EP199 | 挖挖 — 2021-12-08

本集主要市場話題

  • ARK Invest（Cathie Wood）今年績效持續低迷的原因分析，以及其新發行ETF「CTRU」(ARK Transparency ETF) 的評析
  • 惠普(HP)、戴爾(Dell)等美股PC/NB類股，以及台灣板卡、面板、DDI供應鏈股票近期的「性感回頭」反彈現象
  • 虛擬貨幣挖礦需求（尤其顯卡與筆電被拿去挖礦）與PC/NB供應鏈需求被低估的可能關聯
  • 以太坊(Ethereum)即將從proof of work轉為proof of stake（以太坊2.0）對礦工挖礦行為的影響
  • 藉Peter Lynch的書分享Home Depot案例，談長期成長股與主動選股的「汰弱留強」概念

謝孟恭的觀點與看法

  • 引用Vanguard一篇論文指出，投資績效表現中「Allocation」（資產配置放在哪個市場）的影響可能高達八成，選股能力、分散程度、擇時等因素合計只佔約兩成；據此推論Cathie Wood今年績效差，很大程度是因為她所在的成長股/中小型股市場氛圍今年偏弱，而非單純選股出問題。
  • 對ARK新發行的CTRU（透明ETF）評價保留：認為ARK的核心價值與最為人知的能力是主動選股，發行這種持股高度分散、走被動指數邏輯的ETF等於放棄了自己的本行，形容像是「牛肉麵店改賣滷肉飯」，感覺奇怪。
  • PC/NB類股（惠普、戴爾及台灣板卡/面板供應鏈）前陣子因庫存疑慮重挫，但10月底到11月間集體反彈甚至走強；他認為背後可能與虛擬貨幣挖礦需求被低估有關（不少礦工實際上是用消費級顯卡甚至筆電在挖礦），而不單純是消費性需求回溫；並提到這波搶挖礦潮，可能與以太坊即將從PoW轉為PoS（升級後改用持幣量驗證而非算力）有關，礦工正搶在升級前多挖一波。
  • 明確強調這段分析只是「聊一個現象」、「看後照鏡跟大家聊天」，不是說這是未來的大趨勢；並提到自己在2022年的資金佈局角度，會選擇不把資金放在這種庫存量偏高、能見度不明的類股，而是延續前幾集提過的邏輯，傾向放在相對穩健的標的（本集未重複細節說明是哪些標的）。
  • 重申主動選股是持續「汰弱留強」的過程，即便曾經是好公司，如果基本面或未來guidance轉差，也不該無條件一直持有。
  • 強調「沒有東西是送分題」：任何看似穩贏的標的長期而言都存在不確定性，投資人不應把某個資產當成穩贏而All in。

提到的產業與趨勢

  • ARK Invest／Cathie Wood旗下基金：今年以來績效一路下滑，12月7日（節目錄製前一天）觸及近一年低點；謝孟恭認為與其重壓的成長股/中小型股市場氛圍偏弱有較大關係。
  • ARK新ETF「CTRU」（ARK Transparency ETF）：走ESG／公司治理篩選邏輯的被動指數型基金，費用率0.55%（比ARK旗下其他ETF低），但持股極度分散，前十大持股僅佔12.74%（最大權重為Cloudflare 1.58%，其餘含Bloom Energy、Tesla、Spotify、Teradyne、NVIDIA等）。
  • 美股中小型股（羅素2000）今年表現相對弱勢，與台股中小型（0051）今年大幅跑贏0050的走勢正好相反，謝孟恭認為台股大盤能撐在高檔主要靠台積電權重撐盤。
  • PC/NB供應鏈：美股惠普(HP)、戴爾(Dell)；台灣板卡廠技嘉、微星、華擎、華碩；面板廠友達、群創；顯示驅動IC(DDI)廠聯詠；品牌廠宏碁——先前因消費性電子需求放緩疑慮重挫，10月底至11月集體反彈，謝孟恭認為部分反彈動能可能與挖礦需求有關。
  • 虛擬貨幣挖礦：顯卡與筆電被大量用於挖礦，可能導致PC/NB實際需求被市場低估；以太坊(Ethereum)即將從proof of work轉為proof of stake（以太坊2.0），驅動礦工搶在升級前擴大挖礦（他提到目前挖礦成本回本約需一年至一年半）。
  • Home Depot／美國居家修繕產業：Peter Lynch書中提及的長期成功案例，謝孟恭認為屬於「大者恆大」、具規模與IKEA效應優勢的產業，長期看好，但強調主動選股仍需持續留意新挑戰者與公司基本面變化，不能無腦長抱。

本集出現的具體投資建議（歷史紀錄，非現在立場）

  • ARK新ETF CTRU（ARK Transparency ETF）：謝孟恭認為此ETF持股過度分散、偏離ARK主動選股的強項，明確表示「你有更多更好的選擇，你不需要去買ARK他旗下這個新的ETF」，屬於不建議買進的具體立場。

提問箱 QA 回應（僅列與市場/產業/個股相關的提問）

  • 三G哥問撤僑是否代表真的要打仗：孟恭以自身特戰兵役經驗回應，撤僑代表整體情勢已經非常接近開戰、屆時已經太晚做準備；一般會先觀察是否有以「演習」為名的部隊集結、調動（例如往沿海靠攏）作為更早期的前兆訊號。
  • 富里不要停問美國居家修繕股（例如Home Depot）是否長期看好：孟恭藉Peter Lynch的書分享，認為這類具規模優勢、消費者黏著度高（IKEA效應）的產業是「很好的產業」，但提醒主動選股仍需與時俱進、留意新競爭者與公司基本面變化，不代表可以無腦長期持有不管。
  • 中和劉德華問：手上約1700萬資金（含父親分年贈與、變賣房產現金）該如何配置，計畫增貸買大盤ETF、台灣權值股，以及在PTT上看到的「送分題」疊加買法（TQQQ、QQQ、Tesla、NVIDIA、TSM等）：孟恭回應這樣配置可以做，但強調「沒有東西是送分題」，任何標的長期都存在不確定性；近期要用到的錢不應投入市場；若要做一輩子的投資又沒時間看盤，被動投資是相對保守穩健的做法；目前規劃高度集中在科技股，波動會比較大，但只要心理素質扛得住，短期這樣配置並非壞決定。
  • 俠皮問套牢後「該怎麼打回原本的部位」：孟恭以機會成本角度回應，留在原標的等解套跟換到別的標的追回損失，道理是一樣的，不必執著「一定要在原標的解套」，應理性評估哪個選項比較有機會回到原本的淨值。

觀點變化（對比先前）

考古回填，觀點演變由綜述階段處理。

一句話總結

本集謝孟恭剖析ARK今年績效低迷與新發ETF CTRU偏離主動選股本業的爭議，並從虛擬貨幣挖礦與以太坊升級的角度，解讀PC/NB供應鏈股價「性感回頭」的現象，同時反覆強調市場上沒有任何標的是穩贏的送分題。