EP297 | 🐸 — 2022-11-16

本集主要市場話題

市場出現「臺股史上數一數二猛」的大乖離反彈，探討右側交易的心理難處、試單建倉的重要性，以及自己的cover call（買期貨＋賣選擇權收權利金）策略在這波急拉行情中受損（少賺但不賠錢）的檢討與調整方向。
巴菲特／波克夏海瑟威第三季買進超過6000萬股台積電ADR（TSM），總值約41億美元，成為ADR第五大股東、波克夏第十大持股，這是本集最大市場話題。
台積電目前供應鏈狀況更新：7奈米掉單未補回、5奈米健康度尚可、N3先進製程Intel傳出拔單、Apple成為N3唯一客戶；手機持平、Data Center受美系大型雲端廠砍資本支出影響短期下修但長期看好；車用（特斯拉、輝達、高通）為未來重要看點。

謝孟恭的觀點與看法

面對大乖離反彈，主張不論左側或右側交易都應該「先丟一個部位進去」建立心理參考點（reference），再依這個部位往上往下決定加減碼，避免因猶豫而完全錯過行情；並分享自己傾向相信這波是「回來再踩一腳」而非直接噴出去不回頭的觀點。
檢討cover call策略在這波急拉中「少賺不賠」但心理煎熬的問題，計畫調整為「賣得更遠、或賣的量更少」，多承擔一些下檔風險，而非追求策略上的完全避險。
明確批評「短線大師」的參考價值有限：漲時做多、跌時做空看似厲害，其實毫無鑑別度；自己偏好觀察真正極端的死多頭（如Michael Burry）與死空頭（如Cathie Wood一類的極樂觀者）來設定操作的上下限，再自行評估相對位置。
對巴菲特買進台積電ADR的評價：認為這是對台灣市場很強的信心背書，發生在市場資金外流（新加坡、豪宅市場買家把錢往外配置）、地緣政治風險升溫（習近平確定連任）的背景下，屬於「別人恐懼我貪婪」的示範；認為以300-400元價位、預期CAGR 15-20%、穩定配息的特性來看，買進台積電非常合理，這也解釋了長期以來為何很多人質疑波克夏過去為何不買台積電（推測是地緣風險考量）。
提醒「不要看新聞買股票」：巴菲特買進消息公布後才追進，可能買在短期相對高點，因為知情者可能反而趁報導熱度出貨；ADR與台股（2330）本質是同一標的，網路上「巴菲特買ADR所以我們也該買ADR」的說法是搞笑的，多數臺灣人直接買2330即可，只有美國聽眾、想做美元資產配置、短線頻繁交易者（美股無資本利得稅、無交易稅手續費優勢）或有稅務考量的人適合改用ADR。
重申一貫的資產配置紀律：對於別人（尤其家人）的錢不要下指導棋，決策權在資金所有人身上。

提到的產業與趨勢

台積電（2330／TSM）：7奈米駕動率可能掉到Q1五成以下但因匯率與漲價，對營收影響有限；5奈米駕動率仍有八成以上；N3先進製程目前Apple為唯一客戶，Intel傳出拔單但可能只是短期總經逆風；車用（特斯拉、輝達、高通）為長期成長亮點，特斯拉Hardware 4.0傳出台積電為唯一供應商。
Data Center：Meta、Amazon、Microsoft、Google等大型雲端廠開始下修資本支出，屬短期修正，長期仍看好持續成長。

提問箱 QA 回應（僅列與市場/產業/個股相關的提問）

凱文火星人問：目前持續定期定額投入大盤ETF，若熊市維持很長、未來牛市也不如以往波濤洶湧，是否應該在牛市降低交易次數？孟恭回應：投資股票本身就需要相信「股市長期是牛市」這種信仰，若真心相信熊長牛短就根本不該投入股票；一般人不需要刻意調整牛熊節奏，應該「穿越牛熊」持續投入，回測資料顯示等崩盤二三十趴才進場的做法，長期報酬其實輸給持續投入者。
不想睡公園的小菜菜問：規劃15年後退休，目前配置VOO 40%、VTV 40%、VXUS 10%、VGIT 15%、BNDW 15%（股70/債30），這樣的配置是否合理？孟恭回應：這是很典型健康的股債配置，唯一可挑剔的是幾乎全壓美國（僅10%非美），若想走最保守路線可將前三檔股票部位改為VT（全球股票）搭配20-30%債券；若不想這麼保守也可以維持單押美國，但要記得每年做一次債（股）平衡（漲多的賣掉、補回跌多的部位）。
救救3034問：家人把退休金all in在DDI廠3034（聯詠），股價一路下跌仍不處理，該怎麼辦？孟恭回應：連勇（聯詠）本身是業界領頭羊之一的好公司，DDI這波確實受到敦泰觸控晶片違約金新聞衝擊很大，但未來仍有機會透過ISP晶片業務翻身；不過強調再好的IC設計公司（威盛、聯發科、聯詠、瑞昱）all-in單一個股都不建議，且這是家人的錢，不應該替家人的資金下指導棋，否則容易造成家庭失和。
想逆稱好麻煩問：若基本面進場、技術面找買點，出場理由到底該用哪一個判斷？孟恭回應：大多數狀況下建議「基本面進、基本面出」——題材消失或估值已反映就出場；也有人選擇混合作法（基本面進場但技術面出現高檔黑K或跌破均線就出場），沒有標準答案，需要靠交易經驗慢慢累積出適合自己的框架，即便如此也很難完全避免「暴過一座山」。
一直博啟問：股息發多少算合理？超過多少可能是公司想坑股東抬轎？孟恭回應：關鍵是配息是否來自本業實際獲利（而非拿公積金配息、藉機高檔增資），若本業穩定獲利、配息比定存利率好個兩三倍（約落在3%-7%區間）算健康；異常配到12%-15%以上往往背後有特殊原因（如賣廠房一次性帳上現金增加），未必是負面訊號但需留意是否可持續。

觀點變化（對比先前）

考古回填，觀點演變由綜述階段處理

一句話總結

本集以巴菲特重金買進台積電ADR為核心，分析台積電各製程供應鏈現況並肯定該筆投資的合理性，同時分享自己在大乖離反彈中的cover call策略調整與試單建倉心法。