EP574 | 🐋 — 2025-07-12

本集主要市場話題

  • 大立光財報開出巨額匯損(市場原估EPS 35-40元,實際僅7元),但股價反而上漲,引發對台股「不見棺材不掉淚」行情特性的討論。
  • 謝孟恭重新評估關稅與匯損這兩大先前認定的重大利空,認為市場消化程度可能超出預期,但操作上仍偏保守。
  • 市場傳言AWS Trainium系列伺服器訂單下修,他認為是產品代次轉換而非砍單。
  • AWS推出新款散熱方案IRHX(In-Row Heat Exchanger),捨棄整套外購方案、改自行發包,對台系供應鏈可能是新機會。
  • xAI推出新模型Grok4,分享對各家AI模型(Google、GPT、Grok、Claude)的比較心得及AI在投資研究上的應用潛力。
  • QA:水冷幫浦廠(6982大井)是否受惠水冷趨勢;Google TPU各代命名與代工廠對應規則。

謝孟恭的觀點與看法

  • 對大立光匯損與台股利空重新評估:大立光財報EPS較市場預期大幅衰退(從估計35-40元降至7元),但股價開出後不跌反漲,他認為這可能顯示市場已提前消化匯損衝擊;連同先前認為的關稅利空,因台廠具備分散出口據點(角兔三窟)及部分品項豁免等因素,影響程度似乎正逐漸降低,是他對這兩大利空「可能高估其威脅程度」的重大立場調整。
  • 但操作仍保守,不追高全押:他強調台股過去多次出現「不見棺材不掉淚」的行情特性——利空第一次開出時常不跌反漲,直到後面連續多家公司開出同類利空後才會一次性重挫。因此即便重新評估後偏正向,他也不會像早年那樣直接滿倉殺入,而是選擇逐步、緩慢地拉高部位比例,以因應這種延遲反應的風險,而非賭一次大回吐一定會來。
  • 對AWS Trainium傳言下修的看法:認為並非砍單,而是產品世代轉換所致(類比先前HGX轉Oberon架構轉換時也曾被誤讀為砍單);目前觀察AI伺服器與ASIC伺服器的需求仍強勁,尚未看到疲軟訊號,供應鏈端也未見大幅修正,若有數字變化較可能是產品組合調整所致。
  • 對AWS新散熱方案IRHX的解讀:認為亞馬遜捨棄採購整套散熱解決方案(如向Vertiv採購)、改為自行發包氣冷結合水冷的白牌解方,主因是既有資料中心以氣冷為基礎,新方案希望能沿用既有機房而非重新設計;他認為這代表大型CSP業者未來可能更傾向自行發包白牌解方而非採購整套系統,對台系供應鏈(散熱、風冷解方等)可能形成新一波機會,但目前尚無法確認具體會找哪些廠商合作。
  • 對AI模型使用心得:認為現階段主流AI模型在一般問答情境下的表現已經越來越接近、難分軒輊,但在特定應用(如coding、深度研究)上仍各有優勢;他觀察到Google憑藉AI Overview整合搜尋的優勢,在通用型查詢上仍會保持主導地位;他個人偏好Grok的「相對直接、不奉承」的回答風格,並認為Grok4在資料整理與研究輔助上的表現優異,長期期待能將自己累積的私有研究資料庫餵給AI模型做深度分析。

提到的產業與趨勢

  • 光學鏡頭/匯率風險:大立光財報顯示新台幣快速升值對出口導向科技業造成的匯損衝擊遠超市場預期,是觀察後續其他公司(如交換器、伺服器ODM/OEM)財報是否出現類似衝擊的重要參考指標。
  • AI伺服器/雲端(AWS ASIC):市場關注Trainium系列訂單傳聞,他判斷屬於代次轉換而非砍單,ASIC伺服器需求仍強勁。
  • AI伺服器散熱:AWS推出IRHX散熱方案(結合水冷CDU概念與氣冷Sidecar),可能為台系氣冷/風冷白牌供應鏈(如AVC等業者)創造新機會;水冷需求增加理論上也利好相關幫浦廠,QA中點名 6982(大井) 為聽眾提問的具體標的。
  • ASIC/TPU代工:Google TPU各世代對外名稱(如Ironwood)、Google內部代號(如XxxFish系列)與代工廠代號不同體系並存;他確認聯發科(MediaTek)負責的是V7E,若表現良好未來可能延伸出V8E,並依其理解說明代號字尾P多為Broadcom產品、E多為MediaTek產品(他強調這是個人理解,未必絕對正確)。

提問箱 QA 回應(僅列與市場/產業/個股相關的提問)

  • PVENRT問:AI伺服器從氣冷轉向水冷的趨勢下,水冷幫浦需求是否也會增加,並直接點名 6982(大井)。孟恭回應:理論上整體水冷相關零組件都會受惠這個新趨勢,但實際判斷需要細看個別廠商的產品組合與客戶對應關係(例如向Delta、AVC等下游散熱廠查證下單對象),或觀察公司法說會是否明確表態切入該領域;單純憑題材選股買一籃子相關股票尚可,但要更精準判斷則需做到這層細部查證。
  • CK Pharmacy問:Google TPU各世代的命名與代數(如V6E/X、V6P/Hammer、V7P/Ironwood,以及聯發科負責的究竟是V7E還是V8E/V8P)是否理解正確。孟恭回應:V代表世代;Hammer、Ironwood等是對外發表用的名字,Google內部另有一套以動物命名的代號(如XxxFish系列),代工廠端可能又有自己的Codename,三套系統對應同一顆晶片;確認聯發科目前做的是V7E,若表現良好後續有機會延伸出V8E;依他的理解,代號字尾為P者多為Broadcom產品,字尾為E者多為MediaTek產品,但他強調這是個人理解、可能因人而異。

觀點變化(對比先前)

考古回填,觀點演變由綜述階段處理。

一句話總結

大立光巨額匯損不跌反漲,讓謝孟恭重新評估關稅與匯損這兩大先前認定的重大利空可能被市場消化得比預期更快,但鑑於台股「不見棺材不掉淚」的歷史經驗,他選擇緩步加碼而非一次全押。