EP331 | 🧊 — 2023-03-15

本集主要市場話題

將SVB事件定調為一次「壓力測試」,不代表危機已完全解除;注意到瑞士信貸CDS價格上升代表市場仍認為有爆炸機率,金融體系仍處於敏感的「shaky」狀態。
拜登演說表態不救股東只救存戶,他認同此邏輯——投資人本就承擔相對應的風險與報酬;聯準會BTFP銀行定期融資計劃讓銀行可用美國國債直接向聯準會借款(利率約OIS+10bp,約4-5%)而不必賤賣HTM資產,有效緩解流動性恐慌。
建議聽眾對「錢放銀行/券商就絕對安全」保持風險意識、適度分散;若真的出事,寧可先跑再說,即使白跑一趟成本也很低。
GPT-4上線當天即以付費會員身分搶先體驗,體感與GPT-3.5差異不大,但整體滿意度仍高;觀察到生成式AI已確實轉化為實際訂單(工業電腦法說會提到AI伺服器將於下半年挹注營收,多家台廠Fabless已將GPT類服務導入晶片設計流程)。
因OpenAI快速調降服務價格、走向「AI as a Service」,判斷未來許多AI新創會被巨頭模型直接打爆,故投資AI應直接買龍頭(微軟/OpenAI、Google、輝達),不碰AI小新創。
資料中心AI佔比目前仍小於10%但成長性強勁,建議「buy the dip」;手機/AP端則因庫存及景氣因素仍看不到明顯起色。

資料中心/AI:AI伺服器需求確實存在但佔比仍小,ChatGPT/GPT-4等生成式AI已被台廠Fabless、工業電腦業者實際導入生產流程。
手機/AP:安卓端(高通、聯發科)手機需求仍疲弱,但高通在台積電投片佔比拉高、與聯發科差距快速縮小;iPhone第二季生產量遭下修但中國解封後可望回溫;車用/IoT是雙雄尋求成長的新方向,聯發科Wi-Fi 7表現不錯。
面板:大尺寸電視面板已重新拉貨、價格回升,打底完成;中小尺寸(手機)仍偏弱但已現底部,復甦速度待觀察;特殊應用面板(如電子紙、LTPS等)出現新成長題材。
PC NB:出現拉貨/補庫存跡象(如宏碁提高庫存水位),但市場存在兩派看法(真實需求回溫 vs 純預期性拉貨),孟恭認為底部已明確但復甦快慢仍需更多數據佐證。
工具機:過去一年表現不佳,但台灣工業電腦法說會及某工具機大廠(逐字稿記音為此)上修展望,預期下半年受惠中國生產復甦。

shortholeby問:去年開始分批買入SE、Meta、ON三檔標的,指數怎麼攤都是負的,詢問價值投資的過程是否都這麼難受?孟恭回應:SE受整體估值調整衝擊大,Meta正轉型為新的(較大隻的)成長股並將切入AI,ON本身是強勁標的、成長性佳,問題出在買在情緒與價格高點;個股不像對指數的信仰,不保證均值回歸,分批策略不適用於個股(下檔風險不像指數有限)。
資工系小菜雞問:大學資工系一年級生想進金融IT產業,除本科外還可以加強什麼、金融知識是否重要?孟恭回應:金融知識屬於「必修通識」但有其上限、並不難學(像學會麻將規則),真正能拉開差異化的是實務操作與程式能力,建議往程式能力方向加強。
隔壁的老黃好強哦問:是否有類似VGIT/IEI/IEF但投資美國以外地區的中期公債ETF(查到BWX似乎不完全符合)?孟恭回應:不確定是否存在這樣的商品,印象中只看過美國以外地區的短期(1-3年期)公債ETF,沒有中期的印象,建議自行搜尋關鍵字「International Ex-US Bond ETF」查證。

考古回填,觀點演變由綜述階段處理

SVB事件後孟恭定調為壓力測試而非危機解除,呼籲聽眾保持風險意識並分散資產,同時全面更新半導體、面板、PC、工具機各產業復甦進度。