EP577 | 🪿 — 2025-07-23

本集主要市場話題

  • 美日關稅談判結果(日本拿到15%關稅,交換5500億美元對美投資、國防預算提升、開放美國車/稻米/農產品、成立阿拉斯加天然氣計畫)及其對台灣、韓國的比較意涵。
  • 台股近期走勢強勢,禮拜二出現一次多殺多、隨後又反彈,整體偏向「全面狂歡」局面。
  • 資金轉向過去被冷落、落後補漲的中低階題材(PCB上游銅箔、3037、聯發科ASIC等),他認為市場存在「非有效率」的角落。
  • Fed 降息預期(川普持續施壓鮑爾)與其對非必需消費品、車用半導體題材的潛在影響。
  • 車用半導體與AI眼鏡(奈米壓印供應鏈)作為他近期研究的冷門新方向。
  • QA:穩定幣是否壓縮傳統金融、台積電股利政策與長線競爭格局。

謝孟恭的觀點與看法

  • 對美日關稅談判:認為日本拿到15%關稅是不錯的deal,站在美國角度是「大獲全勝」;這符合他先前(美股崩盤時)的猜測——川普任內最後都能談出對美國有利的結果。
  • 對台灣關稅:認為台灣應努力爭取比日韓更低的關稅(因新台幣走強、處於相對劣勢),但難以想像具體怎麼拿到更低;韓國已不再是他認為台廠的主要比較對象,反而更常拿日本比較。
  • 對川普的不確定性:強調「在川普任內,唯一可以確定的事情就是沒有什麼是確定的」,主張用「先走一步退一步」的心態應對,不要因單一訊息就全面改變想法(以越南關稅談判反覆為例)。
  • 對台股目前狀態:認為市場進入「全面狂歡」階段——高估值的核心題材推不動之後,資金開始去拉抬過去被認為非Tier 1、本來躺在地上的中低階標的(類比先前的BBU、Power、帽簾等案例)。他認為這是可預期的資金輪動模式,而非單純炒作。
  • 對自身部位:坦承這波「沒打到槓」,對他來說是難受的事;因成本考量不願在此追高補倉,選擇等待更喜歡的價位或標的再介入;近期把賣出的資金暫時放進0050以取得Beta曝險。他將自己近期中小型標的的操作評為「miss蠻大」,但認為不必勉強抓住每一個機會。
  • 資金控管態度:認為一個急速回檔足以打掉數個月的獲利,強調要謹守自己的資金控管紀律,不隨外界「小作文」與吹捧氣氛追高加碼;提到與2024年6、7月「阿貓阿狗隨便買都賺」後迎來恐怖回檔的類似體感。
  • 對降息與非必需消費品/車用題材:認為降息是必然趨勢(即便未必降到川普要的幅度),降息後可回頭關注非必需消費品與車用半導體;電動車蘊含的電子零件(半導體、被動元件)數量遠高於傳統車,認為車用庫存去化後、新車需求回升訊號出現時會是介入時機,策略上「以走勢大於盯庫存」。
  • 對AI眼鏡題材:認為可能是接下來的新方向,正研究奈米壓印相關供應鏈標的,優先考慮市值較小、技術突破較強的公司(相對於本業market cap過大、難以被新品業務撼動的公司)。

提到的產業與趨勢

  • 關稅/總體:美日談判結果作為觀察美國談判模式的參考指標,台灣、韓國仍在協商中。
  • 記憶體(NAND):提到NAND價格開始好轉,認為隱含消費性需求可能回溫的訊號,只是目前被AI題材量體蓋過。
  • PCB/上游材料:過去炒作PCB、CCL,近期資金開始往更上游的銅箔類股移動;點名 3037(欣興,他僅稱代號)為過去躺在地上、近期被拿出來炒作的落後補漲代表股。
  • 半導體(ASIC/晶片):聯發科(MediaTek) 近期強勢,主因是機構持續強調其ASIC晶片投入(TPU、Meta等既有已知訊息),4月曾一度資金流出轉往台積電,近期資金又回流。
  • 功率/碳化矽:點名 Navitas,因公布與NV有潛在合作機會消息而狂噴;認為隨伺服器功率需求提升,矽基元件恐不堪使用,碳化矽材料有機會受惠,但因缺乏明確數字,目前仍偏向想像題材。
  • 車用半導體/零組件:認為新車電子零件蘊含量遠高於傳統車,是他認為降息後可能受惠的方向,目前仍在研究階段,尚未進場。
  • AI眼鏡/奈米壓印:提到台股中 瑞儀 已買入奈米壓印相關公司,但因本業market cap過大恐難撬動整體表現;另提及 GIS(業成) 市值較小,若新品題材成立則較有機會出現轉折行情;並以PCB廠切入AI伺服器板後股價直接起飛為例,說明這種「轉折敘事」是他接下來想追蹤的方向。

提問箱 QA 回應(僅列與市場/產業/個股相關的提問)

  • 青天大老爺(一個小水槍)問:穩定幣發展是否會壓縮傳統金融市場。孟恭回應:台灣金融監管相對保守、落後國外多年,短期不用過度緊張;區塊鏈過去幾波熱潮後仍是週期性發展,他認為長期較可能是被整合進現有金融體系(例如銀行部門跨入相關業務),而非讓傳統銀行「消失」。
  • 我的老二歪左邊問:引述陸行之對台積電(2330)不多發股利、不回購、現金流閒置的批評,質疑台積電經營方向。孟恭回應:公司經營十個人可能有十個不同意見,最終共識回歸到「stock performance夠好」就沒問題;多數投資人其實不喜歡股利(因要繳稅,分離課稅稅率高),buyback或海外增資(規避匯率風險)可能是更合理的資金配置方式,外部人不一定能完全理解公司內部考量;台積電目前競爭格局幾乎沒有對手,只要不被反壟斷或針對性半導體關稅打擊,長線維持優勢的機率他認為蠻高。

觀點變化(對比先前)

考古回填,觀點演變由綜述階段處理。

一句話總結

美日關稅談判落幕帶動市場全面狂歡、資金轉向落後補漲的中低階題材,謝孟恭自認這波沒打到槓、選擇等待理想價位進場,並開始把目光轉向降息後可能受惠的車用半導體與AI眼鏡等冷門新方向。