EP198 | 破壞式創新低 — 2021-12-04

本集主要市場話題

  • 全球股市（尤其美股成長股）近期重挫，跌幅已經超過今年2、3月那波成長股修正（沉默迴圈）。
  • 台股接下來的走勢觀察，特別提到下週一（會受國際盤影響）、下週二（走勢較關鍵）。
  • 半導體產業中，車用與通訊相關族群相對抗跌，出現資金輪動跡象。
  • Square更名為Block，聚焦區塊鏈方向。
  • 市場上「哪裡熱就往哪裡衝」的追高殺低現象（台股→美股→幣圈），以及其風險。
  • 阿里巴巴與中概股持續重挫（受滴滴出行事件牽連）。

謝孟恭的觀點與看法

  • 追高殺低（「風向仔」）幾乎沒有好下場，除非是專業的動能交易者；一般人掌握不到市場情緒與動能，看到哪裡熱就衝進去終將被割。
  • 目前這波成長股的修正，以絕對跌幅來說已經超過今年2、3月那次修正，但觀察社群反應，這次大家的情緒似乎比上次冷靜，可能是上次的訓練讓部位配置更謹慎（例如把部分成長股倉位轉去大型股或ETF）。
  • 圈子股（衛星概念股）目前撐住，但提醒有可能出現「成長股跌→圈子股跟跌→成長股再跌」的連動下殺循環。
  • 操作原則：不要用「後照鏡」做決策，不能只因為股價跌下來覺得便宜就去買；要看的是這檔標的未來是否還會好，才決定要不要留著或加碼。
  • 若部位需要減碼，應該優先減看法已經轉差、未來不看好的部位，而不是單純看誰帳面跌最多就先砍誰。
  • 面對套牢部位，不該糾結「已經賠掉多少」（沉沒成本），而要用機會成本思考：現在這個價位，留在原本的標的，還是換到別的標的，哪個更有機會讓你回本、達成年化報酬目標。
  • 風控紀律：若單一部位佔比過大，且可能造成淨值大幅蒸發，就必須立刻處理，不能用「錯殺」「甜甜價」之類的理由硬凹留倉；一般專業避險基金對這類風控會非常嚴格。
  • 升息、縮表等總體經濟消息，市場通常早已在price in，一般散戶不是消息的第一手接收者，不需要對短期股價波動反應過度，除非自己是滿手槓桿或重壓部位的人。
  • 這波下殺中，他會特別關注「跌幅相對少」的標的（籌碼相對乾淨、市場認為體質較好而不太願意賣），而不是去挑「跌最多」的來抄底，這與部分人「專挑跌最多的去接」的做法相反。
  • 對於2022年展望：涨价與缺貨趨勢仍在，尤其車用與通訊（5G）相關產業持續看好；PC/NB/手機需求他會看得相對保守，理由是報價領先反應、財報落後反應（以先前面板下殺為例，廠內高層當時仍覺得「狀況很好」，但其實兩三個月後才真正反映到財報）；伺服器因換機潮值得關注；通訊除了5G基地台滲透率提升外，低軌道衛星佈建擴大也會帶動相關通訊半導體及化合物半導體需求。

提到的產業與趨勢

  • 半導體（車用＋通訊賽道）：整體被他視為近期相對抗跌、仍看好的族群。
    • Marvell：在美股大跌當天逆勢大漲，理由是根據Goldman Sachs報告，其通訊營收佔比在半導體業中最高，被認為相對穩健。
    • 賽靈思（原文誤植為「賽林斯」）、恩智浦（NXP）、ADI、Microchip：與Marvell同屬車用/通訊相關，皆被形容為「強的」。
    • 安森美（原文誤植為「安生美」）、德州儀器：屬於車用相關族群。
    • Nvidia（原文誤植為「Invidia」）：昨天單日跌幅較大，但整週、整月來看仍相對強勢。
    • Skyworks：同屬相關族群，但相對偏弱一點（「相對軟一點」）。
  • 車用（Automotive）：庫存極低、缺貨趨勢明確且尚未解決，漲價趨勢還在，他表示已收到不少電子零組件漲價的訊息，對此產業「很確定他的市場會很好」。
  • 通訊（Communication）：5G基地台滲透率持續提升，加上低軌道衛星（大家都在架設衛星）擴大運用，會帶動通訊相關半導體及化合物半導體需求。
  • PC/NB/手機：過去一年很旺，但他認為接下來要看得相對保守，因為報價通常領先財報反應。
  • 中概股／阿里巴巴：因滴滴出行遭美方要求下市等事件牽連，整體中概股持續重挫。他認為以量化角度（拿掉中國政策因子）來看阿里巴巴確實便宜，但中國政策對企業的打壓力度難以量化預判；他也坦言自己先前一度以為中國不會把自己的企業「掐死」，結果後來發現判斷錯誤。

