EP152 | 歪打正著 — 2021-06-26

本集主要市場話題

台美股皆持續創新高，台股已完全收復先前的最大跌幅，即便在疫情籠罩下仍上漲，謝孟恭強調「股票的漲跌跟你想像的不一樣，你覺得是大勢的事情，對於市場未必是大勢」。
以特斯拉、亞馬遜為例回顧「估值高」爭議：他提到自己在2020年1月（特斯拉拆股前約400元、換算現價約80元時）寫文章稱特斯拉是「巨獸」，後來漲到900元、跌回600元、又彈回近700元；亞馬遜在800元時全市場唱衰「一個不賺錢的公司憑什麼800元」，現在來到3300~3400元。他認為「估值高」這件事萬年難解，不必單純用高估值去唱衰。
本集主軸是兩個他稱為「歪打正著」的台股案例：鵬城（逐字稿中亦轉寫為澎塵/鵬成/蓬城/膨成，應為同一家中美晶集團旗下公司）因不實新聞消息連拉多日漲停，以及台郡因舊消息被重新炒作而創短期新高，用來說明「看新聞做股票」在這些案例中確實可行，但股價長期仍會回歸基本面。
開場另花較長篇幅談紓困貸款10萬元被部分媒體渲染成「拿去炒股/套利」的爭議，並批評社會獵巫仇富、媒體編故事的風氣。

謝孟恭的觀點與看法

對紓困貸款審核機制：反對為了防堵極少數「慣老闆」「垃圾房東」而設下過多關卡，認為這樣最終會擋到大多數真正需要的人；並批評媒體用「開B&W轎車去領紓困」這類未查證故事帶風向，直言「這是在造孽」。
對10萬元紓困貸款拿去炒股/套利的說法：他認為金額太小，即使開到期貨2.5~7.5倍槓桿，遇到小回檔也會被斷頭出場；並specifically澄清「套利」一詞常被誤用——真正套利（Arbitrage）是指在極低風險下，利用同一商品在不同交易所間的價差鎖住利潤，「今天台積電300塊買、330塊賣掉這叫套利，這不是套利，這跟套利一點關係都沒有」。
買進位置的重要性：以鴻捷科為例，股價曾漲到160、170元後直接跌回100元，又彈回150、160元，強調「一個好公司你買的超級貴，那也是一個很爛的投資」，資金規劃與策略調整比單純追漲更重要。
對鵬城、台郡兩案例的解讀：市場真的有很多籌碼派/主力搶先卡位、拉抬出貨的操作邏輯（引用一位籌碼派大戶朋友的說法：看到市場可能感興趣的新聞，搶先鎖漲停，隔天再出給後面追進來的人，跟公司價值無關），也印證「本益比評價」很吃市場熱度——沒人關注時本益比很低，市場一關注、上調目標價，本益比跟股價就一起被推高。
但他也強調長期股價仍會回歸基本面，引用柯斯托拉尼「主人與狗」理論：基本面是主人、股價是狗，狗會衝上衝下，但長期趨勢仍跟著主人（基本面）走。
QA中談及自身投資定位：他認為自己仍是「價值投資」，只是價值認定與巴菲特、葛拉漢式的算intrinsic value不同，他看的是公司未來十年能否持續帶來強力成長；並引用Howard Marks的memo觀點，認同成長股與價值股投資人針鋒相對其實是奇怪的事。
選股偏好：他喜歡股價「會動」、有成長性的標的，明確表示不喜歡Akamai、AT&T這類「完全不會動」的股票（CDN ETF組合中Fastly已賣掉、Akamai也剪掉），也不喜歡英業達這種組裝代工、長期區間震盪的標的。
判斷趨勢用日K，但看的是一段時間（例如6~8個月交易日）的區間表現，而非兩三根K棒；不認同把投資人硬分類成純價值或純動能，認為「混血」策略才會是主流，若能用固定規則操作市場，直接讓AI操盤即可，不需要人的判斷。
「知識的詛咒」：他認為市場最會賺錢的人是懂60~70%的人，懂到100%容易畏手畏腳、太早賣掉，懂0%則是韭菜；並提到上一集聊到航運許多業內人因為「懂太多」而提早賣光股票，也是同樣現象。

