EP640 | 🐈 — 2026-02-28

本集主要市場話題

  • 上集談太陽能話題後收到兩位太陽能產業聽眾的回饋（分屬不同領域，但都看法偏正向）。
  • Jack Dorsey旗下Block宣布裁員4000人（從約1萬多人裁到6000人），市場對裁員消息偏好、股價盤後上漲。
  • Citadel／Indeed資料顯示2026年初美國軟體工程師職缺年增11%，但相較2020-2022高峰仍少約三分之一；職位結構質變，CRUD/客服類工程師被裁、AI/ML/資料工程/資安/FDE（Forward Deployment Engineer）需求大增（Indeed資料顯示FDE成長800%、Bloomberry資料顯示成長逾1100%，AI/ML/GenAI工程師年增約40%，帶GenAI關鍵字職缺成長100-200%）。
  • 美國最高法院擋下川普關稅、伊朗戰爭風險升高（美中皆宣布要撤僑），波斯灣軍力集結為2003伊拉克戰爭以來最大規模，市場不確定性提升，美股表現偏弱、亞股表現強勢但難以解釋原因。
  • 台股被動元件（被動元件）近期漲勢：鉭電容漲約15-30%、晶片電阻漲20%、MLCC漲20%左右，電感磁珠等亦調漲；產業呈現「K型分化」，高階AI/部分車用供不應求，消費級持續承壓。
  • 光通（光）vs 銅（銅）雙軌成長討論。

謝孟恭的觀點與看法

  • 對太陽能後續研究結論（綜合兩位聽眾與其他業內人士意見）：美國政府補貼（生產端稅務抵免可轉售）對太陽能與模組生產是明確利多；主要結構性轉變來自對中國外國實體的制裁，中國零組件佔比須逐年下降。判斷「月末端」（電池模組、成品）受惠程度大於上游材料（如多晶矽仍被中國掌控）；下游雖可拿補貼搶市佔，但在美生產成本較高，可能出現「靠補貼賺錢」的情形（類似特斯拉靠碳權點數獲利的模式）。
  • 觀察到產業內人士對太陽能股票噴出感到「不解」，認為漲幅過頭（部分公司甚至無美國營收佔比卻照噴）；謝孟恭指出，產業人士訓練使其判斷偏保守，過去記憶體起漲初期（華邦電、南亞科等）業內人士也是先看空、直到訂單壓在眼前才轉多，因此業內意見只能當作參考資料庫的一環,不能全信。
  • 對Jack Dorsey/Block裁員的判斷：認為AI是藉口，真正核心原因是公司過去招聘與財務紀律不佳（例如2025年9月花6800萬辦派對找Jay-Z表演），馬斯克接管Twitter裁員七八成後公司照常運作也是先例，佐證這類公司本可精簡人力；預期未來會有更多企業借AI之名裁員瘦身。
  • 對軟體工程師職缺數據的解讀：反彈並非把舊工作補回來，而是新型態工作（AI/ML/FDE/資安）取代舊工作（CRUD/客服），屬於結構性格局轉變，不宜簡單解釋成「AI沒有奪走工作」或「AI摧毀就業」的極端敘事。
  • 對中東不確定性：認為這會持續對油價、科技供應鏈、台股、軍工、美元、美債等產生潛在影響，但因非軍事專家，不做過多戰爭走向推測，僅將其視為市場不確定性來源之一。
  • 對被動元件產業：先前認為中小型被動元件股走勢不佳、故排序在加碼順位較後，但近期觀察到台灣中小型被動元件股開始轉強，若族群性全面走出來會提高其加碼優先順序。指出高階（AI伺服器單一機櫃MLCC用量可達四五十萬顆，遠高於手機的一千多顆）供需吃緊已是市場共識；謝孟恭與產業人士判斷日系大廠可能退出中低階被動元件、轉攻高階，屆時中低階可能出現類似2018年被動元件缺貨的供需失衡現象（但目前仍屬猜測階段，需等實際缺貨或大廠退出的訊號確認）。市場傳聞春電近期可能還有兩波漲價，TDK、三星電機可能跟進，台廠（如國巨）是否跟漲則未定，也可能選擇不跟漲以搶市佔。
  • 對光通vs銅的看法：光跟銅他都持有並持續加碼光，因為光的族群走出來了；認為光銅並行仍會持續一段時間，最終選擇取決於個人對哪個更有未來性的判斷。

