EP500 | 🦀 — 2024-10-26

本集主要市場話題

臺股維持中小型疲軟、盤面很黏的格局；美股方面特斯拉Q3財報意外大好，帶動謝孟恭自己的部位績效大漲。
美國大選（川普 vs. 賀錦麗）牽動特斯拉與整體市場後續走勢，被視為近期最大變數。
以色列空襲伊朗（避開核電相關設施），中東地緣政治風險持續受市場關注。
iPhone供應鏈變化：蘋果可能在17代機種捨棄部分高通通訊晶片、全面轉用自家Wi-Fi晶片以降低對博通依賴；front-end module明年可能轉為由日系大廠獨家供應。
特斯拉Q3財報細節解讀與電動車產業回春跡象（詳見下方觀點與投資建議段落）。

謝孟恭的觀點與看法

面對市場隨時可能出現的壞消息（如中東衝突升溫、選舉不確定性），核心原則是做好自身部位的槓桿與風險控管，即使瞬間下殺二三十趴也要能承受，而非去預測黑天鵝本身。
分析蘋概股必須提早看一到兩年後的供應鏈變化，而不是只看蘋果「現在」的銷量或Apple Intelligence狀況；他認為只看當下數據去論斷股價是「違反認知」的做法。
對美國CSP（雲端服務商）大舉投入AI伺服器、新能源、核能等長期難以立即看到回報的資本支出，抱持肯定態度：認為這是美國企業敢冒險、願意先賠錢五年十年也要投入的格局展現；相對之下，他認為臺灣人普遍過度短視近利，才會傾向只能做代工。他也觀察到微軟等公司已經開始設計KPI門檻來評估AI投資的階段性驗證，而非要求立即轉虧為盈。
認為電動車產業過去兩年被市場過度看衰、甚至出現「電動車是假貨」的論述，這與市場「看漲縮漲、看跌縮跌」的從眾心理有關；他傾向不跟隨大眾一致的悲觀論述，並提早佈局。
分析工作的本質是「機率」而非「絕對」，好比丟一顆稍微灌鉛的骰子，只能提高落在高機率區間的可能性，不可能每次都精準命中；越資深的市場參與者越會趨向謙遜。

提到的產業與趨勢

電動車產業：過去兩年被市場看衰甚至被部分論述視為「假貨」，現觀察到已相當程度打底、進入復甦階段；受惠因素包含降息趨勢、部分競爭者退出市場、中國低價電動車在海外（含美國與其他國家）銷售受阻。
蘋果供應鏈（iPhone 17世代）：傳聞蘋果可能捨棄部分通訊晶片對高通的依賴、並在Wi-Fi晶片上全面轉用自研晶片以降低對博通依賴，謝孟恭認為從供應鏈端觀察此機率「越來越高」；同時提到明年front-end module有可能從過去的multi-source轉為sole source，由日系大廠拿下，該日系大廠的相關供應鏈可能因此受惠。
AI／CSP資本支出趨勢：他持續看好美國各大CSP在AI伺服器等領域的長期投入，認為接下來觀察重點會是各家公司CAPEX的狀態，願意持續砸錢的公司後續會有更好的局面。

本集出現的具體投資建議（歷史紀錄，非現在立場）

特斯拉（Tesla, TSLA）：Q3財報EPS大幅優於預期（實際0.72美元 vs. BBG預期0.61美元），營收雖小幅低於預期（251.8億美元 vs. BBG預期253.7億美元），但他認為這種「小幅miss被過度反應下殺」正是他偏好的買點；單車成本（COGS）壓低至35,100美元、創歷史新低，扣除碳權後的電動車毛利17.1%遠高於BBG預期的14.9%；軟體與能源業務毛利表現亮眼；FSD 12.5之後可認列相關收入、加上電池成本持續下降，預期整車毛利可望往20%靠攏；明年將有新車款催化（Model Y改款Juniper、傳聞中的Model X/S改款、更平價新車款、Cybertruck良率提升、FSD/RoboTaxi兩萬五美元）；交車量預期較今年成長兩成以上，理由包含平價新車、總體經濟改善、以及各國政策封殺中國低價電動車。謝孟恭在財報公布後持續持有並加碼部位。買賣點/時機判斷：若川普當選，他認為股價有機會挑戰2023年前高（約300美元）甚至再挑戰歷史新高；若賀錦麗當選，則需要重新討論整個劇本，短線可能承壓——他也提醒馬斯克政治表態過於鮮明（力挺川普造勢），是特斯拉投資人必須留意的風險。

提問箱 QA 回應（僅列與市場/產業/個股相關的提問）

「黑夜問白天問黑夜」問產業分析可信度：提到某位分析師（謝孟恭友人）今年5月起嘲諷提問力積電記憶體、CXMT影響相關問題的人是白痴，如今力積電記憶體崩跌。孟恭回應：分析本來就無法保證絕對正確，自己說話總是用「可能」，市場分析像丟一顆稍微灌鉛的骰子，高機率不代表絕對命中；在市場待越久的人會越謙遜；提醒聽眾最終還是要回歸自己判斷，不要單靠某一位分析師或節目。
竹北的蔡姬問期貨市場機制：為何扣除稅費後期貨市場是零和市場？新合約月份若完全沒有人持倉，買進一口台指期是否代表有人放空一口？造市商如何運作以創造流動性？孟恭回應：期貨是有結算日的合約，你買的一口必然對應別人賣的一口，故為零和市場；即使是全新合約月份，只要成交，對手方可能是自然人或造市商；造市商會透過關聯性高、可Hedge的商品（如現貨、權證）來提供流動性，並分享自己實務上觀察到股息報價與現貨連動跟單的現象。
Matrix Yanger問資金配置策略：若只有50萬元投入股市，該定期定額大盤，還是趁台積電或Nvidia下跌時加碼？孟恭回應：資金規模（50萬、100萬或10億）在策略選擇上本質類似，重點在於策略與目標而非本金大小；對於沒有分析能力的人，他建議以大盤為主，因為主動選股大多數時候會被市場收割；同時破除「本多終勝」迷思，強調本金小者仍可透過報酬率追上有錢人，只是需要時間，錢多但操作愚蠢一樣會賠光。
Sapporo Beer問黃牛與資本利得稅類比：演唱會加價轉賣被罵黃牛、國家立法管制，但股票與房地產同樣低買高賣卻被稱為投資並受國家鼓勵，是否為選擇性懲罰小資本？孟恭回應：認同所有商業行為本質都是低買高賣；社會是否容忍某項「低買高賣」行為，取決於氛圍與既得利益者規模多寡——股票、房地產因參與者眾多而難以推動限制或資本利得稅，演唱會黃牛則因是少數、討厭的族群而被針對；他認為演唱會黃牛問題應該用動態定價、加開場次來解決，讓溢價回到藝人口袋，過度管制商業行為多半反而是反效果。

觀點變化（對比先前）

考古回填，觀點演變由綜述階段處理。

一句話總結

第500集謝孟恭聊到特斯拉Q3財報全面優於預期、看好後市在川普當選情境下挑戰前高甚至歷史新高，同時分析蘋果供應鏈變局與電動車產業回春，並藉力積電分析師翻車的例子提醒大家保持謙遜、回歸自己獨立判斷。