提到的產業與趨勢

二三代半導體（SiC碳化矽/GaN氮化鎵）：應用於車用、射頻元件，是市場當紅題材；碳化矽MOSFET最早因特斯拉逆變器採用意法半導體（STM）的碳化矽MOSFET而廣為人知，但材料成本偏貴，中美晶盧董曾表示長期價格會降、應用會增加，關鍵在於「快速RAMP UP的時間點」。
電動車：謝孟恭明確表示「電動車滲透率絕對是越來越大，這個我可以跟大家保證」，油車終將被時代淘汰，電動車周邊應用（車用零件、雷達、CIS視覺相關、車內娛樂系統）是「臺股之後必須關注的重大題材」，形容其重要性堪比當年智慧型手機。
車用電子認證：他說明車用零件（如二極體、SiC MOSFET、IGBT模組）須通過車廠嚴格認證（耐用性、安全性、穩定性），多半採用成熟製程（28/45/65奈米以上）而非先進製程；取得認證形同品質保證，可為公司帶來較高毛利，並以豐達克拿到波音737 MAX扣件航空認證為類比。
鵬城（中美晶集團旗下，逐字稿轉寫不一）：主要營收來自車用二極體（用於油車發電機），謝孟恭稱其理論上是「時代的眼淚」，但公司有轉型做毛利較高的高效能二極體，並布局SiC MOSFET、IGBT模組欲打入電動車供應鏈。本集因媒體報導其碳化矽MOSFET已拿到歐洲車廠認證（後被公司重訊否認：認證尚未取得），股價卻連續數日大漲，第三天仍在上拉。
台郡：先前（約三、四月）郭明錤爆料其拿到iPhone 13的LCP軟板天線大單（可能是最大供應商），當時股價無人問津甚至下跌，公司還一度實施庫藏股；近期同一套事實基礎下，外資轉為上調目標價、投信買進，股價創短期新高。
鴻捷科（中美晶集團旗下，二三代半導體）：謝孟恭很喜歡的標的之一，股價曾漲到160、170元又跌回100元，再彈回150、160元；常與「文貌」（被稱為二三代半導體界的台積電）相提並論。
利基（QA中提到，聽眾在講此標的）：做二三代半導體（砷化鎵）射頻元件PA的IC設計公司，由宏捷科代工，謝孟恭稱其「確實是一個傳奇標的」。
環球晶（中美晶集團旗下）：提及其收購德國四創（Siltronic）。
英業達：他舉例說明「不會動」的股票類型，屬組裝代工，題材不吸引他，長期在同一區間震盪，即使便宜他也不會想買。
Akamai、Fastly、Cloudflare（逐字稿為「Calfair」，疑似口誤/轉寫誤差）：先前配置的CDN概念ETF組合，Fastly已賣掉，Akamai因「不太會動」也被剪掉。
AT&T：他明確表示「就算你跟我講他什麼天大好訊息我也不會買他」，因為股價完全不會動。
蘋果：提及其已類似傳產/消費品公司，是巴菲特會買的「較純的價值股」科技公司代表，多數科技股不會被歸為純價值股。
QA中提及美股淨值為負的案例：高露潔（近期轉正）、達美樂（Book Value負值持續擴大但仍是好公司）、MSCI明晟、GE（透過舉債買回庫藏股導致淨值轉負）。

本集出現的具體投資建議（歷史紀錄，非現在立場）

鵬城：謝孟恭說明其正在布局SiC MOSFET、IGBT模組欲切入電動車市場，若能拿到車用認證「對這家公司的發揮跟表現很有機會」，若拿不到就「白提了」；他在本集明確表示「我是還蠻建議大家持續觀察他的後續的走勢的」，屬於建議持續關注後續走勢/認證進度的具體提示（該股為他本人持股）。

提問箱 QA 回應（僅列與市場/產業/個股相關的提問）

高雄愛荷小問：停損停利賣掉股票後是不是不要回頭看，心情會比較平靜。孟恭回應：非常建議不要回頭看，就像對前男女友一樣；並以自身操作為例——曾因某代工廠取消漲價（基本面理由消失）而砍股，後來漲價恢復又追回來，這種基於基本面理由變化的進出邏輯是對的，但若單純看到漲就追、看到跌就砍（動能派交易），他直觀認為好結果機率較低，因為「低買高賣」講起來簡單，實際操作很難。
職業倦怠的治療師問：EP48提到的三個投資原則（不在創新高時賣、不接下跌股、前幾個月表現好後續也會好）及EP52的ETF加碼教學，是否代表謝孟恭是順勢/動能交易者，跟價值投資派（如巴菲特）相反；判斷趨勢是看月K、週K還是日K。孟恭回應：他認為自己仍是價值投資，只是價值認定與巴菲特/葛拉漢算intrinsic value的方式不同，他看重公司未來十年的成長性；判斷趨勢用日K，但看的是一段時間（如6~8個月交易日）的區間表現，不是看兩三根K棒；並認為不必把投資人硬分類為純價值或純動能。
Catchy Sen（碩士生，研究高頻毫米波IC設計）問：自己懂二三代半導體PA表現優於GaAs，但業界學長姐評價某公司（利基）良率差、不推薦去上班，股價卻一直飆，是否遇過「知識的詛咒」被市場打臉的經驗。孟恭回應：知識的詛咒確實存在，市場最會賺錢的人大概懂60~70%，懂太多容易畏手畏腳、太早賣掉（如上一集提到航運業內人士提早賣光股票）；並猜測提問者是在講利基這家公司，建議學長姐建議可以聽，但要相信自己的實作與判斷，因為自己決定造成的後果比較好承受。
暑假沒了你馬哭問：國外公司透過買回庫藏股導致淨值為負的會計原理，理論上保留盈餘扣掉庫藏股最多相減為零、不應為負，除非公司開槓桿。孟恭回應：台股因銀行貸款規定與全額交割股門檻限制，淨值很少見到過低；但美股沒有這類限制，若用高於淨值的價格買回庫藏股會使淨值持續下降，加上公司若同時有負債（甚至舉債買庫藏股，如GE），就可能使Book Value轉負，並舉高露潔（近期轉正）、達美樂（負值持續擴大但仍是好公司）、MSCI明晟為例，強調在美股投資中PB（本淨比）不是好參考指標，因為淨值可以被「做」出來。

觀點變化（對比先前）

考古回填，觀點演變由綜述階段處理。

一句話總結

謝孟恭本集以鵬城（不實認證消息卻連拉多日漲停）與台郡（舊聞被重新炒作創短期新高）兩個「歪打正著」案例，說明市場消息與籌碼操作可能讓股價短期脫離基本面，但長期股價仍會回歸基本面本質。