EP274 | ♨ — 2022-08-27

本集主要市場話題

  • 開場先聊家庭旅遊插曲(土耳其伊斯坦堡機場小舅子走丟)與遠距離婚姻的心得分享,非市場話題。
  • 主篇市場話題:主動選股裡最重要的三件事——資金控管、風險管理、加減碼,他將這三者視為「三位一體」,核心目的都是「不要死掉」。

謝孟恭的觀點與看法

  • 被動投資 vs 主動選股的差異:被動投資的報酬關鍵在於資產配置(asset allocation),根據 Vanguard 調查,七八成以上報酬來自資產配置,擇時進出效果不佳;但主動選股的世界裡,資金控管、風險管理、加減碼是報酬的絕對關鍵。
  • 交易重視的是「期望值」而非「勝率」:引用 George Soros 與 Jacquemire 的說法,賺的時候賺多少、賠的時候賠多少比勝率更重要。以選擇權賣方為例,賣深度價外選擇權勝率極高但賺得極少,一旦遇到系統性風險(如 2018 年 2 月選擇權大屠殺)可能直接「進棺材」,說明高勝率不代表低風險。
  • 資金控管(較宏觀層面):標的分散是基本功,一般人建議分散 3 到 5 檔股票,避免押錯一檔就整個帳戶爆掉;若更講究可到 5~10 檔,但一般上班族難以顧到超過 10 檔;也提到部分投資人會分散到 20 幾檔以降低單一標的歸零的衝擊,雖然報酬可能趨近大盤,但仍保留主動選股的樂趣。也提到把部分資產配置在海外(如美國)是一種降低地緣政治風險(如兩岸情勢)的資金控管作法。
  • 風險管理(較微觀層面,著重在「商品」的選擇):同樣看好一個標的,選擇現股、期貨、正向 ETF 的風險完全不同——例如原油正2在原油期貨史上負值時曾溢價高達 500% 仍有人搶進,最終「開自救會」;ETF 本身也有下市清算風險(規模小的 ETF 較容易被清算)、流動性不足導致買賣價差過大等風險;股票與股票期貨即使投入同樣本金,若股期開高槓桿,風險也遠高於現股。
  • 加減碼原則:最基本的大原則是「不要一次 all in all out」。他自己習慣拆成三筆單(約 3-3-4 比例)分批進場,可保留戰略縱深,避免一次滿倉買進後遇到急跌被洗掉。分享近期自己在一檔半導體相關股票上,因為是「跟單仔」(朋友報的明牌、自己不熟基本面)、看到股價跳空下跌就直接砍光部位,結果錯過後續四五十趴的大漲,並以此對比 2020 年節目提過的舊案例「2367 耀華」(當年因為股價小跳空 3-4% 就認定訊號強烈而出場,結果錯過後續拉升)。
  • 槓桿使用原則:只有在已經獲利的狀態下才可以考慮加開槓桿(讓部位上到 130%、150%、甚至 200%),下跌時絕對不可以加槓桿;即使已獲利要加槓桿,也不代表穩賺,並以康友(生技股,因財報造假被打入全額交割、最終下市)為例說明系統性風險發生時若持有槓桿部位會直接變成負債。
  • 加減碼與攤平的立場:自己偏好「只能加碼、下一單只能比前一單貴」,較少做攤平,但認同若投資人清楚自己在買什麼、且有設定攤平上限,攤平本身沒有對錯;同時觀察到真正因為攤平而「畢業」爆倉出場的多半是基本面派而非技術面派。

