EP280 | 🌮 — 2022-09-17

本集主要市場話題

EVGA（玩家圈暱稱AVGA）宣布退出顯示卡（VGA）業務，深度分析顯示卡AIB/AIC產業的毛利結構與上下游議價權
FedEx財報大幅不如預期、股價重挫20%以上，物流業指標作為全球景氣風向球的解讀方式
美股是否會摸前低、破底情境下的避險（put保護）操作討論
QA：加碼配置方法論、保險觀念（保本vs不保本）、台股ETF（0050 vs 6208）比較、兩岸危機資產避險實務規劃、海外指數投資組合配置、換匯技巧

謝孟恭的觀點與看法

認為顯示卡AIB/AIC（板卡廠）產業結構性走弱：根據JPR資料，AIB/AIC毛利自2000年以來持續下滑，2021年因挖礦潮出現的暴衝毛利是廠商自行加價的暫時現象，非常態；上游輝達（Nvidia）毛利則從2005年的30%一路推升到2022年預計60%以上，代表議價權持續往上游集中，這是市場報酬為「定值」、上下游互相瓜分利潤的必然結果。
認為EVGA退出並不會為其他AIB/AIC廠商（如台灣的華碩、微星、技嘉）帶來立即的股價刺激，因為目前顯示卡市場處於供過於求狀態，EVGA釋出的市佔（北美約40%）需要時間才會被市場消化、逐步發酵，不建議把這當成短線題材去追價。
長期觀點：認為消費端顯示卡需求會因雲端遊戲（如輝達GeForce Now）滲透率提升而結構性下滑，因此輝達長期站在利多位置（雲端服務可對沖硬體銷售下滑），而AIB/AIC這種單純賣卡的業務長期偏向利空，這也是為什麼台灣板卡廠開始往其他業務線橫向擴張。
對FedEx財報重挫的解讀：認為公司自身問題（成本管控、歐洲供應鏈整合、亞洲封城影響）估計佔比約六到七成，全球總體經濟只佔約三成，不完全認同市場「FedEx=全球經濟風向球」的敘事；並指出FedEx其實不是物流業真正龍頭（市值約400億美元，遠小於UPS的1500億美元），建議搭配UPS、USPS、Amazon Prime物流量等指標做綜合判斷，其中USPS與Amazon Prime較能反映美國真實內需，因UPS、FedEx市佔逐年被Amazon蠶食、參考價值下降。
提到顯示卡價格可能還會繼續下探，預估Q4到明年Q1都還有機會撿到便宜貨，主因終端需求疲弱、部分庫存已被轉嫁到下游通路商身上。
市場技術面：認為若美股摸到前低，可能先試多單搏反彈，若跌破前低則有機會進入更深的修正段；避險使用put保護部位是合理做法，但強調避險成本與保護部位大小要精算清楚，不建議不會計算的人自行對沖，以免變成「多空雙巴」。
保險觀念：反對保本型保險，認為把儲蓄、投資、保障混在同一個保單裡會讓產品「不像不像」，保險應該買保障槓桿高的意外險、醫療險，保本型保險算下來IRR通常不划算；但認同高資產族群買儲蓄險作為資產與稅務規劃工具是合理的。
換匯建議：匯率難以預測，主張分批慢慢換，不要押寶一次全部換在某個時間點。
加碼方法論：以資產配置分批（美股）搭配形態＋百分比（個股，尤其供應鏈小型股，偏好在盤整末端、接近突破位置進場）；核心紀律是第一筆部位加碼後絕不能讓第一筆變成虧損。

提到的產業與趨勢

顯示卡（AIB/AIC vs 上游晶片商）：EVGA宣布退出VGA業務，280名員工中7成從事VGA相關業務，可能面臨進一步裁員；短期內不會轉做AMD或Intel產品線；業界人士認為北美市場因退貨政策寬鬆（3個月無條件退費）、行銷成本高，被視為「燙手山芋」；長期而言AIB/AIC結構性承壓，輝達則因雲端遊戲布局長期受惠。
物流／快遞：FedEx財報大幅低於預期、股價重挫，但孟恭認為主要是公司自身問題大於全球景氣問題；建議觀察UPS、USPS、Amazon Prime、馬士基（Maersk）等指標做綜合判斷；美國包裹市占約為USPS 40%、UPS 25%、FedEx 15-16%、Amazon 20%且持續成長，UPS與FedEx市佔逐年下滑。
半導體設計／晶圓代工：提及台灣IC設計公司與晶圓代工廠也提出類似的景氣展望（預期明年Q2左右落底、後年重回年增率成長）。

本集出現的具體投資建議（歷史紀錄，非現在立場）

佳澤（3533）：孟恭在說明自己的加碼方法論時，以佳澤作為「長多標的」的例子，說明這類長期上漲趨勢的股票過程中會出現多次盤整休息，他習慣在這種盤整末端（接近突破位置）分批加碼第二筆資金；未給出具體基本面買進理由，主要是作為技術面／加碼時機示範的例子。

提問箱 QA 回應（僅列與市場/產業/個股相關的提問）

failwicked問加碼是用時間分批還是漲幅百分比分批：孟恭回應，沒有標準答案，因標的屬性而異；美股會依資產配置直接分批投入（偏時間分批），個股（尤其供應鏈小型股）則更看重形態＋百分比，偏好在盤整末端、接近突破位置進場，並以佳澤（3533）為長多標的加碼範例；核心原則是第一筆部位加碼後絕不能讓第一筆變成虧損。
「沙小電臺」問保本／不保本保險的看法，以及有錢人是否偏愛儲蓄險：孟恭回應，保險不該追求保本，應該買保障槓桿高的意外險、醫療險，保本型保險算下來IRR通常不划算；但高資產族群買儲蓄險作資產與稅務規劃是合理的用法；並回答台灣加權指數（臺灣50指數）與台股ETF差異問題，說明0050與台股加權指數本質不同（成分股與追蹤邏輯不同）。
「沙小電臺」同時問6208與0050哪個更適合定期定額投資：孟恭回應，6208費用比0050顯著更低，長期而言溢價/折價會互相打平、影響不大，因此6208優於0050；並提到台灣目前指數化投資的整體費用仍偏高（約1%多），距離美國壓低到0.1%以下還有改善空間。
Lia姐問兩岸若發生危機該如何撤離資產（股票變現、換匯、加密貨幣冷錢包等）：孟恭詳細說明實務操作——人須先出境、隨身可攜帶外幣／黃金／珠寶穿戴在身上、股票賣出後可用T+0快速撥款變現、期貨保證金當天即可退還更快、每日換匯上限台幣50萬（可申請提高）、每人每年購匯上限500萬美元需提早規劃布局、可透過海外券商提款卡在當地免手續費領現金；並強調這只是分享具體做法、非鼓勵大家出逃，每個人各自有自己的選擇與代價。
「摩斯拉飛高高」問海外指數配置（目前15-20%集中在Nvidia、Tesla等大權值股，其餘為VTI/VOO，是否該轉為60% VOO/VTI＋30% VXUS＋10% BND）：孟恭回應，這個比例組合大致等同於VT的全球配置比例（美國約六成、海外三成、債券一成），是標準的股債全球配置，沒有問題。

觀點變化（對比先前）

考古回填，觀點演變由綜述階段處理

一句話總結

在EVGA退出顯示卡業務、FedEx財報重挫震撼市場的背景下，孟恭剖析顯卡與物流產業的上下游議價權結構，並強調FedEx的財報未達預期主要是公司自身問題而非全球景氣全面惡化。