EP306 | 🚗 — 2022-12-17

本集主要市場話題

• 馬斯克/特斯拉：收購Twitter後的資金壓力如何導致他持續拋售特斯拉股票。
• 二手車/車貸是否會演變成下一場金融危機（回應馬斯克、Cathie Wood的說法）。
• 臺灣二順位房貸熱度升溫的隱憂。
• 中國劉鶴喊話救房地產，帶動原物料題材聯想。
• QA：借券籌碼判讀、AI是否會取代股市研究員與經理人。

謝孟恭的觀點與看法

• 馬斯克命運已與Twitter綁在一起：由於把Twitter下市，無法在公開市場募資，必須靠自己的錢養Twitter；他推測馬斯克近期賣股所得（約3 billion美元）可能用於：供Twitter燒錢、補交易保證金（因收購Twitter的44 billion美元融資利率高達5-10%）、以及支付行使認股權需繳的稅金，這使他持續大量拋售特斯拉股票，形成「股價越跌→越要補保證金→賣越多股票→股價更跌」的潛在螺旋。
• 對於「馬斯克故意壓低股價以少繳稅」的陰謀論，他認為不成立，因為馬斯克現金其實吃緊，賣股主因是缺錢而非避稅規劃。
• 對特斯拉本身：他自己選擇「不去碰他，就放著」，不加碼也不特別操作；並提到2022年最大的體悟是不應該持續把部位加大，賺錢快但回吐也會很兇。空頭回補天數目前只有1天，短期內難有軋空行情。
• 二手車/車貸傳言：他認為不會演變成像次貸風暴一樣的金融危機，因為整體車貸市場規模小，且一般人不像囤房那樣囤積多輛車；但提醒若真的存在大量「複數車貸」未被揭露，仍可能引發連環違約，須持續追蹤。
• 提醒臺灣聽眾：現在二順位房貸熱度上升，他推測資金多是用於「房滾房」（借新房貸買下一間房），而非救急或買股；建議現在不是適合擴張信用槓桿的時間點。
• 對中國救房地產的態度：認為這是可以關注的短線題材，並再次強調市場效率極高——臺灣散裝航運股已提早一兩週反應這個消息，說明「你以為自己領先，其實很多人比你更快知道」。
• 對AI取代研究員的看法（QA延伸）：AI目前能做資料整理但還做不到深度分析，能做到整理的那天，賣資訊整理服務的人會先失業；AI取代不了「眼光」與分析能力；美股Alpha本來就難找（資訊流通、內線查得嚴），臺股因為很多人交易供應鏈消息，AI較難取代這塊優勢；預期第一步是AI變成工具、減少研究團隊人力（例如原本5人團隊縮減成1主管+1助理+AI），而非整個職位消失。

提到的產業與趨勢

• 特斯拉：因馬斯克收購Twitter資金壓力，持續遭大股東拋售，股價承壓；他認為短期偏空、不建議去碰，但也提到空頭回補天數低，尚未到軋空條件。
• 二手車/汽車金融：延續半年前對二手車價格下跌的判斷已應驗；針對是否會引發車貸金融危機持保留態度，規模判斷不如馬斯克/Cathie Wood說的嚴重。
• 中國房地產與原物料（水泥、鋼鐵、塑膠）：劉鶴喊話救房地產後，臺灣散裝航運股已提前反應；他認為原物料價格難以再衝上前波高點（因為那是資金寬鬆時期的產物），但可能是短線資金停泊的題材。
• 臺灣二順位房貸：熱度上升，疑似多用於「房滾房」置產，非救急消費，提醒注意信用擴張風險。

本集出現的具體投資建議（歷史紀錄，非現在立場）

• 臺泥、亞泥：他指出這兩家公司出口中國比重高，若中國因刺激房地產帶動基建需求回溫，這兩檔可能有機會受惠，建議可以觀察是否能吃到這波中國題材（強調這是短線題材判斷，非鼓勵追高）。

提問箱 QA 回應（僅列與市場/產業/個股相關的提問）

• 諾蘭唯一指定黑暗騎士問（部分）：為什麼Paul Pelosi的交易紀錄看起來很神卻沒有被查內線交易？以及為什麼「Semi」的版面變少了？孟恭回應：美國對大咖的內線交易查處與刑責很重，他相信這些人通常會很小心，交易看起來像內線未必真的是；至於Semi版面變少，若指半導體，是因為現在大家覺得半導體很爛所以話題度降低，若指特斯拉Semi卡車，則單純是被更大的總經新聞（如聯準會、全球經濟）稀釋版面，並非真的減少報導。
• 借券疑惑（匿名提問）問：晚上看到某檔股票信用交易統計發現借券賣出量大減，甚至超過當天成交量，這是什麼原因？原本以為要平倉借券賣出只能用買進的方式，是否還有其他方法？孟恭回應：借券賣出是常見的放空手法（不限法人），要平倉除了在市場買回之外，也可以直接用手上現貨去沖銷，所以不一定會反映在買盤上；有時候籌碼上看到某分點狂賣、融券增加卻遲遲沒看到補回，可能是透過別的券商補回再匯撥，未必是陰謀操作，籌碼資訊稍微參考就好，不用過度解讀。
• Shenkai問：AI有沒有可能取代股市研究員與基金經理人？如果人人都用AI操盤，是不是就沒有超額報酬了？孟恭回應：現在很多Quant已經在做類似的事（用價格歷史pattern分析）；目前AI能整理資訊但還做不到深度分析（例如財報電話會議的關鍵重點整理），一旦AI能做到，賣資訊整理服務的人會先失業；AI取代不了「眼光」，等到AI也能做分析，超額報酬會變少——美股Alpha本來就難找（資訊透明、內線查得嚴），臺股因為很多人在交易供應鏈訊息，這塊AI比較難取代；能拿到別人拿不到的insight並做分析的研究員不會被取代，預期第一步會是AI變成工具、精簡團隊人力，而非整批工作消失。

觀點變化（對比先前）

考古回填，觀點演變由綜述階段處理

一句話總結

孟恭本集拆解馬斯克為何被迫持續拋售特斯拉股票養Twitter，並提醒聽眾車貸與臺灣二順位房貸的槓桿風險，同時看好中國救房地產可能帶動水泥等原物料短線題材。