提到的產業與趨勢

  • 生技股:提到近期生技股題材熱度高,許多粉專都在炒作生技股,因為資金全部往那邊擠,推升的幅度可能超乎想像,但反轉時同樣會非常快,提醒是「大家拼手速」的地方,要小心。QA 中點名個股「合一」(通過美國醫材掛號非藥證,8月22日起連續漲停)。
  • 半導體:提到自己個人資金配置有加碼台灣半導體期貨(半導體30期),因看好台灣半導體產業前景,也提及 ETF 00904(半導體30 ETF)是同類商品但自己偏好用期貨複製,因為台灣多數 ETF 費用偏貴。QA 中提到聯發科有切入物聯網(IoT)、智慧家庭(Smart Home)相關業務。
  • 智慧家庭/物聯網(IoT):QA 中回應聽眾提問,認為智慧家庭在台灣滲透率目前還低,但長期看好持續成長,相關受惠產業包含 IC 設計廠與網通裝置廠(營收中有 IoT/Smart Home 佔比的都可留意)。

提問箱 QA 回應(僅列與市場/產業/個股相關的提問)

  • 天母C羅問「合一」持股的出場策略:兩年前在合一 476 元高點反轉後持續攤平(195元、150元及後續每跌回175元附近攤100股),均價約175元、共2.6張,如今因取得美國醫材非藥證連續漲停,詢問該用哪種策略出場(A:漲停鎖死開板先賣一張;B:高點反轉跌10%全部出清;C:等業績爆發再賣)。孟恭回應:三種做法在實務上都各有派別在用(A是技術面派常見做法、B是均線派做法、C偏向基本面加事件性交易、屬於較進階的做法),沒有絕對對錯,建議可以分批操作(例如部分部位用A/B、部分留給C),因為沒有人能準確判斷絕對高點,現在生技股資金擁擠、可能推得比想像中高,但反轉時也會非常快,要小心。
  • Apple果粉問智慧家庭產業在台灣的發展與可關注的相關產業:孟恭回應目前滲透率還低但長期看好會持續上升,相關受惠產業包括 IC 設計廠、網通裝置廠(可觀察公司營收中 IoT/Smart Home 佔比),並點名聯發科有切出一塊在做 IoT/Smart Home 相關業務;個人偏好上他自己並不特別愛用智慧家庭裝置(如 Apple Watch、電動窗簾),覺得要看個人喜好。
  • 翻身不成問資金 100 萬時該注重的操作與紀律,以及是否該因為加減碼策略方便而改買百元以下的股票:孟恭回應核心紀律仍是資金控管、風險管理、加減碼,並認為「因為資金規模不夠而刻意去買便宜、非自己真正看好的標的」是不健康的做法,除非是在同樣看好的幾檔標的中,為了配合加減碼策略而選擇股價較低的一檔,那才合理;否則寧可維持買自己真正看好的高價股、只是買的量少一點。
  • 咖哩拌飯問夫妻的定期定額與貸款投資規劃(0050／6208 每月扣款金額是否持續、是否會在熊市加碼;以及是否該貸款200萬分別投入台股大盤6208與美股VOO/VTI各100萬,並詢問打完資金的時程規劃):孟恭回應自己目前仍持續配置台股曝險,只是把 6208 定期定額金額降低(改為每月約3-5萬),額外把約每月15萬改投入台指期與半導體30期(等同全上市曝險再加碼半導體),原因是看好半導體期貨這個工具,且台灣多數 ETF 費用偏貴,自己偏好用期貨複製、長期持有不太受流動性差影響;關於貸款投資,認為最大關鍵是能否承受心理壓力(要考慮萬一貸款進場後大盤持續破底的心理壓力),利息與本金必須靠本業金流償還而非期待投資報酬打平,若本業金流穩定、可承受壓力,開槓桿是可以被接受的做法(國外有 Life Cycle Investing 理論支持人生早期適度槓桿曝險),但強調大多數會來問是否該開槓桿的人,其實都不適合開槓桿。

觀點變化(對比先前)

考古回填,觀點演變由綜述階段處理

一句話總結

本集謝孟恭將資金控管、風險管理、加減碼三者視為主動選股「不要死掉」的核心紀律,並以自己近期在半導體股上因跟單被洗掉錯過大漲的親身案例,說明分批進場與不隨意用槓桿的重要性。