EP429 | 🥲 — 2024-02-21

本集主要市場話題

市場「小作文」/謠言(rumor memo)如何在盤中製造短線行情
蘋果摺疊機傳言(ASP估算、「蘋果放棄摺疊」報導)的解讀
美元兌日圓匯率技術面分析,以及對台灣工具機業者的影響
中國復甦題材與資本市場風險、烏克蘭戰爭若結束後的重建題材
大盤回檔時「低基期股」vs「強勢股」的表現差異
2024年產業成長動能:AI為主,PC/NB尚未見復甦
IP股(IC設計授權股)的估值特性與可交易性,以及ARM/軟銀解鎖動態

謝孟恭的觀點與看法

市場「小作文」:盤中常流傳號稱法說會筆記、閉門會議筆記或幻想文,內容越來越簡短、越來越隨便;他觀察到一個現象——memo上面若寫成語、對句對得越工整、文采越華麗,那份memo「越有問題」(內容多半造假),真正認真的作文比例反而在下降。
他認為短線上「真相是什麼不重要」,即便半年前傳過同樣內容、套過一堆人,同樣的memo現在再發一次照樣有效,因為市場資金會先無腦推一波,是否為真要事後才知道;但長線最終仍會回到基本面。
蘋果摺疊機:他認為市場上「已算出ASP」以及「蘋果放棄摺疊」兩則傳言都是市場的幻想文,實際情況是蘋果仍在做相關實驗;他的猜測是蘋果若要做摺疊,合理順序會先做平板(iPad)摺疊、再做手機摺疊,因為大尺寸的樞紐與螢幕摺痕設計會比手機好處理。
日圓/美元:目前美元兌日圓回到約150,過去在此區間測試過三次;他猜測即使再突破,也可能是假突破,頂多到153~155後拉回,不看好持續大幅走升;Q2日本有機會脫離負利率,但不預期會有大幅升息。
工具機產業:台灣工具機的競爭力主要來自相對日本的高CP值(品質接近但便宜兩三成),若日圓持續走貶,會削弱台廠的價格優勢;此外中國復甦不如預期、歐洲戰爭未止,都是這個產業目前的逆風因素。
中國市場:他個人對中國「資本市場」仍抱持害怕、不願直接參與的態度(擔心政策風險、「共同富裕」式的不可預測性),但認為可以透過「做中國生意」或「出貨到中國」的公司間接看多中國復甦,不必直接碰中國資本市場本身;工具機出貨到中國雖非高成長,但仍是不可忽視的市場。
美國大選/歐洲戰爭:他認為川普當選機率正在提高,若當選可能會傾向讓歐洲盟友減少對烏克蘭的資助、逼談止戰;若戰爭結束,重建需求(基建材料、原物料、工具機等工業生產設備)可能成為題材,但推測相關公司實際營收獲利要等半年到一年後才會反映在數字上。
大盤回檔時的族群表現:他觀察到「非常強勢、一直創高」的股票在大盤回檔時反而因主力籌碼集中而抗跌;反倒是漲多到高原區的族群回檔時容易跌得深,資金會轉往低基期、籌碼已經洗過(死忠籌碼穩定)的族群;但他強調「盤整很久、有大底」不代表股價一定會噴出,仍要看後續發展。
2024年產業成長動能:他認為要維持產業高個位數(接近50%語境下他提到Kager年增)成長,目前看主要靠AI,PC/NB短期內看不到明顯復甦;他將今年定調為「穩定成長年」,明年再看能否加速。
IP股(IC設計授權股,如3443、3661、力旺、金星科等,以及最新切入的Novatek據傳與ARM合作):這類股票長期估值偏高(Forward P/E常見30~50倍甚至上看100倍),因商業模式可長期收取權利金(license+royalty);他認為這類股票一般散戶很難精準判斷買賣時機,除非投資人在半導體產業有很強的資訊/人脈優勢,否則風險偏高,建議一般散戶盡量少碰;他也提到這類股票在下跌修正時(如力旺)跌幅可能非常劇烈。

