EP287 | 🛸 — 2022-10-12
本集主要市場話題
- 與圈內「地方賢達」（業界大戶／基金操盤人）聚會後的心得：專精策略、紀律執行、長期思維的價值。
- 「人多的地方不要去」與「慢慢來比較快」兩種前輩建議的辯證討論。
- 現在市場氛圍與2018年國慶日前後崩盤的比較，以及用富台摩台預判台股開盤的方法。
- BIS半導體出口管制最新進展：KLA停止對中供貨，其他設備廠（AMAT、科林、東京威力科創）預期跟進，ASML受影響最小。
- 供應鏈「去中化／Anti-Chinaization」格局成形，蘋果供應鏈加速外移東南亞。
謝孟恭的觀點與看法
- 藉開車切換車道的比喻說明「專精一條策略、穩穩開」與「頻繁切換軌道追求快」兩種投資風格的取捨：切換軌道有機會更快，但也伴隨風險，重點是要清楚自己能承擔多少風險、以及該用什麼方式衡量。
- 分享業界前輩對「人多的地方要不要去」的兩派意見：一派認為人多的地方絕對不要參與；另一派認為人多的地方反而是最有活力、賺錢最快的地方，重點在於能否嚴守紀律（該砍就砍）。謝孟恭自己的看法是要看時間軸：短中期而言人多的地方相對危險，這點他認同；但長期來看，人多的地方未必之後就不行，過去的高點回頭看也可能只是长期走势中的一个小山丘，仍有機會再創新高（例如當年航運股、NFT、台積電600元以下時都曾被視為「人多」）。
- 分享「慢慢來比較快」的觀念：觀察到許多短線期貨英雄最終大多轉向長線投資，原因可能是曾經失敗、或發現長期報酬效益不值得耗費的時間精力、或資產已大到不需要再拚身家。他坦言若能回到年輕、僅有兩條腿一顆懶蛋的自己，仍然會選擇全押重壓，但若能與年輕的自己對話，會建議對方走「慢慢來比較快」的複利累積路線，因為那更像是對自己小孩的期許，而非對自己下的賭注；他認為這種矛盾其實反映每個人在承擔風險上的認知落差。
- 對於外資撤出是否代表台股/台積電難以回到高點：認為外資雖是重要玩家（尤其在權值股中佔比高），但不是唯一決定因素，2021年就曾出現外資持續賣超但股價仍上漲的例子，代表內資、投信同樣有能力把股價往上推；大盤是否能回高點也不完全取決於台積電一檔，其他權值股（如台達電）表現若能接棒，加權指數仍可望向上。
- 對資金是否會回流台股持相對樂觀態度：資金如同游牧民族逐利而居，目前因美台利差擴大、台海風險升高導致外資降低曝險，但只要台灣出口、庫存狀況改善、基本面持續轉強，全球資金自然會回流，本質上仍是以基本面為核心的論述。
- 對退休資產配置的建議：年輕、離退休遠時可以適度加槓桿、股票比重拉高；隨著年紀增長，應逐步把槓桿降到零、增加固定收益（債券）配置，並建議用再平衡（rebalancing）的方式管理現金水位，而非等到真正需要用錢時才被迫在低點賣股。
- 對「去中化」格局的解讀：認為這波供應鏈外移不應簡單稱為「反全球化」，而更像是「Anti-Chinaization」（反中國化）——中國生產的東西未來可能傾向中國自用，其他地區生產的則供應全球市場；這個趨勢的最大推手是習近平的清零政策，加速企業下定決心分散供應鏈，稱其為「總加速師」。
- 提醒聽眾不要因為「供應鏈移往東南亞」就直覺去買東南亞相關ETF（如越南ETF、印尼ETF），因為許多外移設廠的台商（如鴻海）本身仍是在台灣上市，若看好轉單效應，應該優先考慮這些在台掛牌的公司，而非未經查證成分股就直接買東南亞ETF。
提到的產業與趨勢
- 半導體設備供應鏈：KLA已宣布停止對中供貨，AMAT、科林研發（Lam Research）、東京威力科創因在中國營收佔比達二到三成以上，預期將跟進；ASML因EUV設備主要出貨給台積電、三星，對中國營收佔比僅一成多，受影響最小。
- 蘋果供應鏈：AirPods Pro已全數移至越南生產；MacBook Pro與iPhone因供應鏈較複雜，目前仍多在中國生產，但持續加速對外遷移。
- 東南亞／新興供應鏈：因中國清零政策與地緣風險，企業加速分散供應鏈，東南亞與印度可望承接更多轉單機會，但謝孟恭表示自己尚未深入研究當地投資標的。
本集出現的具體投資建議（歷史紀錄，非現在立場）
- 晶星科技（QA回應，Hi M Hao提問）：謝孟恭表示曾在股價約100元左右於節目中提到這家公司（當時因觀察到蔡明介在該公司掛職而關注），認為RISC-V是中國極力推動的替代技術方案（因應ARM架構、x86授權未來可能被封鎖的風險），公司經營面上肯定會受惠；但他指出目前股價已反映相當多預期、本益比偏貴，100多元時他認為可以考慮進場，但現在的價格他會比較害怕。
提問箱 QA 回應（僅列與市場/產業/個股相關的提問）
- loveGG出來就匯率了問外資大逃殺是否代表台股與台積電要花很長時間才能回到高點，資金撤出後是否不會再回來台股，還是台灣基本面夠強外資終將回流；另問37歲持續定期定額美台股大盤ETF，若60歲退休遇到熊市兩三年，投入的錢會不會化為烏有。孟恭回應：詳見上方「謝孟恭的觀點與看法」關於外資、資金回流與退休配置的說明；並補充遇到極端熊市時應提前配置債券、現金部位並用再平衡機制因應，而非臨時被迫賣股。
- Chocola Neko問手上約2000多美元現金，該續放數位帳戶領約一年3000多台幣的利息，還是丟進美股指數ETF追求長期報酬。孟恭回應：絕對選擇投入股票市場，不會因為今年股市表現不好就轉而吹捧美元定存是最佳投資，長期而言股票報酬屌打定存。
- Hi M Hao問美國擴大晶片禁令對中國發展RISC-V指令的影響，以及台廠晶星科技是否會受惠。孟恭回應：詳見上方「本集出現的具體投資建議」。
觀點變化（對比先前）
考古回填，觀點演變由綜述階段處理
一句話總結
謝孟恭本集分享與業界大戶交流後對「專精策略」「人多的地方要不要去」「慢慢來比較快」的長期投資哲學反思，並更新BIS半導體禁令對設備供應鏈的衝擊，同時解讀供應鏈加速「去中化」轉向東南亞的格局成因。