EP314 | 🍡 — 2023-01-14

本集主要市場話題

開場長篇勸誡:反覆強調「慢慢來比較快」,對聽眾私訊借錢、開槓桿爆倉求救等現象提出嚴厲警告
大立光法說會解讀:執行長林恩平的「老實」風格、手機需求疲弱、潛望式鏡頭題材
台積電Q4財報與法說會解讀:Q1營收展望優於預期、資本支出規劃、毛利率展望、海外產能佈局、潛在隱憂

謝孟恭的觀點與看法

強調自己節目核心觀念是「慢慢來比較快」,反對追求短期暴賺,認為市場中能穩定翻倍甚至短期暴賺的人佔比極低(小於1%),多數宣稱穩定月化10%獲利的人若非誇大就是承擔了極大風險或槓桿,遲早會回吐;稱這類靠一次標的暴富的人多為「樂透得主」,方法無法複製、不具參考價值
直言批評向他求救、借錢的聽眾:凡是開大槓桿、融資、正二正三工具爆倉才來求助的,都不算是真正理解他觀念的「忠實聽眾」;特別譴責把家人拖下水一起承擔投資風險的行為
肯定大立光執行長不做包裝、直接揭露壞消息的「老實術」風格,認為這種提早反映壞消息的做法,對真正想長期投資的人反而是好事,能讓股價提前修正到位,不必等消息陸續公布才緩跌
對大立光潛望式鏡頭題材(受惠iPhone 15 Pro新規格)持保留樂觀:認為營收會顯著成長,但毛利未必同步成長,因蘋果會透過扶植二線鏡頭廠(如今國光學)來對一線大廠殺價,類比蘋果對供應鏈一貫的「養兩家互打、最後自己得利」策略
對台積電法說會展望正面:Q1營收估計僅衰退14%優於市場預期(反映定價權與匯率因素),全年營收年增仍可望維持15-20% CAGR,逆勢優於整體半導體產業預估衰退(mid-single digit)的走勢;認為先進製程(3奈米滿載、N3E排隊)與特殊/先進封裝(InFO、CoWoS)將持續支撐競爭力,N7成熟製程則最疲弱且尚未見到承接買盤
提出「和平溢價」的概念解釋台積電美國/日本設廠成本上升卻仍能維持53%長期毛利率的原因:客戶(如特斯拉爭取亞利桑那產能)願意為降低地緣政治風險而多付錢,車用晶片成本占比低,消費者對漲價無感,故該溢價可被市場接受;並澄清台積電海外最大生產基地實為日本熊本(非美國),應戲稱「日積電」而非「美積電」
提出兩個對台積電的潛在隱憂(強調純屬個人猜測):一是隨壟斷地位提升,未來1-2年內可能面臨反壟斷議題討論;二是三星可能效法過去在面板/記憶體產業的降價搶市策略,對晶圓代工展開價格戰,爭奪部分客戶

提到的產業與趨勢

光學鏡頭/蘋果供應鏈:潛望式鏡頭為2023年蘋果手機的重要升級題材,大立光技術領先但面臨蘋果扶植二線廠(可能為今國光學)壓價
晶圓代工/半導體:台積電先進製程(3奈米、N3E)滿載,N7成熟製程最弱且無明確承接動能;台積電資本支出320-360億美元,70%用於先進製程、20%特殊製程、10%先進封裝與光罩;日本熊本廠將成為台積電最大海外生產基地
記憶體/晶圓代工價格戰風險:三星可能仿效過去面板/記憶體產業的強勢降價策略挑戰台積電

提問箱 QA 回應(僅列與市場/產業/個股相關的提問)

「第一次轉帳」問:賣掉與前男友合買房子賺300萬但被課房地合一稅100萬,兩年內若重購2000萬房子可退稅,但目前無明確定居需求、也沒出租經驗,平常只投資ETF,該把200萬直接投入ETF,還是拿300萬付頭期款買房退稅?孟恭回應:提醒「股票不會知道你有買它」,評估應永遠往前看、不考慮沉沒成本;短期而言股市報酬可能優於房地產(因股市已跌深、台灣房價尚未修正但難以置身於全球房市下修趨勢之外,個人相信台灣房價會跌,只是幅度不會太大);若尚未看中確定想住的房子就不建議勉強購入,可先將資金留在股市,退稅利益需與是否真有居住/出租需求一併精算,若買來出租,市區房產投報率常低於3%,不如股票
「公開,喔快」問:近期研究能源議題,注意到瑞典地熱開發公司選中花蓮紅葉村為亞洲地熱開發地點,加上電動車充電樁趨勢,提到台泥(臺尼)是否有潛力成為「傳家之寶」?孟恭回應:台泥本來就是可以關注的公司,現在市場法人多是在看其轉投資佈局(包括在義大利設充電樁、開飯店等能源與多角化業務),而非本業水泥內容,自己則坦言不熟悉這類轉投資評估,不予進一步評論
「投資白痴」問:自認投資認知僅限於股票/ETF買賣、當沖已是操作極限,聽不懂選擇權、期貨、做空/做多槓桿等進階觀念,已放棄研究改為定期定額買006208?孟恭回應:認為聽不懂很正常,節目本質是「投資宅男在分享興趣」而非要求聽眾都要學會複雜工具;強調投資鑽研深淺與績效好壞不一定成正比,選擇簡單的定期定額指數投入是完全合理的選項
「歐布勒」問:1.若未來遠距醫療、遠距工作成真,市區房價是否會因此喪失吸引力、迎來史詩級崩跌?2.若不看好今年股市,該持有現金還是買債券領固定收息,等待下一波行情?孟恭回應:不認為遠距醫療/工作會大幅衝擊城市化趨勢與房價,城市聚集效應(生活機能、餐廳娛樂選擇、交通樞紐)是全球現象,不會被少數比例的遠距轉移抵銷,並以疫情期間美國鄉下房價曾被炒高、之後又回歸常態(企業陸續要求員工回辦公室)為例佐證;對於現金與債券選擇,重申「現金長期只會貶損」的一貫立場,主張不管股市看不看好都應該持續尋找生息管道(債券固定收益、定存等皆可),只有短期(半年至一年內)閒置資金放現金影響不大,長期持有大量現金是不智之舉

觀點變化(對比先前)

考古回填,觀點演變由綜述階段處理

一句話總結

本集開場以長篇警告聽眾勿因貪快而開槓桿爆倉,主軸則聚焦大立光與台積電法說會解讀,認為台積電財報展望優於預期但需留意反壟斷與三星降價競爭兩大潛在隱憂。