EP267 | 🐼 — 2022-08-03
本集主要市場話題
- 拜訪自營量化交易（Quant）基金「劉老闆」，深入分享高頻交易／低延遲交易／統計套利（城市交易）的運作邏輯，以及 Renaissance Technologies 旗艦基金 Medallion Fund 的猜想與規模上限問題。
- 裴洛西（Nancy Pelosi）訪台後的兩岸情勢分析，聚焦在對台灣資產配置、產業制裁風險、供應鏈影響的看法。
- QA 中回覆個股（巨碩／達邁特 Meta H）提問，以及短線投機轉長線投資的策略問題。
謝孟恭的觀點與看法
- 分享與頂尖量化基金交流心得：高頻交易靠訊號覆蓋大量標的、低延遲交易靠搶先取得報價與訊號（如機房設在交易所附近）；認為 low latency 才是量化交易勝負的關鍵，一般散戶看到訊號才進場等於在幫這些基金抬轎。
- 對台灣週三選擇權結算日的觀察：以往認為是「大戶控盤」，但據業界朋友透露，近期已大量被國外量化基金（如 Jump、Citadel）切入瓜分套利空間，散戶面對的實際上是國際級 Quant 基金，套利機會正被壓縮。
- 對被動投資 vs 主動投資（量化）：即使只是傻傻抱大盤也能贏過大多數基金，選股若能略優於大盤，長期複利效果驚人；不會單純批評辛苦做主動投資的人，認為那也可能是個人興趣所在。
- 對裴洛西訪台：正向看待，認為這是台灣邁向國家正常化的重要一步，中共不論台灣做什麼都會製造威脅，若因此卻步反而治標不治本；認為避免戰爭要靠自身持續武裝，而非僅依賴台積電形成的「矽盾」心態。
- 對兩岸開戰機率：認為短期內中國「打不下來」（渡海難度遠高於俄羅斯對烏克蘭），但不代表不可能動手；觀察指標是各國是否開始撤僑。
- 對資產配置建議：建議有能力者可透過海外證券戶（開戶門檻低、操作簡單）配置部分資產於海外以分散台海風險，例如買進 VT（全世界市場 ETF）；提醒在美國透過 EWT 投資台灣會被雙重課稅（台灣配息稅＋美國股息稅），不划算，投資台灣仍以台灣本地操作較有利。
- 對中國可能制裁的看法：認為中國會優先鎖定「中國可替代性高」的內需型傳產（如食品、水泥、鋼鐵），高階半導體不會是第一步（中國自身無法自製先進晶片），但情勢升級不排除觸及；認為若真的開打會像疫情加強版，供應鏈斷裂、通膨惡化，但社會仍有替代方案（如 iPhone 轉單三星、良率與成本會上升）。
- 重申選股原則：偏好業務單純、「純度高」的公司，方便估算單一題材對營收的挹注；不喜歡複合式或供應鏈冗長的公司；投資人若無法在一分鐘內講清楚一家公司的主要業務、營收占比、成長率、高層持股狀況，就代表根本不了解這家公司，不該貿然買進。
- 對短線投機轉長線投資的看法：方法本身沒有優劣之分，只要長期期望值為正、且真的用心研究都可以做；提醒若只是形式上拉長持股時間卻沒有真正弄懂公司基本面，並不算真正的長期投資，容易越賠越多；建議先配置一部分資金於大盤，主動投資表現好再加碼。
- 對台股部分高股息／複雜配息型 ETF 的看法：批評有些配息型 ETF 溢價過高（如溢價10%）仍一堆人搶進，認為是不理性行為。
提到的產業與趨勢
- 量化交易／城市交易（高頻交易、低延遲交易、統計套利）：國際級 Quant 基金（Jump、Citadel 等）近年大舉切入台灣市場，尤其在每週三選擇權結算日的套利空間已被瓜分，反映台灣市場效率提升、套利報酬正被壓縮，促使這些基金持續往效率較低的新興市場移動。
- 兩岸地緣政治風險與資產配置：裴洛西訪台後，外資圈與國外朋友圈已在熱議台灣是否會出事（“in trouble”），外資近年持續調節台灣曝險；建議一般人可考慮以海外證券戶分散部分資產降低台海曝險。
- 中概股／內需傳產潛在制裁風險：分析師已開始針對中國可替代性高的產業（食品、水泥、鋼鐵等）評估潛在制裁衝擊比例。
- 半導體（安森美，原文誤植為「安山美」）：以其財報電話會議為例，說明解讀財報應抓重點（非核心業務收斂、核心業務含12吋晶圓投入與碳化矽 SiC 投資增長），屬教學性質的財報解讀示範，並非明確買賣建議。
- 台股高股息／複雜配息型 ETF：溢價過高的商品被點名批評。
提問箱 QA 回應（僅列與市場/產業/個股相關的提問）
- 天母C羅問巨碩（現改名達邁特 Meta H）及母公司加士達的垂直整合成效：孟恭表示自己不熟這檔標的、不會盯這類公司，並指出提問內容顯示提問者其實不了解自己買的公司在做什麼；重申他偏好業務單純的公司，投資人應能一分鐘內講清楚一家公司的主要業務、營收占比、成長率與高層持股，否則不該貿然投資。
- v2s 問如何從短線投機轉換為長線投資（目前本金不到20萬，習慣一有漲就套現增加本金）：孟恭回應方法本身沒有優劣，只要長期期望值為正都可以做，但指出提問者對「套利」等基本概念的理解是錯的，顯示尚未真正弄懂長期投資是什麼；建議先配置一部分資金於大盤穩住基本盤，主動投資表現好再加碼，並順帶批評台灣部分高溢價配息型 ETF 是不理性的選擇。
觀點變化（對比先前）
考古回填，觀點演變由綜述階段處理
一句話總結
本集透過與量化基金經理人交流揭露台灣市場已被國際級 Quant 基金大舉切入的現況，並針對裴洛西訪台後的兩岸風險提出資產配置建議，QA 中則延續一貫的選股與投資紀律原則。