提問箱 QA 回應（僅列與市場/產業/個股相關的提問）

  • 三重謝夢宮問：以歌曲〈超跑情人夢〉發行7年後才靠實況主帶紅為例，問謝孟恭是否投資過「時代走得太前面」的公司，該用什麼角度分析。孟恭回應：以蔡明傑（原文如此，人名紀錄可能有誤／辨識不清）掛董事長、發展RISC-V開源架構的「金星科」（原文如此，公司名稱疑似辨識有誤，無法確認正式名稱）為例——這類題材早年（川普貿易戰時期）市場沒有反應，直到後來Nvidia宣布併購ARM、FTC出手阻擋，才讓RISC-V題材被炒起來、股價「射到天邊去」；他認為這類「時也運也」的爆發時機很難事先預測，屬於「一樣的事情，時機對了才會被市場注意到」的案例，並非現在的看多看法。
  • 「過度停損」提問人問：自己是短線操作者，一方面聽孟恭建議不要砍鮮花澆雜草、改掉股票一直放的習慣，另一方面又常懷疑自己是否過度停損，兩者是否矛盾。孟恭回應：這種困惑通常是因為操作週期做得太短、停損抓太緊；建議先用一成資金、挑3到5檔標的，完全不停損放半年，藉此檢驗自己選股眼光的準確度，若之後發現大多數選對，代表先前確實是過度停損；若大多選錯，代表本來就該停損。
  • user is me（損益負30%）問：從今年6月起投入阿里巴巴，已加碼攤平三次仍持續下跌，部位已佔50%，該如何操作以避免損失擴大。孟恭回應：不建議把單一標的壓到50%這麼高的比例，即使是自己很看好的特斯拉、Nvidia、亞馬遜、Apple、Square、CrowdStrike等公司，他自己也不敢壓到50%資金；市場中充滿分析正確但仍然大賠的案例；操作上不要糾結過去已賠掉多少（沉沒成本），而要用機會成本思考：以設定的目標年化報酬（例如15%）來看，留在阿里巴巴還是換到別的標的比較有機會達成。
  • 清酒豆漿問：謝孟恭會不會看台灣券商的研究報告（頭顧），品質好不好；加入永豐頭顧的Line群算不算FOMO仔。孟恭回應：報告品質參差不齊，部分分析師確實沒花太多時間深入研究，直接聽公司說法就寫報告；但對新手來說,看報告仍然有幫助,進階者會去追specific分析師（例如以前的郭明錤，即使爭議很多，但寫報告能力被公認很強，後被中國高薪挖角）；即使很紅的分析師報告也會踩空,自己做研究也一樣有機會判斷錯誤,所以不能把投資盈虧責任推給投顧報告，那只是資訊管道之一；並非FOMO行為。
  • TimKuo8（老郭，經營Open House不動產Podcast）問：自己上過美股價值投資課程、對成長股標的一度嗤之以鼻，現在手上最慘的是阿里巴巴（跟著蒙格等大師買進），想問對阿里巴巴的看法。孟恭回應：價值投資與成長股投資不是對立的兩極，而是共榮關係（例如Cathy Wood認為她持有的成長股就是她認定的「有價值」標的）；純量化選股方式（ROE、本益比、安全邊際等套公式）若真能穩定賺錢，市場早就全部交給機器人操作，重點其實在質化分析與個人眼光；用純量化角度看阿里巴巴確實便宜，但缺乏對中國政策打壓風險的質化判斷，才會出現「越殺越低、之後就算反彈也回不到成本」的狀況。

觀點變化（對比先前）

考古回填，觀點演變由綜述階段處理。

一句話總結

在這波已經超過今年2、3月的成長股重殺中，謝孟恭選擇不砍套牢的Square、CrowdStrike核心持股、但把新資金轉往車用與通訊半導體等仍看好的產業，並提醒聽眾操作要看未來（前照鏡）而非跌幅（後照鏡），且不要把單一部位壓得過大。