EP537 | 🪱 — 2025-03-05

本集主要市場話題

  • 台積電對美投資 1650 億美元(含前次晶片法案 650 億美元)的評論,認為這是一筆談得很好的交易。
  • CoreWeave 深度分析:身為 Nvidia「親兒子」(Nvidia 入股 6%、優先拿到算力與新品)卻仍鉅額虧損,並準備以約 350 億美元估值 IPO。
  • 特斯拉(Tesla)車輛銷量下滑爭議與他認為真正該關注的成長動能。
  • 太空產業投資的可行做法(零元件切入 vs. 直接投資太空概念股)。

謝孟恭的觀點與看法

  • 對台積電對美投資 1650 億美元的deal,他的結論是「談得極好」。理由:比起先前市場傳言要求台積電出資與英特爾成立合資公司(join company)、甚至協助管理工廠,現在只是單純擴大投資金額且沒有壓定時程,對台積電來說轉圜空間大很多。他引用 2016-2018 川普第一任期間許多企業(包括鴻海)承諾對美投資最終大量「miss」的歷史經驗,說明此類天價數字宣示本身常有落差,不必過度解讀。
  • 他認為以台積電規模,本來就會走向全球布局分散(如日積電、德積電等說法所反映),對美投資擴大是遲早的事,只是這次被包裝成一個數字送給川普做政績。
  • 對於「台灣護盾被拔掉」的說法,他不認同,理由是半導體設廠是高資本密集、曠日廢時的長期規劃(這批新增產能量產可能落在 2029-2030 甚至更後面),知識轉移的疑慮也類比於 AMD、NVIDIA 在台灣設研發中心並不會被認為「知識被台灣人偷走」,同理不應認為台積電在美國設研發中心就會流失核心技術。整體評價是「中上到上上籤」的結果。
  • 他也提到,若川普真的取消晶片法案(chip act)補助,受傷最大的其實不是台積電(因其直接輸美晶片營收占比極低,課關稅影響有限),而是仰賴補助更深的英特爾。
  • 對 CoreWeave:他原本預期這種被 Nvidia 深度扶持的公司應該賺錢,但財報顯示營收雖暴增(近兩年成長 1300%、700%+,最新一年營收 19 億美元),淨虧損卻同步擴大(從 3100 萬美元、5.94 億美元一路到 8.63 億美元),他認為這非常「震撼」。他解析 CoreWeave 用 GPU(主要是已過時的 H100)抵押借款,隨著 Blackwell、Rubin 等新一代 GPU 推出,舊代 GPU 折舊速度會加快,可能對其債務結構造成壓力,甚至聯想到過去挖礦潮礦機被拋售的情境,但也承認 AI 玩家眾多、競爭結構與挖礦不同,壓力可能更大。他認為台灣一直有人在推的「算力租賃」與「自建大模型」兩種生意,長期大概率都會是錢坑並失敗,原因是算力租賃要對抗被一線 CSP 或 Nvidia 直接扶持的二線 CSP,台灣廠商很難有優勢。
  • 對 Tesla:他重申自己一直以來的立場——交車數字（delivery number）本來就不是重點,聽眾拿歐洲/德國銷量下滑、中國電動車競爭當作利空理由,他認為這些都早已反映在股價下跌與滿街壞消息裡,重點應該放在 FSD 訂閱、衍生的 Robotaxi、機器人(Optimus)投入,以及能源業務這幾個他認為真正撐得起估值的故事線上,單純造車故事撐不起目前估值。他也分享自己在這檔股票上第一次加碼成本約 180 美元(後跌到 140)、第二次加碼約 310-320 美元(現跌到 270 附近),目前部位設定上限約 20%(先前高點時曾到 30 幾%)。
  • 他持續強調節目上不愛直接報明牌講標的,傾向講產業趨勢讓聽眾自己拆解,理由是講明牌會吸引很多在網路上瘋狂洗版、行情不好就情緒性怪罪主持人的聽眾,他不想背負這種心理壓力,也不願為了行情不好就昧著良心說某標的不好。

