EP289 | 🤡 — 2022-10-19

本集主要市場話題

復盤先前放空航空股的判斷邏輯，並分享自己的多空配置與資金管理方式。
提出天然氣相關股票（雪佛龍、Cheniere Energy、ExxonMobil、LNG船運公司）現貨報價與股價脫鉤的觀察，以及對長榮海運財報行情的看法。
台股結算日賣壓與大盤技術面觀察。
Netflix第三季財報快速解讀，重新定位為價值股。
QA中討論槓桿投資（股票質押、信貸）風險、SQQQ避險工具、外幣資產報酬率計算方式。

謝孟恭的觀點與看法

復盤航空股放空邏輯：先前判斷解封利多出盡即是出貨點，理由是航空公司EPS很大一部分來自疫情期間的「附加費」（類似海運的附加費邏輯），這是供不應求下的暫時現象，供需反轉後價格難以維持；航空業載客生意本質上不算好賺（稼動率不到七八成通常是賠錢的），除非相信「這次不一樣」，否則機會財股終將回到原點。他已回補此空單。
分享機會財股操作心法：這類題材股容易被消息面軋空，重點是控制單筆部位大小（例如每個想法只丟5%資金），避免部位過大而被迫因資金壓力砍在阻力位而非因為看錯；同時強調多空配置（例如多單70%、空單50-60%）比重壓單一方向更耐震盪。
對台股技術面：觀察到台股連續三天壓在13000點附近，研判與期貨結算日、當日未平倉量最大量區有關；認為這種壓制是暫時現象，美股若之後回檔，台股跌幅預期會較淺，目前這個位置適合調節回補空單。
對散戶心態的提醒：反對「行情差時無腦放空、行情好時無腦追多」的極端情緒操作，認為應該反過來——市場過度樂觀時佈局空單、過度悲觀時開始佈局多單。
對Netflix的重新定位：認為Netflix應該從「成長股」重新被市場以「價值股」的角度估值，本季營收、EPS、訂閱數增長全面優於市場預期；認為Netflix在全球內容供應鏈管理與產出高品質作品的機率上是同業最強，公司被迫妥協推出含廣告訂閱方案，是一種為了照顧股東權益、被時勢所迫的靈活轉向（pivoting）。
對槓桿投資的一貫立場：不建議一般人借錢投資，但若真的要做，重點不是計算利息與預期報酬，而是要誠實評估自己能否撐過極端下跌（如美股腰斬）情境下的心理與資金壓力；並提醒股票質押利率目前約需2%以上。

提到的產業與趨勢

航空股：孟恭認為航空業獲利很大一部分依賴疫情期間供需失衡帶來的「附加費」，本質上類似海運附加費邏輯，供需反轉後價格難以維持，屬於典型的機會財股，終將回歸原點。
天然氣及LNG產業鏈：現貨報價已從高點回落（目前約5-6元），但股價尚未同步反應，主因是烏克蘭戰爭導致歐洲買家仍在支付高溢價向美系供應商採購；他認為股價與報價的脫鉤是暫時現象，一旦戰爭結束、冬天過去，股價終將補跌回歸報價連動。
航運業（長榮海運財報行情）：孟恭觀察到有大戶因財報將公布、加上公司減資使EPS數字更亮眼而大量回補買進，形成短線題材，但他認為明年不會有同樣的獲利水準，此波僅是短期軋空題材。
串流媒體（Netflix vs Disney等同業）：Netflix受惠於《魷魚遊戲》、《怪物：達莫》等大作帶動訂閱數大幅成長，並將於11月在多國（不含台灣）推出含廣告訂閱方案（月費6.99美元，每小時4-5分鐘廣告，與微軟合作銷售廣告版位）。

