EP412 | 🫴 — 2023-12-23

本集主要市場話題

網銀國際與智冠科技的經營權之爭(搶股票、換股爭議)
美光(Micron)最新財報與HBM發展進度更新
市場「有效/無效」的討論(以美光股價為例)
線上博弈電玩產業的獲利能力(新城Online、星象)
QA:期貨/股票期貨轉倉時機、槓桿ETF風險、族群vs個股選股、房貸自備款與升息週期

謝孟恭的觀點與看法

對於公司派用「搶股票、拉高股價」的方式來防守經營權,他認為若持有該股票會覺得「有點沒品」;真正要守住經營權,大股東應該自己多持有公司股票,而不是臨時搶股。
他喜歡觀察「大股東自己拿多少股票」這個指標,大股東自己不太持股的公司,他會比較不喜歡買(不是不買,但比較不喜歡)。
對於這次網銀 vs 智冠事件,他表示只是單純針對事件各個環節發表評論,不是要各打五十大板;他認為智冠「換股比例用短期被搶股票拉高後的股價估算不合理」的說法是合理的,同時也認為網銀的操作手法也還OK,是站在中性角度分別評論雙方。
對於投資電競隊伍或網紅直播帶貨,他認為這兩門生意「本質屬人」,即使簽約也留不住紅起來的人,因此除非本身是有品牌、可以把這筆錢當成行銷費用,否則很難真正賺錢。
對於美光,他重申自己過去一年持續關注、認為公司過去股價牛皮不動是市場「效率遲緩」而非沒有價值,這次財報後股價上漲驗證了他先前的判斷;他認為投資人可以選擇完全相信市場效率(追紅K),也可以選擇承擔一定的不效率去換取報酬,但後者需要對產業與週期有較高的認知。
生活面(非市場觀點,但整集前段花不少篇幅):他分享自己收藏遊戲卡(尤其PSA鑑定卡)的心得,認為「拿錢換收藏品是很蠢的事」,建議大家盡量不要踏入收藏的坑;也分享「人生體驗優先於存錢」的價值觀,認為若能知道自己還能活多久,資源分配會更有效率。

提到的產業與趨勢

記憶體/HBM(美光,Micron):PC與手機消費性需求呈現「低中位數」復甦,估計約5%到7%;但他認為消費性業務未來對美光營收貢獻有限,整體營收CAGR可能落在3%甚至2%以下,成長重心在HBM。美光在近期法說會提到2024年的HBM產能已經全部售罄(供不應求)。謝孟恭估計美光有機會在「N家」(輝達)拿到10%至20%市佔,以目前產能推算約可做出3到4M顆Cube。對於HBM是否會成為產業瓶頸,他表示先前曾說有機會缺貨,但因海力士與美光實際產能不透明、市場估計差異很大,目前仍無法下定論,只能持續觀察;不過從美光「2024年已賣光」的說法來看,他認為市場未必會進入普遍供不應求的狀態(因為三家廠都在快速擴充TSV產能)。他個人會持續追蹤美光的後續發展。
網銀國際 vs 智冠科技經營權之爭:謝孟恭將此定調為一種「低調收股票、搶經營權」的行為,性質類似先前泰山經營權之爭(最終變天成功)、大同案例(公司派被搶走後處分土地)。他分析網銀真正想要的可能是智冠旗下的MyCar跟蘭星(點數卡與金流系統),但不一定要整碗端走,操作模式可能類似先前入股橘子與華義(投資支持型)。他解釋公開市場搶股票時常會出現「標股」現象,因為要在短時間內完成大量買進,買方甚至會不惜追價、掛更高價搶籌碼。智冠與台鋼集團旗下的榮剛換股一事引發市場質疑「智冠股票換太便宜」,謝孟恭認為換股比例通常是抓過去一段時間的加權平均價格計算,不會直接抓被搶股票拉高後的短期高點,因此智冠的說法在他看來是合理的。
線上博弈電玩產業:網銀集團最有名的本業是「新城Online」,他認為這是博弈電玩,也是整個集團最大的獲利來源。他指出線上博弈這門生意「知道怎麼做就非常賺錢」,但有不少Know-how與法規關節要打通(機房設置地點、代幣與現金拆分等),不容易被輕易複製;可參考上市櫃公司「星象」的財報,能看出這類生意的獲利能力,他認為若網銀拿出來上市櫃,規模有機會比星象更大。
RF概念股(4968):QA中聽眾提到「RF色評」的個股即為4968,但謝孟恭並未針對該股表達自己的看多/看空立場,只是用來說明「族群判斷比個股判斷容易」的一般原則。

提問箱 QA 回應(僅列與市場/產業/個股相關的提問)

招來寒雨問期貨轉倉時機:是否該「今天歐印明天發財」、轉倉該挑一天集中處理還是掛價差單。孟恭回應:不要相信「今天歐印明天發財」這種說法;台指期建議在結算前轉倉,常能轉到較好的價差;股期則建議可以提早轉,因為現在很多人用股期做稅務調整(規避除權息),提早轉倉比較不容易受到出圈期價格影響。
ETF定存宰(JWKNSUABVVALAPPAM)請孟恭祝福臉書上分享虧損的「旅神8ZZ」:孟恭以先前的反指標「LOVEGG」為例延伸討論槓桿商品風險,指出LOVEGG曾在美股前一波高點轉全大盤槓桿,結果大盤反轉後嚴重虧損,後續轉為槓桿半導體至今仍未回本;結論是槓桿商品除非持續定期投入,否則若壓在高點會受到很重的傷。
FORESGANG問是否看過《投機者的告白》(科斯托蘭尼著作):孟恭回應有看過,認為算是股市經典,可以了解市場上大家心裡在想什麼,對短線交易者比較有幫助;若是單純買ETF的人,可能看了也用不太到。
OLALALALALALALA(越爛越噴是真的)問選股常常大方向對、卻選到不漲反跌的標的(例如網通概念、RF色評4968)該如何調整心態:孟恭回應,看對「族群/大方向」比看對「個股」容易很多,個股股價最終是供需決定,不一定反映基本面表現,常和基本面完全脫節;建議操作上把最喜歡的標的押最重,但族群內其他次要標的也應該買一點分散,才不會因為選錯單一個股而承受過大心理落差。
三花米江喵喵喵問買房自備款與貸款年限規劃(考量未來是否會進入長期升息循環,擔心投報率打不贏房貸利率):孟恭回應,房貸原則是「能借多少就借多少」、先借好借滿,因為房貸本身可以提早清償;若之後利率真的走高到讓投資報酬打不過房貸利息,再把資金從投資部位提出來還款即可,升息不會是「光速」發生,可以動態調整;他認為長期來看利率應該仍會維持在相對低檔,不太可能進入類似上一輩那種高利率循環;他也分享個人經驗:自己名下房子近年即使什麼都沒做、房價仍大幅上漲。

一句話總結

本集從網銀與智冠的經營權之爭談到美光HBM的最新進度與市場效率反思,並在QA中分享期貨轉倉、槓桿ETF風險、族群選股與房貸規劃等實務心得。