EP393 | 🙈 — 2023-10-18

本集主要市場話題

  • 美國於前一日(2023/10/17)宣布再一次加強針對中國AI晶片與算力(data center)的出口管制,本集大篇幅拆解此次禁令細節與衝擊
  • 台灣房地產(尤其林口、竹科/竹北)近兩年漲勢與房貸槓桿操作討論
  • 聽眾提問箱涉及:房貸增貸槓桿、指數投資、軍工股操作

謝孟恭的觀點與看法

  • 認為這次美國對中國AI晶片/算力的封鎖範圍與嚴格程度「超出大家的想像」,形容為「趕盡殺絕」、把過去可鑽的漏洞「一次性封鎖掉了」
  • 對禁令公布隔日美股V轉大漲的走勢表示「看不懂」,自認原本已做好被殺到爛掉的心理準備;若之後出現測試前低的情境,他會直接減碼,不會賭前低守得住
  • 目前不認為市場能簡單解讀為「利空出盡」,因此站在較保守的角度處理部位,包含去槓桿、增加現金水位
  • 對AI相關持股態度轉為「守成」:不會繼續往上追價加碼,反而要等股價摔得夠深才會考慮出手
  • 認為這次封鎖不只針對通用型GPU,ASIC設計公司(如他自己重倉的博通、以及Marvell、聯發科)也可能被進一步追加封殺,並非單純的「輝達被打、其他人受惠」的邏輯
  • 認為晶圓代工廠(如台積電)也可能因新規定(晶片電晶體數超過500億且含HBM需申請許可)被牽連進審查範圍
  • 判斷資料中心周邊(光通模組、線材、交換器)若中國市場佔比高會受衝擊,但台灣光通廠商多數出貨美國,估計影響相對有限
  • 長線來看仍認為AI是明確的成長賽道,不會因此消失,只是原本納入中國需求的成長率會被下修、佔比被壓縮
  • 提到2018年貿易戰時台灣曾受惠於轉單效應(加權指數表現大幅優於中國、韓國),思考這次是否會重演類似的「絕境轉機」,但強調自己不喜歡當預言家,傾向依市場價格(交易出來的共識)判斷,而非硬拗單去證明自己的預測是對的
  • 分享自己持股中博通佔比蠻大,因此對手上的ASIC類股態度轉趨謹慎小心

提到的產業與趨勢

  • AI晶片/算力封鎖:H100、A100、H800、A800、L40S、RTX4090依新公布的TPP/PD公式全數超標被封殺;更舊的V100因規格過時原被認為不會再有人生產,但可能因中國需求而重新被投產
  • AI ASIC設計:博通、Marvell、聯發科(MTK)被認為是AI ASIC時代原本最受惠的三家設計公司,但謝孟恭認為它們也可能被美國政府追加納入封殺對象
  • 晶圓代工:提到台積電(TSM)可能因新規(電晶體數逾500億且含HBM需申請許可)受牽連
  • 資料中心周邊:800G/400G光通模組、交換器,中國自有約三四家廠商可做到800G規格,受衝擊較大;台灣廠商因主要出貨美國,影響相對有限
  • GPU雲端租賃業者:CoreWeave、Lambda Labs、中東的Omniva,他認為短期可能因中國企業轉為「用租的」而受惠,但預期美國政府會要求業者審查終端客戶避免流向解放軍
  • Intel「高低2」(逐字稿原音如此):因在中國銷量佳且未公開詳細算力數據,已被美國政府注意到,他判斷將被納入封殺
  • 華為:被提及可能因具軍方色彩,再度成為美國封殺目標
  • 台灣房地產:林口、竹科/竹北一帶房價漲勢明顯,他自身房屋近兩年可增貸空間增加約50%
  • 軍工股(於QA中提及個股態度):
    • 漢翔、洛克希德馬丁(Lockheed Martin)、諾斯洛普格魯曼(格魯曼):他認為是「真正的」軍工股,業務確實涉及軍方
    • 合成、嘉裕西服:提及2018年台灣曾炒作的投機性軍工概念股案例(嘉裕西服因聲稱做軍服被爆炒),他評論「超智障」
    • 雷虎:近期因小型無人機議題被市場提及,他表示自己不熟悉,不做評論
    • 整體而言,他認為台灣多數軍工概念股屬投機性小型股,基本面派投資人較少關注

提問箱 QA 回應(僅列與市場/產業/個股相關的提問)

  • 捏卵聯盟會員(南港秋幹事/大橘輪/蘆洲大熊)問:該把錢從父母房子買賣中帶出來開槓桿,還是用抵押增貸?面對疫情、戰爭、貿易緊張等不確定性,未來兩三年經濟是否會陡降,現在該不該買房。孟恭回應:分享自己買房從不當成投資標的,單純因租金高於房貸才選擇買房;近兩年林口房屋估值大漲,增貸空間增加約50%;認為只要借款利率(目前房貸約2%)低於實質通膨(約3%),理論上「借好借滿」在數學上合理,但屬於進階操作,一般人若不懂得妥善運用資金反而可能爆掉,因此他在節目上不會鼓吹過度激進的槓桿;是否該買房要看地點與坪數,小坪數新市鎮(如林口)去化較快,大坪數去化較慢,若把買房當投資要多做比較,個人選擇不同無法代為決定
  • 26歲歸零過三次問:是不是買指數就好?過去踩過槓桿ETF(俄羅斯3倍做多ETF RUSL下市)、虛擬貨幣新幣詐騙、NFT遊戲STEPN、外匯保證金等,合計虧損130多萬。孟恭回應:認同若發現自己沒有投機天分,老實做長線資產配置是不錯的選項;但強調指數投資並非穩贏,舉例10年前做日本指數投資、近年做中國指數或香港指數投資的人都不會這樣講;建議先求穩,可用全球型ETF(如VT)做最保守的配置,先把傷害降到最低,等有信心後再逐步嘗試其他標的
  • 鹿港韭菜王問:2022年初買台積電因外資提款套牢後,靈機一動改買軍工股對沖地緣政治風險,意外吃到一段漲幅,現在考慮該不該賣,除了季線出場外還有什麼建議,身邊是否有人在看軍工股。孟恭回應:台灣軍工概念股多屬投機性小型股,要看公司業務是否真的涉及軍方(見上方產業趨勢段落案例);基本面派投資人較少關注台灣軍工股;關於用季線作為出場依據,他認為若季線斜率向上,那個位置反而是他個人會考慮加碼的地方而非出場點,要出場的話他會用更短期的訊號,但用季線做長週期出場也是可行的個人選擇,只要清楚指標邏輯並有依據即可

觀點變化(對比先前)

考古回填,觀點演變由綜述階段處理

一句話總結

美國對中國AI晶片與算力全面加強出口封鎖,謝孟恭認為衝擊遠比預期嚴重且可能波及ASIC設計與晶圓代工,因此把AI相關持股轉為守成保守心態,不再追高加碼。