EP379 | 💫 — 2023-08-30

本集主要市場話題

  • AI股出現修正訊號,資金開始從AI一頭獨大轉向輪動(傳統伺服器、記憶體、消費性電子線材等)
  • 傳統伺服器復甦題材(L40S帶動PCIe板卡、DPU/BMC內容增加)
  • 記憶體產業打底,法人開始全面上修
  • 美股BTS(返校)消費旺季表現強勁,PC/平板需求題材
  • iPhone 9月發表會轉用Type-C,傳輸線材/轉接晶片題材(待驗證)

謝孟恭的觀點與看法

  • 目前AI曝險:台股降到不到兩成,美股仍約五成(不含科技巨頭,含輝達、博通、Marvell),認為之後台系AI供應鏈競爭會加劇,所以美股他選擇直接買輝達本身。
  • 認為傳統伺服器被嚴重低估:過去半年市場資金全押AI伺服器,把傳統伺服器當成「爹不疼娘不愛」,忽略其體質其實良好;近期資金開始回補。
  • 對出貨量與產值要分開看:AI伺服器ASP遠高於傳統伺服器,所以即便傳統伺服器整機出貨量(顆數)因AI排擠只小幅成長(TrendForce估明年約2~3%),但產值端會是大幅拉升。
  • L40S可透過PCIe卡直接與傳統伺服器對接做Fine Tuning,不需要用到大型8卡算力基板(H100所在的「Vulcan Board」,他更正上集誤稱的「Delta Board」),這讓傳統伺服器有機會重新被市場注意到。
  • DPU概念說明:輝達的Bluefield DPU源自收購Mellanox的SmartNIC方案,功能是把網通流量監測管理任務移出CPU、降低CPU負載,邏輯上跟GPU分擔CPU工作是同一種「晶片內專業分工」。AI伺服器雖然GPU採用不一定大量,但仍會用到CPU、DPU、BMC晶片等內容。
  • 觀察到外資近期借券賣出AI伺服類股金額拉高,但他認為這不是看空整體AI趨勢,而是法人在做Pair Trade——做多傳統伺服器、做空估值偏高的AI伺服器,並提到Nomura報告內容驗證了節目先前講過的論點(不是要爭誰先講,而是確認法人也看到類似故事)。
  • 記憶體:大廠減產、模組廠已事先囤貨/抄底、大廠不再降價(賭底部),他認為這個打底故事是真的,只是先前資金全部擠在AI裡,所以記憶體股票有一段時間像「死錢」(包含他自己買的美光)。現在市場資金開始從AI分散出來,他會開始比較認真cover記憶體(NAND、DRAM)後續發展。
  • 一個健康的市場需要多個題材輪動,不會只漲一個類股;過去半年節目內容同質性高、全部在講AI,是因為他自己的工作內容當時就是全部聚焦AI。
  • BTS(返校)消費季:美國筆電大廠上修兩次筆電出貨預期,BTS品類佔比最高是電腦,其次是平板、計算機。但PC/NB業務中本身已包含AI ODM(如技嘉、華碩),漲幅已提前反應,所以他選擇pass電腦股,改看轉接器、影像傳輸等周邊線材;台股操作上也把AI部位換去消費性電子線材相關標的。
  • 換入消費性線材的理由之一:台灣高速線材龍頭拿到某項認證,但股價卻創新低,他認為不合理,推特發文後股價連漲兩天(強調這與他的貼文無關,規模太大不可能因小節目分享而被推動)。
  • MCU類股:公司財測已明確表示到明年第二季景氣都會很差,所以他不急著佈局,計畫等到年底或明年第一季再開始慢慢進場。
  • 蘋果9月新機轉用Type-C,他認為可能帶來傳輸線材、轉接晶片(Hub端/Host端/Device端)的新一波需求,因為蘋果過去用自家規格、現在改用通用規格,換機潮後使用者會需要新的轉接配件——但強調這只是一個尚待驗證的想法。
  • 交易哲學:偏好能在短時間內(約三個月到半年)驗證對錯的交易型操作,而非長期投資;強調要清楚自己是靠什麼邏輯進場(動能或基本面),而不是「隨便買會漲的就好」,這樣心態會比較穩健,即使不保證獲利。
  • 提到近期認識的兩位聽眾經營的財經頻道(貝殼街120號、庫瑪的投資筆記),認為是他分享內容帶來的「拋磚引玉」效果,肯定社群媒體能幫助同好快速找到彼此。

