EP185 | 網飛往天上飛 — 2021-10-20
本集主要市場話題
- Netflix(王菲)第三季財報全面優於預期，並帶出財報guidance重要性的討論
- Intel執行長Pat Gelsinger頻頻對外放話，對比蘋果發表M1 Pro/M1 Max筆電後Intel在Mac市場「出局」
- MacBook Pro供應鏈 vs iPhone供應鏈的表現分歧
- iPhone13出貨預估下修，缺料導致遞延
- QA：兩岸貿易依存度的政治議題、資金盤/龐氏騙局辨識、鴻海電動車發表會與相關概念股
謝孟恭的觀點與看法
- 看財報「過去數字是次要，公司有沒有給出未來guidance才是重點」；疫情高峰期許多公司拒絕給guidance，對市場影響很大。
- 反對用當天股價去解釋公司好壞（「今天發生的事情你用當天股價去解釋」），強調要看中長線表現，並舉Cross-Strike財報後兩天就漲回原點的例子說明短線解讀常被打臉。
- 分享自己曾在網飛財報前「意亂情迷」滿倉單押，隔天就吃一天跌10%，但因為部位比例算好、屬於風控範圍內可以承受；強調資金控管非常重要，不建議單押賭財報或人云亦云進場。
- 認為硬體公司應該靠產品成績說話，不該像軟體/訂閱公司一樣靠「TAM(潛在市場)很大」的故事讓市場買單；批評Intel執行長不斷投書、放話卻拿不出對應的產品成績（如Sapphire Rapids不要delay）。
- 不評論兩岸貿易依存度這類政治化議題，認為在台灣談政治像信仰，各自選邊站沒有意義；主張國際貿易依存度是可量化的統計數字問題，不是誰靠誰的意氣之爭。
- 認為台灣雖有很強的晶圓代工護城河，但「全世界沒有誰是真正不可取代的」，若台海真的出事，訂單仍可能轉單三星，只是最頂規產品可能停滯一兩年，最終生活仍會繼續。
- 對於聽眾因為聽了他分享的標的而賠錢回頭怪他，表達不滿，強調賺錢時大家都覺得是自己判斷、賠錢才怪骨牌，並非公平的評價方式；重申自己只是分享觀察到的產業狀況，聽眾進場前應該自己做功課、建立買進的中心思想。
- 認為投資和其他專業（法官、醫生、老師）一樣需要前置的學習與功課，不存在「聽到就買就能賺錢」的事情。
提到的產業與趨勢
- 串流影音／Netflix：Q3營收74.8億美元，與分析師共識74.8億完全切齊；EPS 3.19美元，大幅擊敗分析師預期的2.57美元；新增訂閱440萬，優於預期378萬。全球用戶達2.136億，其中《魷魚遊戲》觀看人數達1.42億，佔比極高，是Netflix史上收視率最高節目。孟恭認為《魷魚遊戲》劇情本身「還好」、新鮮感較差，但角色刻畫與選角出色，全球爆紅展現Netflix全球供應鏈製作能力的強項。北美市場重回成長（上季些微成長後這季持續回升）；歐中非市場營收年增20%、訂戶年增13%；亞太市場最強，營收年增31.3%、訂戶年增27.9%，孟恭認為亞太之後成長會更顯著。Netflix靠高定價、低流失率（Churn Rate）帶來高使用者終身價值（Lifetime Value）。
- 半導體／PC處理器（Intel vs Apple Silicon+台積電）：Pat Gelsinger頻繁投書、放話批評台積電（如「Intel遭蘋果劍指臺積」的報導），孟恭認為這很奇怪，猜測與Intel想爭取政府補助、推動IDM 2.0（重回晶圓代工）需要更多曝光有關。當晚蘋果發表M1 Pro、M1 Max兩款自研晶片，孟恭認為這等於宣告「Intel在Mac市場出局」；他形容「強大IC設計公司+台積電代工」是完美方程式，並類比聯發科靠此組合把高通擠出中國二線手機廠訂單（高通可能重回台積電代工）。提及台積電IP設計服務夥伴創意，因阿里巴巴含光710（5奈米）等晶片需要透過台積電製造而可能受惠。
- 筆電／MacBook Pro供應鏈：孟恭認為若無預算考量，M1 Pro/M1 Max系列是目前市面上最強筆電，效能贏過其他品牌頂尖筆電一到兩個世代。點名相關供應鏈廠商：普瑞、翔碩、創惟（創偉）、中探針，以及切入手機、筆電、iPad mini LED封裝的臺表科；這些MacBook Pro概念股近期表現不錯。