本集出現的具體投資建議（歷史紀錄，非現在立場）

天然氣三大巨頭（雪佛龍Chevron、Cheniere Energy、ExxonMobil）及LNG船運公司：孟恭認為這些公司目前持續受惠於歐洲買家用數倍溢價搶購天然氣，是報價與股價脫鉤下的短期受益者；但他判斷這是暫時現象，一旦烏克蘭戰爭結束、冬天過去，股價終將補跌回歸報價正常連動，屬於他認為「可以放進參考清單」、適合布局放空等待反轉的機會財股（但提醒需注意題材股常被消息面軋空，部位不宜過大）。
長榮海運：孟恭指出這波股價強勢是因為即將公布的財報受惠於公司減資，使EPS數字特別亮眼而吸引大戶回補買進，形成短線軋空題材；但他明確表示明年公司不會有同樣的獲利水準，長期而言仍偏空看待此類機會財股。
Netflix：孟恭看多，理由是本季營收、EPS、訂閱數三項數據全面優於市場預期，且第四季展望同樣優於預期；他認為Netflix在全球內容供應鏈的掌控與持續產出高品質作品的能力是同業中最強，是目前串流媒體裡最強大的公司，應該用價值股（而非成長股）的角度重新給予估值。

提問箱 QA 回應（僅列與市場/產業/個股相關的提問）

一位聽眾問重返期貨交易的建議：提到曾是期貨交易人，因結婚買房、拼本業收入而暫停交易兩年，如今有閒錢想重回市場，朋友建議改採定期定額大盤。孟恭回應：若過去有獲利經驗，只要CP值夠高、不影響本業與家庭壓力，可以考慮重新小口數試單熟悉市場（因為每年有效的短線策略會不同，例如去年前年適合順勢突破策略，今年適合跌破策略），若試了發現不划算或持續虧損，再轉為被動投資也是合理選擇。
幾缸高蓋分享槓桿投資經驗（理財型房貸、股票質押、個人信貸）：孟恭回應：借貸投資真正該評估的不是利率高低或預期報酬，而是遇到極端下跌情境（如美股大盤跌到史上最低估值區間）時，資金與心理是否撐得住、會不會被追繳保證金（Margin Call）；並提到股票質押利率目前市場行情約2%以上，是不少有錢人（如提到某科技業老闆質押上千張台積電）常用的槓桿工具。
煞七A夢跟我老公問SQQQ避險工具：詢問美股大漲後，用來降低部位波動的SQQQ是否該平倉。孟恭回應：不建議使用SQQQ做長期避險或做空工具，因為經理人操作調整會造成淨值長期耗損（不夠「純」），若要專業避險建議直接用NQ期貨較準確，SQQQ僅適合非常短期的用途。
Amy眼鏡好可愛問槓桿投資規劃：月薪4萬上班族，計畫貸款50萬（利率約2%）投入30% IVV、10% VT等配置。孟恭回應：標的本身（大盤與全球配置ETF）沒有太大問題，但月薪4萬貸50萬等於不吃不喝要還一年，壓力非常大；重點不在標的選擇，而是要誠實評估自己能否扛住納斯達克腰斬等級的極端下跌，強調身邊許多全職操作者遇到極端行情都會心態爆掉，業餘投資人更難扛住，借錢投資前務必先確認自己的抗壓能力。
在人生中痛哭的人問幫兒子存股為何選台指/半導體而非美股納指或費半：孟恭回應：因兒子目前在台灣生活，選擇能在台灣直接變現的資產較方便，且台指期存在逆價差（對長期持有者有利），而NQ期貨長期是正價差（等於長期扣血），加上台股若看報酬指數並不會輸給美股指數，因此認為台灣是適合做長期資產配置的地方，至少在可預見的一二十年是如此。

觀點變化（對比先前）

考古回填，觀點演變由綜述階段處理

一句話總結

本集孟恭復盤先前放空航空股的成功案例，點出天然氣股與長榮海運股價和基本面脫鉤的機會財邏輯，並將Netflix重新定位為價值股給予正面評價，同時在QA中反覆提醒槓桿投資者要誠實評估自己扛壓極端行情的能力。