EP380 | 🍂 — 2023-09-02

本集主要市場話題

特斯拉Model 3改款Highland定價超出預期的分析與後續降價預測
戴爾財報大漲,反思「股災是進場良機」的資產市場哲學
博通、Marvell財報後股價下跌,但成長故事在明年的分析
QA:投信固定買盤操作迷思、當兵期間槓桿部位的風險管理

謝孟恭的觀點與看法

對於股災/恐慌時期進場的看法:回顧肺炎疫情、貿易戰時期的經驗,當時市場氣氛都是「前途無光」,但股價其實已經提前反應復甦,事後看是很好的進場點;他認為除非是「人類毀滅」等級的事件,否則每次股災都要把握進場機會,而不是跟著大家一起恐慌離場。
對籌碼分析(跟單投信)持保留態度:他早期以為觀察到投信固定時間敲單是一種領先市場的優勢,後來發現市場上總有更早知道消息的人(聽來的消息、算數字算得比較準的人),單純跟單投信長期來看效果有限,所以他現在對籌碼「不會到非常在意」。
觀察到股價常常領先基本面反應:PC/伺服器類股在基本面(如電網、AI新業務)還沒真正復甦時就已提前上漲,等到核心業務真正復甦時股價可能已經漲完。

提到的產業與趨勢

特斯拉(TSLA):Model 3改款Highland在中國定價高於預期,比舊款貴12%,且超過補貼門檻(25萬9千人民幣),未壓在補貼水線之下,令孟恭與其研究團隊意外。他推測是為了消化舊款Model 3庫存,待庫存去化後有機會降價(尤其可能配合明年Model Y改款與Hardware 4.0搭載時程一起發生),新車成本結構(cost down)使毛利更漂亮,但特斯拉供應鏈保密程度高、定價策略不按牌理出牌,「不敢說是隱憂,不過就是說,有一些需要值得觀察的地方」。台灣同天Model S/Model X也同步降價。
PC/伺服器產業:戴爾(Dell)財報釋出比較樂觀的訊號,股價單日噴漲20幾趴創新高,但孟恭認為距離疫情時期的真正需求高點還有一大段距離,股價已經提前反應復甦預期。
博通(AVGO):本季財報後股價下跌,孟恭表示不特別擔心,因為主要成長故事在明年——蘋果對其依賴度會上升(大單挹注)、以及WiFi7、衛星通訊時代的角色。他提到博通CEO Hock Tan(安華高)也是台灣文曄最大持股人之一,若未來Hock Tan在台的投資(文曄)有復甦,兩者可綁在一起觀察。
Marvell:財報後股價下跌,孟恭認為其主要成長動能(替AWS Annapurna做的CoWoS放量)要到2024年才會體現,今年僅是小量,故對本季/下季數字不特別在意。
ASIC代工:提及博通、Marvell都是世界頂尖的ASIC代工設計公司,並將台灣的世芯(發個)類比為同類型玩家,認為未來也會有表現機會。

提問箱 QA 回應(僅列與市場/產業/個股相關的提問)

一位聽眾問投信固定時間買盤(如中午、尾盤拉Tick)是否可以小小操作利用。孟恭回應:他自己是Market單派,不會為了省一兩個Tick去掛單等,除非資金量太大才需注意流動性;他也提到早期以為跟著投信敲單買進是領先市場的優勢,後來發現市場上有更早知道消息的人(內線/聽來的消息),長期來看單純跟單投信效果有限,所以他現在對籌碼沒有那麼糾結。
「我是菜雞但不是韭菜」問即將入伍當兵(9月6日),已將有槓桿的股票去掉、留現股,期貨保證金放三分之一到四分之一,想到去年指數從萬八崩到萬二崩掉三分之一會怕,問是否該再砍現股拉高保證金水位。孟恭回應:當你今天配著槓桿、進到一個無法立即處理部位的情境時,就是把自己放到險境,他和身邊朋友都不會這樣做,建議把風險降到很低;但如果每週能放假或有家人可協助操作處理,則還好;每個人可依自己風險承受度選擇,他尊重槓桿永遠上著的人,但那不是他的做法。
北極熊Killer提到「誰來救一下DIS(迪士尼)」,好久沒關注。孟恭回應主要是回憶疫情時期迪士尼實體園區關閉導致股價重挫時,曾判斷公司不會倒而進場抄底,但現在已經沒有再關注迪士尼的後續發展,並表示或許之後可以找時間專門聊迪士尼,未給出現在的具體立場。

觀點變化(對比先前)

考古回填,觀點演變由綜述階段處理

一句話總結

本集孟恭剖析特斯拉Model 3改款Highland定價超乎預期的原因與後續降價預測,並藉戴爾財報大漲反思「股災是進場良機」的資產市場哲學,QA則談投信籌碼跟單的迷思與當兵期間槓桿部位的風險管理。