提到的產業與趨勢

  • 傳統伺服器:L40S、DPU、BMC題材帶動,法人資金回流,他認為Tier1廠商信華、佳澤、建策體質良好但被低估(詳見下方具體投資建議)。
  • 記憶體(NAND/DRAM):大廠減產、模組廠囤貨、大廠拒絕降價,法人全面上修,他認為是健康的產業輪動訊號。
  • 消費性電子/BTS返校季:PC、平板需求強,PC因已含AI ODM漲幅提前反應,他轉看轉接器、影像傳輸線材周邊。
  • 高速線材:台灣高速線材龍頭(未點名個股)拿到認證但股價創新低,他認為市場低估。
  • MCU:產業展望仍疲弱,預期到明年第二季都會不好,他計畫年底或明年第一季才進場布局。
  • iPhone Type-C轉換題材:傳輸線材、轉接晶片(Hub/Host/Device端),屬於待驗證的想法。

本集出現的具體投資建議(歷史紀錄,非現在立場)

  • 信華、佳澤、建策:他認為這幾家公司是傳統伺服器領域Tier1最強的廠商,因市場資金過去半年全押AI伺服器而被冷落,實際體質良好、被低估;近期資金已開始回補(外資報告如Nomura佐證),他自己手上也已持有這幾檔傳統伺服器相關類股。
  • 5274(傳統伺服器供應鏈公司):短期會因AI伺服器排擠傳統伺服器採購而掉不少市占率(顆數減少),但長期而言AI伺服器也會用到DPU、BMC等相關內容,他認為市場低估了這塊,屬於偏多看法。

提問箱 QA 回應(僅列與市場/產業/個股相關的提問)

  • 外星魚(古埃提阿姆)問:小弟預計七年資產達到2500萬,股債配置六四,股票已1500萬,想問薪水應該先還貸款、還是繼續買股/買債到2500萬,以及七年規劃是否太短。孟恭回應:先判斷工作是否穩定,若工作不穩就先降槓桿;若工作很穩(如公務員)則開槓桿沒有意見甚至鼓勵,但槓桿倍數要控制在1.3~1.5倍左右不要開太大;年輕時股票比重應盡量拉高,年紀漸長則應提高債券/穩定配息比重,因為老年若遇股災需要現金流會被迫賣股。
  • 最高的那根韭菜問:投顧群組開始吹捧SPC太空旅行概念股(即維珍銀河老闆創辦的公司),是否值得布局。孟恭回應:之前節目介紹過這家公司,當時股價約30元,現在只剩2元;這類股票屬於「本夢比」,短期內不太可能看到營收獲利,未來是否真有太空旅行商機、又是否會是這家公司提供都不確定,歸零機率很高,若真要玩要當成彩票、用創投(VC)心態分散布局,單一持股建議控制在5%以下甚至2~3%以下。
  • 法克尤貝特血肉公司問:炎華在7月11號買超只有87張,但持股卻暴增兩萬多張,是怎麼回事,懷疑是本土戶把持股轉到外國券商。孟恭回應:聽描述判斷應該就是籌碼「對敲」——大戶之間直接在籌碼端做轉移,不是透過市場真實買賣造成的結果,即便沒看到大買或借券回補,持股數字仍可能因對倒而突然變動。

觀點變化(對比先前)

考古回填,觀點演變由綜述階段處理

一句話總結

謝孟恭在本集分享自己把台股AI部位降到兩成以下、轉往消費性線材與傳統伺服器類股(信華、佳澤、建策、5274),並點出傳統伺服器、記憶體因L40S與大廠減產題材開始被法人重新發現,是資金從單一AI題材輪動出來的健康訊號。