提到的產業與個股（僅他明確點名）

  • 太陽能（non-China supply chain）：延續上集討論，判斷下游（電池模組、成品）較上游材料更直接受惠美國補貼政策。
  • Block（原Square）／Jack Dorsey：裁員4000人，謝孟恭認為主因是財務招聘紀律不佳而非單純AI驅動。
  • 被動元件：華新科、國巨提及為「強的那幾隻」；日系大廠春田、TDK為市場上主要調漲業者。

提問箱 QA 回應(僅列與市場/產業/個股相關的提問)

  • henwen0322問美股高額遺產稅的因應方式,以及對小資族的建議。孟恭回應:不會在節目上公開分享具體避稅方案,建議直接找會計師討論美國對股/債/資產的課稅方式;也提到較土炮的做法(每年趁獲利分批匯回、避免被課太多稅)或用境外信託等工具因應,但強調財產高到有稅務問題的人不要聽網路建議,務必直接找會計師。
  • Hi Bu問群聯調整付款條件(要求客戶預收款)是否代表預期要跌先收錢,還是真的被上游漲價缺現金。孟恭回應:一般看到預收款會解讀為供不應求的利多訊號(類似台積電要收訂金才給產能),單就這個事件分析偏向利多解讀;但也提醒過去看到廠商突然要簽LTA鎖價格時,事後回頭看常常是相對高檔訊號,坦言會持續觀察,不確定利多是否還能推動股價再往上。
  • Ming Wai問台達電是否可能帶領一波台股太陽能供應鏈搶市場(因其電源供應方案完整,但市場只關注它的電源供應)。孟恭回應:台達電是他很喜歡的公司,幾乎什麼solution都做,但現況跟NVIDIA類似——營收結構被data center碾壓、估值也由data center主導,即使有太陽能等其他業務契機也難以帶動股價;強調看題材要看營收佔比是否夠高或能否快速拉升,太陽能對台達電營收佔比太小,不認為市場會因此炒作,判斷這波漲幅主要仍是AI Server相關故事,而非太陽能。
  • 馬家家問台灣發展服務型二次元手遊產業的看法(認為台灣有開發條件但少見成功案例,可能是沒有老闆願意砸錢扛風險)。孟恭回應:鼓勵直接去開發、做出prototype後來找他們Pitch,若有機會會很願意投資;目前團隊還沒有物色到太多手遊案子,投資鎖定仍以PC Steam或獨立平台的遊戲為主。

觀點變化(對比先前)

  • 中東地緣風險:先前(02-25)已提及伊朗戰爭疑慮與美中撤僑警訊 → 本集觀察到波斯灣軍力集結已達2003年伊拉克戰爭以來最大規模,不確定性進一步升溫,持續列為市場風險來源之一(非戰爭專家、不做過度推測)。
  • 被動元件:先前(依他自述)因中小型被動元件股走勢不佳,排序在加碼順位較後 → 本集觀察到台灣中小型被動元件股開始轉強,若族群性全面走出會提高加碼優先順序。理由:高階AI伺服器MLCC用量大增、供需吃緊已成市場共識,加上日系大廠可能退出中低階轉攻高階,中低階或現類似2018年缺貨情形(仍屬猜測階段,待實際訊號確認)。

一句話總結

本集延續太陽能話題並補充產業人士的保留意見，同時透過Block裁員案例與軟體工程師職缺結構性變化，說明「AI衝擊」背後往往夾雜企業自身財務紀律問題，並觀察到台股被動元件正因高階供需吃緊、中低階可能出現缺口而重新受到關注。