提到的產業與趨勢

工具機:提及日圓匯率、中國復甦、歐洲重建三大變數,認為若三者同時轉正向,將是下半年可能出現的題材,但目前僅是資金提前佈局階段。
IP股/IC設計授權產業:點名的個股包含3443、3661(逐字稿寫作「創意四星」,疑似轉錄含糊)、力旺(股價曾大幅修正)、金星科(RiskFi,2020~2021年曾大漲但當時市場不理解漲因,後來歸因於Meta的合作案)、以及最新切入IP授權市場的Novatek(據傳與ARM合作、規劃推出Enthropic相關ASIC晶片)。他對這整個族群的共同看法是「估值很難用便宜/貴的角度去抓買點」。
ARM(逐字稿中寫作「AMO」,依上下文應指ARM):他認為ARM股價之所以能撐這麼高,主要與其約九成股份仍鎖在軟銀(SoftBank)手中有關;軟銀預計三月解鎖,是否會出貨是關鍵變數;他推測軟銀很可能會賣出部分持股,理由是軟銀Vision Fund過去投資AMD時已賺了三四倍以上(當初投入約當市值80億美元的部位),操作模式偏好「賺一票就落袋」;ARM本業在ARM PC、ARM Server上有不錯的成長機會,他認為該公司成長性會持續存在,只是估值難以用傳統本益比切入,傾向用「Event Trading」(等具體事件出現再進場)角度操作。

本集出現的具體投資建議（歷史紀錄，非現在立場）

ARM:謝孟恭認為其股價偏貴、難以用傳統估值抓買點,但長線看好其ARM PC、ARM Server業務成長性;他提醒關注三月軟銀解鎖後是否出貨的事件(軟銀持股約九成,他推測軟銀很可能會賣股獲利了結),並建議以「Event Trading」(等具體新案子等事件出現時再進場,不去管估值高低)的角度操作,而非長期持有等便宜價位。

提問箱 QA 回應（僅列與市場/產業/個股相關的提問）

有聽眾提問(逐字稿此處提問文字缺漏,音檔在[28:47]至[29:05]間有明顯跳接,推測問題與IP股/ARM相關):孟恭直接以IP股整體估值特性、以及ARM股價與軟銀解鎖的關聯性作answer(詳見上方「提到的產業與趨勢」與「具體投資建議」)。
韭菜怪貓問Netflix電影《笨錢效應》(翻拍2021年GameStop事件):孟恭表示看完後認為這部片雖然勵志、呈現小蝦米對抗大鯨魚的敘事,但本質上呈現的是「散戶真的很笨」,多數人靠信仰/偶像而非自己研究做決策;談到如何克服交易中的貪婪情緒,他強調Pattern Recognition的重要性——若已知道某種行為模式會帶來痛苦卻仍重複去做,就是「低能兒」,除非有明確驗證過、勝率雖低但期望值為正的例外策略。
中和馮元珍問是否有幫兒子存股、可否推薦適合小孩投資的標的:孟恭表示自己也有幫小孩理財,但不喜歡用「存股」這個詞(容易誤以為穩賺不賠);若是為小孩做被動、穩健配置,他會直接選指數型ETF,提到台灣的6208、0050,美國的VTI、VOO、IVV、SPY都是不錯的選擇；他個人偏好自己操作科技股,但認為民生類股雖相對防禦、波動小,長期報酬不一定贏指數,所以被動配置部位他會直接選指數。
Oasis7799問:目前有36萬元信貸(利率6%),當初用於實體貨物買賣投資(報酬率約15%),現在考慮把定期定額投資的ETF(殖利率約2%多)贖回拿去還清信貸,是否可行:孟恭認為若該ETF是大盤型指數配置且波動相對保守,加上提問者每月本身有5~9萬現金流,直接把高利率(6%)的信貸用低成本資金結清是合理且基礎的操作,只需留意若擔保品波動大可能有補繳/斷頭風險,但以指數型ETF而言問題不大,他認為多數人都會這樣做。

觀點變化（對比先前）

考古回填,觀點演變由綜述階段處理

一句話總結

本集謝孟恭在分享兒子受傷插曲後,重點分析了市場「小作文」謠言如何短線推動股價、蘋果摺疊機傳言的真偽判斷、日圓走勢對工具機業者的影響、中國復甦與歐戰重建題材,以及IP股(尤其ARM因軟銀持股將於三月解鎖)的估值與操作難題。