- 蘋概股／iPhone供應鏈：iPhone出貨量預估從先前的9000萬台下修到約8000萬台，孟恭認為這是「遞延」而非需求消失（iPhone13賣得好，並非iPhone12需求提前釋出），主因是蘋果同樣遇到缺料問題，出貨可能遞延到明年第一、二季，可能出現「淡季不淡」。孟恭直言自己這波重壓iPhone相關供應鏈、卻沒有佈局MacBook Pro供應鏈是「一個錯誤的決定」，部位有些打平、有些甚至虧錢。他大膽預測未來蘋概股很難再看到過往手機部分帶動的強勁漲幅，重心正轉往MacBook Pro供應鏈；並提到蘋果目前仍吃下智慧型手機產業約七成利潤，但市佔僅一到兩成。
- 電動車／鴻海（QA提及）：鴻海電動車發表會被孟恭評為「很糟糕」，開場安排拉小提琴表演被他認為低能，且數據對不上：電池容量約50多度電，若百公里耗電13多度電，換算續航力只有約400多公里，卻對外宣稱700公里。他認為儘管發表會辦得不好，但不代表鴻海布局電動車的長期趨勢因此改變；並指出廣宇、鴻準、乙盛等鴻海集團概念股，近期股價其實都在同一區間反覆整理（例如鴻準在67至72之間盤整已久），並沒有真正噴出或重挫。
本集出現的具體投資建議（歷史紀錄，非現在立場）
- Netflix（王菲）：Q3財報EPS與訂閱數雙雙優於市場預期，且Q4有《獵魔士》第二季、《紅色通緝令》等強檔作品陸續上線，公司電話會議推估Q4可新增850萬用戶，高於市場預期的832萬；孟恭表示「個人覺得王菲第四季開出來的成績,應該是可能會再一次讓大家感到非常的驚豔」，屬於對Netflix後市偏多的具體理由（但同時提醒盤後股價短線下跌不代表公司真的變差，不要用短期股價找理由解讀）。
- Intel：孟恭認為蘋果M1 Pro/M1 Max發表等於宣告「Intel就出局了，你的CPU就完全不見了」，其CPU設計優勢已被Apple Silicon＋台積電代工組合取代；他建議要評估Intel後市時，應比較同業AMD、NVIDIA同期漲幅，而非單看Intel自身漲跌或聽信其CEO的公開喊話，隱含對Intel後市偏保守／看空的具體理由。
提問箱 QA 回應（僅列與市場/產業/個股相關的提問）
- 拿蘇的死神問：轉貼德媒報導稱「台灣電子業若停止供貨大陸會完蛋」，問孟恭怎麼看。孟恭回應：不願評論這類會被政治化的議題，認為在台灣談政治像信仰，各自選邊站沒有討論意義；他以創意（因阿里巴巴含光710晶片需5奈米製程須靠台積電）、聯發科（晶片大量賣給OPPO、小米、榮耀等中國二線手機廠、靠中國賺錢）為例，說明兩岸貿易依存其實是雙向的，不是簡單的誰靠誰；主張應該用貿易依存度的實際數字理性判斷，而非意氣用事。他也提到台灣雖有很強的晶圓代工護城河，但並非不可取代，若台海出事，訂單可能轉單三星，最頂規產品或許停滯一兩年，但生活最終仍會繼續。
- Mega Quote問資金盤/龐氏騙局：提到朋友因負債鋌而走險靠詐騙月入30-50萬，也觀察到有資金盤用高額配息誘使投資人加碼本金，問孟恭如何看待這類手法及心理操弄。孟恭回應：這就是龐氏騙局本質——拿新進投資人的本金配出去當「配息」給舊投資人，藉此誘使投入更多本金，最後整碗端走；他認為受騙者多半是出於貪念、想賺快錢或意外之財，而市場中真正低風險高報酬的套利機會一旦出現，資金會迅速湧入把套利空間吃光，「輪不到你」；並提出兩個防騙原則：不要想佔異性便宜（避免色誘詐騙）、不要妄想意外之財。
- 三餐假小配胖問鴻海電動車概念股：分享鴻海電動車相關子公司後，家人加碼槓桿買進，目前被套很無言，問如何勸家人不要見到消息就開槍買股。孟恭回應：買股票被套是正常現象，不該因為聽到消息買進被套就回頭怪骨牌，強調應該以基本面為核心、建立自己進場的中心思想，而非人云亦云；他也指出鴻海當次電動車發表會辦得不好、數據兜不上，但這不代表鴻海布局電動車的長期趨勢改變，同時廣宇、鴻準、乙盛等相關個股近期股價其實都只是在同一區間反覆整理，並未真正噴出或重挫，提醒不要用「一買就該馬上賺錢」的心態追高。
觀點變化（對比先前）
考古回填，觀點演變由綜述階段處理。
一句話總結
本集聚焦Netflix第三季財報全面優於預期並看好Q4強檔片單延續動能、蘋果M1晶片發表宣告Intel在Mac市場出局並帶動MacBook Pro供應鏈行情分化於iPhone供應鏈，同時透過QA提醒資金控管、慎防龐氏騙局，並強調國際貿易依存度應理性看待而非意氣用事。