EP328 | 🌪 — 2023-03-04

本集主要市場話題

  • 台美股近期漲勢強勁,巴菲特新一期13F報告公布後,原本市場擔憂科技電子股會下修,結果只小跌一下就拉回,讓不少偏空的人吃虧。
  • 謝孟恭年初已宣布今年不做空,目前部位調整為拿掉槓桿與期貨部位,換成現股續抱多方。
  • 矽智財/ASIC股(世芯3661、創意3443)因客戶被美國列入實體清單而波動,討論這類股票「心臟要很大」的風險特性。
  • 消費性被動元件展望出現打底跡象,可能是整體消費性電子提早落底的訊號。
  • 謝孟恭分享自己近期持股以工業電腦與資安為主,並談論媒體大量曝光後該如何看待出場時機。
  • 資安產業因金管會要求上市櫃大企業設置資安長,帶動軟體服務需求成長,硬體部分受惠相對有限。
  • 特斯拉2023年Investor Day內容分析:碳化矽(SiC)用量計畫大砍75%、下一代馬達不再使用含稀土的永磁馬達,對供應鏈的影響。

謝孟恭的觀點與看法

  • 對於後續是否會回檔,他認為「有機會」但前景仍不明確;若真的篤定會跌,他會滿手空單,但邏輯上便宜時應該加碼做多而非做空,因此決定今年不做空,只調整槓桿與期貨部位為現股。
  • 市場上部分資金認為指數會走區間盤,因此開始減碼估值偏高的矽智財、ASIC股,他認同這是市場一部分人的看法。
  • 矽智財/ASIC類股(如世芯、創意)容易因美國將其客戶列入實體清單而重挫,他認為這是這個產業的常態風險:先跌一波,之後要看能否通過美方審查繼續出貨,若過關股價可能拉回,這類股票「很考驗心臟」。
  • 消費性被動元件的展望資料顯示下半年有復甦跡象,他認為市場可能過度悲觀,整體消費性電子的庫存高點可能已經出現過,提早打底的機率存在;他強調這不是叫大家去買被動元件股票,而是把它當成觀察消費性景氣的指標。
  • 對於自己重壓且已有不錯漲幅、開始被媒體大量報導的持股(工業電腦、資安),他分享兩種出場派別:一種是設定估值區間到價就分批出貨;他自己偏向的做法是進場看基本面、出場融合技術面,以股價跌破整理區間/型態轉弱作為減碼訊號。
  • 他認為「不要看新聞做股票」這句話不是絕對真理,但用資安族群做示範:若下週資安新聞大量曝光,股價卻沒有續強反而開始出貨,就可能是出場訊號。
  • 認為目前台灣資安股本益比並不算太貴(硬體約12-15倍、軟體系統整合類約18-25倍),股價要再往上仍需要靠市場熱度帶動估值重新評價。
  • 對特斯拉2023 Investor Day整體評價正面(認為在技術演進、材料與封裝上有蠻多乾貨),雖然市場上有聲音(包含身邊重倉特斯拉的朋友)認為沒有端出新車型而覺得無聊,他不認同這種失望情緒。
  • 特斯拉宣布未來SiC(碳化矽)用量將大砍75%,他認為這是成本考量(Cost Down)而非材料被淘汰,推測可能透過封裝技術改善達成;對功率半導體廠短期是利空(毛利可能受壓),但長期看反而可能加速電動車滲透率、讓整體出貨量放大,不排除部分廠商最終受惠。
  • 因此他原本考慮直接減碼手上車用功率半導體(SiC)相關持股,後來決定Hold住不賣,理由是材料本身仍供不應求、只是價格太貴,特斯拉是在催化降價而非否定材料。
  • 對於稀土永磁馬達被特斯拉宣布不再使用,他認為若持有純稀土開採類股票,他會直接出清,因為特斯拉一旦決定不用,其他車廠很可能跟進。
  • 認為特斯拉展現的封裝、材料自主開發能力已經有點像蘋果(自研晶片)的角色,不只是造車跟組裝。

提到的產業與趨勢

  • 矽智財/ASIC股:世芯(3661)、創意(3443)——謝孟恭態度為中性偏謹慎,認為屬於容易受美國實體清單制裁波及、波動大、「心臟要很大」的類股,非明確看多或看空表態。
  • 資安產業:態度正向,認為是剛性需求、逐年成長,且今年因金管會資安長規定成為政策利多的爆發點,軟體服務業者受惠程度大於硬體。硬體端提到帕羅奧圖(Palo Alto Networks)、Checkpoint、Fortinet、Citrix等美系大廠作為終端客戶採購對象舉例,並非投資推薦。
  • 工業電腦:態度正向,認為較不受景氣循環影響,且企業為了資安合規會增加IC裝置導入,有助降低未來人力成本。
  • 消費性被動元件:態度轉為偏正向觀察,認為展望資料顯示下半年有復甦跡象,可能是整體消費性電子提早打底的訊號。
  • 電動車功率半導體/第三代半導體(SiC):安森美(ON Semi)、Wolfspeed、英飛凌(Infineon)、STM——謝孟恭持有安森美與Wolfspeed,曾持有英飛凌但已賣出換到安森美(理由是股價表現較不活絡);對Wolfspeed態度正向(全球碳化矽基板市佔最高、技術最領先);對安森美與Wolfspeed受特斯拉SiC減量政策影響程度評估為「安森美影響較小、Wolfspeed影響較大,因純度較高」。
  • 稀土開採產業:提及中國稀土開採商,認為特斯拉停用稀土馬達後,該產業的「軌道已經改變」,態度偏負面。
  • 導線相關車用供應鏈(台灣):謝孟恭提及自己持有台灣「導線價」相關個股作為車用供應鏈佈局,但未明確點出個股名稱。
  • 封裝技術:提及台積電的InFO、CoWoS等先進封裝與車用封裝廠,認為封裝技術若能有效降低成本,相關封裝廠可能因此獲得市場關注,但未點名具體個股。

提問箱 QA 回應（僅列與市場/產業/個股相關的提問）

  • 羅根GGJ問資產配置(6208、2330各半主動選股,搭配現金與定期定額規劃):孟恭回應認為這是「很穩健的做法」,並提到自己也是採用指數配置搭配個股操作追求超額報酬的模式,認為此配置沒有太大問題。
  • Windows Better Than Windows問特斯拉宣布碳化矽(SiC)用量降75%對Wolfspeed、安森美等大廠的影響,是否會造成供過於求快速失衡:孟恭回應不認為會出現供過於求,問題在於SiC價格過高而非需求消失;特斯拉此舉反而可能加速產業健全化與滲透率提升;比較兩家受影響程度,認為安森美影響較小,Wolfspeed因純度較高、影響會較大。

觀點變化（對比先前）

考古回填,觀點演變由綜述階段處理

一句話總結

謝孟恭本集談美股台股在利空鈍化下續強、分享工業電腦與資安持股的出場思路,並深入分析特斯拉2023 Investor Day對碳化矽與稀土供應鏈的長短期影響,結論是短空但材料需求不變、他選擇續抱相關持股。