提到的產業與趨勢

  • 台積電(TSMC):對美投資 1650 億美元評價正面,戰略主導權仍在自己手上,不認同「護盾被拔掉」說法。
  • 英特爾(Intel):若晶片法案補助被取消,他認為受傷程度會比台積電更大;先前傳出要求台積電出資合資的劇本目前未成真。
  • CoreWeave:態度偏保留/看壞,認為即使有 Nvidia 深度扶持仍持續巨額虧損,GPU 抵押借款隨新代顯卡推出可能面臨快速折舊壓力,IPO 目標估值(350 億美元)他認為偏誇張;但同時認為這家公司後續發展(尤其若供需失衡、GPU 降價出現)可能成為市場觀察 AI 泡沫風險的重要指標,甚至可能被拿來當作對沖下檔風險的標的。
  • 特斯拉(Tesla):對「造車」故事本身偏保留(認為單靠造車撐不起估值),但對 FSD 訂閱、Robotaxi、人形機器人(Optimus)、能源業務抱持看多態度,並持續加碼中。
  • 算力租賃、自建大模型(台灣供應鏈):他認為長期都可能是失敗的錢坑,主因是對手是被一線 CSP 或 Nvidia 直接扶持的二線 CSP,台灣廠商競爭優勢有限。
  • 太空產業:他認為是確定的長期趨勢,但直接投資 SpaceX 等公司不可行,傾向切入衛星或地面接收站相關的零元件供應商(如 PCB、CCL 銅箔基板類),而非追高「太空概念股」。
  • 0050(臺灣 50 指數 ETF):認為近期的拆股與券商推出全資股 ETF 商品對其基本面沒有實質影響,仍是他長期推薦給沒有時間管理部位者的核心工具。
  • ServiceNow(NOW)、微軟(Microsoft)、CrowdStrike:一位聽眾分享自己在跨國金融公司觀察到「公司採用的 IT 產品後續股價多半表現不錯」的心得,並提及較弱的 Zscaler(ZS)。孟恭認同這種「生活/工作中實際使用體驗」是很重要的選股線索之一,並以 Salesforce 與 HubSpot 的比較為例補充說明。

提問箱 QA 回應（僅列與市場/產業/個股相關的提問）

  • 聽眾問 0050 今年拆股、券商一窩蜂推出全資股 ETF,是否仍看好 0050;以及歐洲/德國特斯拉銷量下滑、中國電動車競爭加劇,是否仍會持續買進特斯拉,是看好機器人商機還是單純對馬斯克的信仰:孟恭回應 0050 拆股與同業商品增加對其基本面沒有影響,仍是他長期推薦給沒空管理部位者的工具;特斯拉部分,他指出股票下跌時滿街都是壞故事是常態,真正該關注的是 FSD 訂閱/Robotaxi/機器人/能源業務等能撐起估值的故事線,並分享自己兩次加碼的成本區間(約 180 美元與 310-320 美元)及目前部位上限約 20%。
  • 聽眾(產線工程師,面試一家與 Texas Instruments 競爭的 IC 公司但遇到 Hiring Freeze)問今年、尤其 Q2 半導體市場展望:孟恭回應在不知道具體是哪個細分產業(車用/工業)的情況下難以精準判斷,整體工業與車用半導體應是緩步復甦,車用後續有機會「衝一發」,但這不代表招募會馬上恢復;建議直接打聽內部朋友消息比看整體產業趨勢更有效,並建議不要傻等,持續尋找其他機會。
  • 「剛從公園回來的小例子」問可忍受的最大虧損比例、停損停利的決策依據,以及是否有投資太空相關個股:孟恭回應可接受的回檔幅度依部位大小而定(約 10-20% 部位的單一標的可接受 20-25% 回檔,若是大盤/同類股齊跌則可接受到 30%,但若僅該股獨自下跌則即使 20% 也可能考慮減碼);停利依據包括跌破技術支撐、出現吞噬黑K、爆量後隔日開低走低等訊號,以及財報等事件公布後若未如預期反應也可能出場;太空產業確定是趨勢,但難以直接投資 SpaceX,他傾向切入衛星/地面接收站的 PCB、CCL 等零元件供應商,而非追高太空概念股。
  • 「迪化街的臺南人」分享自己在跨國金融公司觀察到公司採用的 IT 產品(NOW、Microsoft、CrowdStrike)後續股價多半不錯,較弱的是 Zscaler(ZS),並詢問孟恭是否會多分享美股標的:孟恭回應肯定這種以生活/工作中實際使用體驗來找 edge 的方法,並以 Salesforce 相較 HubSpot 的使用者評價為例佐證,但表示自己現在不太願意在節目上直接講標的,傾向講產業方向讓聽眾自己拆解,以避免招來大量情緒化留言的壓力。

觀點變化（對比先前）

考古回填,觀點演變由綜述階段處理。

一句話總結

謝孟恭認為台積電對美 1650 億投資是一筆保留戰略主導權的好交易,同時對 CoreWeave 巨額虧損與台灣「算力租賃/自建大模型」路線抱持高度懷疑,並重申特斯拉的多頭故事在 FSD、機器人與能源業務,而非造車銷量本身。