關一個月,孟恭僅給出「是否砍股票看機會成本」的通用原則,未對該股本身表態多空。
  • 成長股 vs 價值股資金輪動：認為近期成長股弱勢較可能是市場資金偏好暫時轉向,而非基本面轉差,同時強調無法斷言這個轉向是否會持續。

本集出現的具體投資建議（歷史紀錄，非現在立場）

  • PLTR（Palantir）：QA中回應聽眾提問時,謝孟恭表示第三季財報（約11月8、9日公布）營收與獲利都優於分析師與市場預期,未來展望（Guidance）維持原本30幾到40幾%的成長預期未下修,商用訂單成長也在加速,因此他認為財報本身沒有問題,自己也持續抱著這檔股票；但同時說明股價走勢與基本面未必聯動,不代表股價一定會漲。
  • ASTR（Astra Space，原SPAC為Holicity）：聽眾提問是否會跟進買入,謝孟恭表示懷疑,理由是「低成本商用飛行」的說法聽起來就很有問題——連 Jeff Bezos、Elon Musk 的太空公司都還沒能把商用飛行成本降下來,他不相信其他公司可以直接「越級打怪」做到,認為這類成長股題材本質是「有夢最美」，實際營收獲利很可能還看不到,態度偏看空/不建議跟進。

提問箱 QA 回應（僅列與市場/產業/個股相關的提問）

  • Ken Laker 問 PLTR（Palantir）目前看法：孟恭回應財報優於預期（營收獲利beat、Guidance未下修、商用訂單加速成長）,認為公司基本面沒問題,持續抱著;並解釋Wall Street Bets炒作後留下大量套牢籌碼、卡在25-26元附近成交量大是股價修正的部分原因,同時強調股價短期表現不必然反映基本面對錯。
  • 一位聽眾問技術面停損該在盤中還是盤後執行：孟恭回應兩者皆可,難有定論,建議停損點不要設得太緊（可往下多抓三四趴緩衝空間）,並提醒不要把停損點設在「猴子都看得出來」、大家都盯著的明顯支撐（如均線下緣）上,因為那種位置常被市場刻意洗破。
  • 三居哥問央行升息/扶植出口產業立場是否因自己買房而改變：孟恭回應否認,強調自己是現金買房、升息對他影響不大,他對央行「把賺錢當業務」以及一味扶植出口產業（阻升不阻貶）的立場從買房前到現在都沒有改變,也重申自己一貫不與政府對抗、遇到不利局面就換地方而非抗爭的態度。
  • JUCSING 問持有20張某網通股（逐字稿記音為「質疑」）除權前買入、股價卡關一個月是否該全數出脫轉往其他族群：孟恭回應判斷是否砍股票的原則就是「機會成本」——若有更好的下肢標的就砍,若沒有就繼續持有,未對該股本身表態多空。
  • Naked24 問是否跟進 ASTR（Astra Space,前身SPAC Holicity,自18元跌到8元）：孟恭回應懷疑「低成本商用飛行」說法,認為連 Bezos、Musk 的公司都還沒做到低成本商用,質疑其他業者能直接跳級達成,態度偏不看好（詳見上方具體投資建議段落）。
  • Pornio 分享自己準確點出半導體晶圓材料（合晶/台勝科/環球晶等相關股，逐字稿記音略有出入）將因漲價消息受惠：孟恭回應這反映台股「內線消息」很多的現象,並讚賞 Pornio 對基本面與技術面都有掌握,但未對這些個股本身給出自己的多空看法。

觀點變化（對比先前）

考古回填，觀點演變由綜述階段處理。

一句話總結

本集主軸是用「含息報酬率」戳破配息/高收益商品的迷思與南非幣案例，QA則談到PLTR財報優於預期、對Astra Space「低成本商用飛行」說法表達懷疑，以及台股內線消息與技術面停損的討論。