EP359 | 🤗 — 2023-06-21

本集主要市場話題

中國618電商消費節成效分析(整體優於預期但仍稍劣於去年)
面板產業(大尺寸/中尺寸/小尺寸)價格走勢
中國手機市場:iPhone熱銷、二手機/整形機市場、TDDI拉貨
台股大盤過去一年走勢回顧(萬八、貿易戰、肺炎、無限QE)
目前市場驅動力集中在AI股

謝孟恭的觀點與看法

台股大盤從年初普遍看不到萬八的悲觀預期,最終上探萬七,顯示市場常常超出眾人預期,過去貿易戰、肺炎時期也都出現類似「大家看壞、結果超乎預期」的模式。
中國618電商消費季表現「優於預期、但仍稍劣於去年」,他認為關鍵原因除了電商平台與政府補貼外,中國政府在白紙運動後迅速轉向全面解封、時間點掐得早,避免了消費旺季被封控拖累。
大尺寸面板價格漲勢應已到頂,接下來會進入高原期而非續漲;中尺寸面板(PCNB等)價格估計也差不多到位,之後可能重新出現價格上升的趨勢;小尺寸(手機)面板較難判斷,但因中國「整形機」二手手機市場興起,帶動TDDI等零組件拉貨,聯詠拉貨狀況相對其他IC廠較佳。
中國手機市場銷售額成長但銷售量略減(一人一額),主要是iPhone(14 Pro/14 Pro Max/14)熱銷、單價高拉抬銷售額,反而顯示手機庫存去化偏負向訊號;他也提到中國「小粉紅」嘴上喊支持國貨、實際卻大量購買iPhone的現象。
目前市場主要驅動力還是AI股,因為只有AI股拿得出實際營收與獲利;其他領域(消費性)表現仍不好,並引用國巨陳泰銘的說法,被動元件庫存去化可能要等到年底。
他個人認為消費性電子後續有機會出現強力反彈,只是精準時間點難以預測;提醒手上持有消費性標的的人可能需要再耐心等待。
對股價操作提出一般性看法:當壞消息已無法再把股價打破前低時,可能代表跌勢已接近尾聲;但強調股票市場「玩人性」,多數人習慣在便宜時不敢買、貴的時候瘋狂追。
對於近期市場出現分歧(部分過去熱門股開始出現出貨/到貨現象),身邊朋友多認為現在可能是「末班車」,但他提醒回顧2018貿易戰、2020肺炎後的反彈經驗,很多人都曾誤判「這裡就是高點」而最終被市場證明是錯的,因此建議操作上仍應保有部位、不宜整天空手做極端調節。
提到「錨定效應」(口誤講成「錠毛的效應」):投資人常因為曾經買在更低價,而拒絕在更高價位重新買回已賣出的部位,這是人性弱點的一種。
整體總體經濟上他認為目前沒有看到特別大的隱憂,市場正朝更好的方向前進,儘管市場永遠都有「鬼故事」流傳。

提到的產業與趨勢

面板產業:大尺寸面板漲勢預估到頂進入高原期;中尺寸(PCNB)價格估計到位、後續可能回升;小尺寸(手機)面板因中國二手機/整形機市場興起而有支撐。
半導體/IC設計:TDDI因中國二手手機翻新市場需求被瘋狂拉貨;聯詠因吃到此需求,拉貨狀況優於其他IC廠。
中國電商/消費:京東、淘寶不再公布GMV(他推測是數字表現不佳);快手公布年增率數字亮眼(品牌商品GMV年增兩倍、電商下單成長2.1倍、代銷GMV成長1.3倍);美團平台品類年增率排序:寵物商品最高,其次依序為數位家電、服飾鞋包、母嬰玩具、日用百貨、美妝。
手機品牌:中國市場銷售暢銷榜前五名中iPhone(14 Pro、14 Pro Max、14)占三席,其中14 Pro與14 Pro Max為前兩名;小米、OPPO、vivo、iQOO銷售表現也不錯,小米成長性最好。
被動元件:國巨陳泰銘表示被動元件庫存去化可能要等到年底。
AI股:目前是市場最主要的驅動力,因為是少數能拿出實際營收與獲利的領域。

提問箱 QA 回應

有聽眾引用他2021年3月13日的舊發言「股票背後是一家公司」:孟恭回應說很多人買股票像買彩券,隔天就想問要不要賣,代表根本不了解自己買進的是一家公司;但也補充,隨著認識的人越來越多,他發現並非所有人都做基本面投資,有些人做的是流動性、情緒面、整體市場re-rating或long/short配置的量化交易,跟基本面完全無關,只是這樣的人非常少,大多數人若把股票當彩票玩注定會賠錢。
「怎麼輸的就怎麼贏」問虛擬貨幣凹單沒設停損、把今年獲利全部吐光甚至倒賠本金,看到別人在台美股大賺心態很炸裂,該如何調適:孟恭回應翻車經驗大家都有,重點是要知道自己錯在哪裡;心態上應該跟自己比較而非跟別人比較,每年比去年進步一點就是好事;並提醒近期詐騙LINE群組又開始增加,強調自己不開任何收費群組、不帶單、不喊盤。
hjuhyb問沒有供應鏈資料的小白操作美股,是否比較不容易被內線割韭菜、美股是否比台股容易賺錢:孟恭回應買品牌股比買供應鏈股簡單很多,因為供應鏈know-how極多、更新又快,即使自認是消息前緣的人也未必跟得上比自己更快的人;但整體大盤報酬率而言,台灣加權指數的報酬並沒有輸給美股標普500,只是單純比較科技「供應鏈」與「品牌」的話,供應鏈確實困難很多。
hjuhyb同時問投資朋友新創事業有什麼要注意的地方:孟恭回應老闆自己一定要是最大股東,股份均分容易變成多頭馬車;要認知投資朋友公司的死亡率遠高於投資上市櫃公司(死亡率高但潛在報酬也可能較高);朋友本身也必須有skin in the game、自己出錢承擔風險,若自己都不敢投自己,別人也不該投。
威218問債券ETF為何在配息發放日淨值和市價也會連動下修:孟恭回應這是過度糾結於一兩天內的細微波動,債券ETF因需持續把接近到期的部位換成新券以維持目標存續期限,波動本來就會比直接持有單一債券大一些;只要不是買到費用極高或怪異的商品,這類變化幅度其實很小,不值得過度鑽研。
Hong29問「賣才是最難的」,長年套牢電子時隔股翻紅後急著賣掉、結果賣掉後股價繼續噴出,該如何釋懷:孟恭回應持相反意見,認為「買才是最難的」而賣從來都不是最難的;只要買在相對好的價位,之後怎麼賣都賺錢,連他認識的頂尖高手也吃不到完整的魚尾行情;並指出今年許多長年冷門的電子時隔股因切入AI Server供應鏈帶動EPS大幅貢獻而出現重新估值(re-rating);建議提問者應該加強對公司基本面的了解,否則若只靠盯盤價格操作,競爭對手將變成擁有超強運算與網速的高頻量化玩家。

觀點變化(對比先前)

考古回填,觀點演變由綜述階段處理

一句話總結

謝孟恭認為中國618消費季表現優於原先極低的預期(雖仍稍劣於去年),市場目前主要驅動力集中在AI股,消費性電子可能呈L型復甦但後續仍有反彈空間,整體總體經濟面尚未看到特別隱憂。