EP455 | ⛲ — 2024-05-22

本集主要市場話題

  • Microsoft Copilot+ PC 發表會與 AI PC 規格戰
  • 13F 揭露的選擇權合約價值常被誤讀成實際投入資金
  • 美股盤前/盤後報價取得方式
  • 0050 正2 / 台指期槓桿與生命週期投資法（200/83 法則）的比較

謝孟恭的觀點與看法

  • 對 Microsoft Copilot+ PC 發表會整體評價正面，認為 Satya 這次的切角（NPU 40+ TOPS 定義為 AI PC、Recall 螢幕回放功能、小畫家 co-creator、遊戲語音外掛）「扣得非常漂亮」，因為是從一般消費者最常用的功能切入，而非只服務生產力工具的重度使用者。
  • 認為整個筆電產業會走向「價量齊揚」：出貨量會持續回升（前面已經歷過谷底、很難再往下），同時 ASP 會因 AI PC 規格墊高而上升，對整體筆電產業是大加分，組裝廠 markup 也可能提升。
  • 認為 Recall 這類螢幕回放功能雖然實用，但會帶來資安/隱私疑慮，後續需要有配套的隱私控管機制。
  • 認為高通 X-Elite 首發卡到了很漂亮的時間點，即便實際使用體驗最後被市場認為普通、或業界朋友覺得「還好」，也不影響整個 AI PC / Windows on ARM 敘事的長期發展，因為後面還有 AMD Strix Point/Strix Halo、Intel Lunar Lake/Arrowlake、Apple M4 等重量級對手接力，任何一波的成功或失敗都不會改變產業往上走的大方向。
  • 認為 Windows on ARM 若能被證明可行（透過微軟 Prism 模擬層優化、X86 使用者可順利轉移），會讓高通、聯發科這類過去被定義成「手機高度競爭」估值受限的公司，多一條新賽道（筆電 + 車用），有機會讓本益比上修，不是零和關係（他特別澄清談 Windows on ARM 不代表看衰 X86）。
  • 對 IDC 預估「2024 年 20% PC 出貨為 AI PC、2027 年 60%」的看法：認為 2024 年 20% 的數字偏高，可能是把中高階顯卡機種也算進去，並非嚴格採用 Satya 定義的 40 TOPS 以上標準；但認同 2027 年 60% 這個數字，因為屆時 NPU 會變成標配，如同 5G 手機一樣，不論消費者是否認同 AI 是否是話題炒作，最終都只能接受。
  • 提醒不要用「股票創新高＝高點已到」的邏輯簡化判斷，新高有時反而是新的一段多頭的起點。

提到的產業與趨勢

  • PC / AI PC 產業：受惠於 Copilot+ PC 規格戰，看好整體出貨量與單價齊揚，代工廠仁寶、品牌廠技嘉、華碩、以及 PMIC 廠當天盤中表現皆不錯，視為市場對此題材買單的初步表態（他提醒這只是「第一根」，需觀察延續性）。
  • Windows on ARM / Edge AI 運算：關注高通 X-Elite（首發，40+ TOPS NPU）、聯發科 + NVIDIA 合作的筆電（預期落在今年 Q4 或明年 CES，最慢明年 Computex）。
  • COOS（Chip-on-Substrate 相關）/ 裝置概念股：在回覆聽眾提問時提到星雲、紅樹（他認為這兩家「純度較高」）與萬潤（6187）皆屬相關概念股，僅說明分類，未表態看多看空。

提問箱 QA 回應（僅列與市場/產業/個股相關的提問）

  • 一位聽眾問 13F 顯示 Michael Burry 等基金經理人選擇權部位「15% IWM Call Option」是否代表全倉壓選擇權：孟恭回應，13F 顯示的是合約價值約當部位，不是實際投入的權利金；選擇權是高槓桿工具，實際投入資金可能只是合約價值的十分之一甚至幾十分之一，13F 也看不到空單部位。
  • 聽眾「霸王」問為何台灣的 App／網站看不到美股盤前盤後資訊、富邦海外券商也無法交易盤前盤後：孟恭回應，因為報價方通常只服務可供交易的客戶，若要看到準確盤前盤後報價，最好直接開海外券商。
  • 聽眾問是否仍用 XQ 看盤、以及如何查詢像萬潤（6187）這類公司的業務內容（COOS 相關）：孟恭回應仍會用 XQ（富邦即提供 XQ），也會用「三竹」「富途牛牛」等多款軟體輔助；業務資訊建議去看法說會，因為並非所有公司都會在年報等公開資料完整揭露業務內容，法說會是最準確的來源。
  • 聽眾「都不更新」問拿到不熟悉的個股後如何做研究：孟恭回應流程是 Google/YouTube 查資料、看新聞與法說會；進階則可翻閱各券商研究報告、加入非詐騙的股票交流群組、直接打電話或寫信給公司投資人關係窗口詢問（他個人經驗回覆率不低但內容多與公開資訊相近）；並補充建議同時比對同業與上下游數字以驗證公司說法是否可信。
  • 聽眾「大盤仔」問 200/83 生命週期投資法（年輕時開兩倍槓桿）在台股是否可用 0050 正2 或台指期操作、是否等同孟恭目前作法：孟恭回應這與他自己的做法不同；概念上他認同，並比較 0050 正2（會每日重新平衡至兩倍槓桿，沒有追繳風險，但長期趨勢向下時會有耗損）與台指期（保證金交易達到槓桿效果，費用相對低、較無脫鉤風險，但有可能被追繳）的差異，並以 SOXL（費半三倍槓桿 ETF）與本體 SOXX 的表現差距為例說明槓桿 ETF 在劇烈下跌後爬回原點會更困難；提醒任何槓桿部位都需審慎評估自己心性能否承受劇烈波動，若有其他資產（房地產、其他事業）可支援補錢會較穩健，僅有股票部位者需更謹慎。

觀點變化（對比先前）

考古回填，觀點演變由綜述階段處理

一句話總結

謝孟恭認為 Microsoft Copilot+ PC 發表會標誌 AI PC 題材正式點燃，看好整個筆電產業將走向價量齊揚的長多格局，即使首發的高通 X-Elite 表現平庸也無損大方向，同時提醒聽眾正確理解 13F 選擇權部位與槓桿 ETF 的風險本質。