EP90 | 專扁直銷 — 2020-11-21

本集主要市場話題

主篇聊「放空機構」，主角是避險基金經理人 Bill Ackman：2012年5月開始放空直銷保健品公司賀寶福（Herbalife），指控其為龐氏騙局（Pyramid Scheme），拿出10億美金去對做。
Carl Icahn 隨後高調加入戰局、力挺賀寶福並買到約25%股份，形成軋空（short squeeze），兩人甚至在美國新聞台上直接開罵。
Ackman一路撐到2017年才把部分放空部位換成賣權（put option，用約3%資產規模），2018年2月正式宣告全部出場、認輸；期間FTC與SEC曾介入調查賀寶福，認定其不構成龐氏騙局要件。
謝孟恭也提到Ackman近期（2020年）因為疫苗消息接近、擔心市場降低戒心，又重新布局一次對沖市場的部位，規模約為上次的三成。
目前台股「萬股齊漲」，沒有明顯的主流話題中心。

謝孟恭的觀點與看法

目前台股「萬股齊漲」，沒有明顯話題中心，若手上股票沒有漲，投資人要自己小心。
散戶不建議自行去做「對沖」，因為部位不夠大，一般人做對沖容易變成「雙殺」（做多的地方也賠錢）。
股票市場裡道德標準與法律標準是兩回事：即使個人不喜歡某家公司或某個人（如徐旭東），只要它能賺錢、且法規上沒有問題，進場交易的目標就是賺錢，不代表認同其道德立場（以原神在任天堂平台大賣為例說明）。
借錢/開槓桿投資：如果自己過去投資績效不穩定或沒有信心，建議完全不要開槓桿；即使要開，也建議控制在總資金的140%～150%左右，像台股全額融資（約2.5倍槓桿）他認為太陡，不建議沒有多年穩定績效的人嘗試。
分散或集中持股沒有標準答案：如果個股判斷準度高，適合集中；如果擅長判斷產業族群，適合分散佈局；重點在本金規模大小，不是策略本身——本金小就不宜過度分散，本金夠大才適合追求分散。
指數化投資建議「分批買進、不要嘗試抓買賣時機（market timing）」，因為沒有人知道低點在哪裡，等不到低點就可能一輩子不敢進場。

提到的產業與趨勢

Starlink／衛星通訊概念股：金寶被點名為STARLINK基地台代工供應商，但屬於毛利較低的代工部分；奇蹟（6285）曾因FCC釋出的Starlink設計圖被點名採用其Router，但據財報／研究報告顯示該部分僅占其營收約5%～10%。謝孟恭提醒供應鏈型公司容易因客戶轉單（如轉去中國生產）而失去訂單，「很照供應鏈的命」。
特斯拉供應鏈：認為台灣特斯拉概念股風險在於供應鏈已陸續移往中國、加上特斯拉上海設廠後可能就近拉貨，台廠並非「非你不可」。
氫能源相關股（提及Bloom Energy、Plug Power，該段逐字稿有語意斷裂「G.G.骨折變茄子」，內容不明確，未展開說明立場）。
石油類股（XOM、RDSB）：屬於「跌深」的相關族群，但認為要回到過去的榮景有一定難度，除非發生戰爭；並提到電動車趨勢（中國、美國電動車股皆上漲）可能持續降低市場對石油的依賴。
精品／美妝品牌股（愛馬仕HESAY、LVMH LVMUY、雅詩蘭黛EL、萊雅LRLCY）：認為這些股票長期走勢為長多、過往表現不錯。

本集出現的具體投資建議（歷史紀錄，非現在立場）

特斯拉（TSLA）：謝孟恭表示「我會建議你要投資就投資特斯拉，不要投資什麼特斯拉概念股」，理由是台灣特斯拉概念股的供應鏈非不可取代、且已陸續移往中國，即使吃到營收也可能只是一陣子。
精品股（愛馬仕HESAY、LVMH LVMUY、雅詩蘭黛EL、萊雅LRLCY）：他認為這些股票的走勢一路以來長多、表現都很好，「你要投入這樣的股票當然可以」，可以分批小額買進；但同時提醒不熟悉市場的人，主要資金仍應以大盤為主。

提問箱 QA 回應（僅列與市場/產業/個股相關的提問）

一會問金寶成為STARLINK基地台認證供應商對營收/題材面的影響：孟恭回應有加分，但要看金寶是負責哪部分（代工、毛利偏低），並以奇蹟（6285）為例說明即使被點名用其Router，實際營收占比可能僅5%～10%，供應鏈型公司容易受客戶轉單影響；順帶建議想投資特斯拉題材就直接買特斯拉本身，不要買概念股。
一位聽眾問是否推薦用勞工紓困低利貸款（年利率約算下來很低）去投資：孟恭回應，若自己過往投資績效不穩定就不建議開槓桿；便宜資金可用於本來就該用的地方（如不用急著還低利率房貸），但拿去投資的話除非有多年穩定績效驗證，否則不建議開槓桿，若真要開建議控制在總資金約140%～150%，全額融資的2.5倍槓桿他認為太陡。
蔡姬問「聯準國際金融集團」是否可以投資、如何做功課：孟恭回應「不懂的東西就不要碰」。
shiro00933提到朋友在疫苗消息後仍持續放空台指期，問法：孟恭回應市場多空都有可能，連Bill Ackman自己現在都又進場對沖，重點是散戶若不熟悉期貨衍生品風險很高，建議「股票做得好再玩期貨，期貨做得好再玩選擇權」，若連股票都做不好，衍生性金融商品想都不要想。
一位聽眾問對XOM（Exxon Mobil）的看法：孟恭表示不是單純石油公司、觸角很廣，個人認為沒有太大問題／不算危險，但不容易有很暴力的表現；並提到自己最近也買了一點RDSB（殼牌），屬於「買氣氛」性質的少量部位，跌深的石油相關類股要回到過去的榮景有難度，除非發生戰爭。
一位聽眾問資金不多時該分散買各檔各一張還是集中分批投入單一標的：孟恭回應沒有標準答案，個股判斷準度高適合集中，擅長判斷產業族群則適合分散；並指出本金規模才是重點，本金小不宜太分散，本金大才適合追求分散。
一位聽眾問國內複委託ETF買國外成分股 vs 直接申請海外券商：孟恭建議有條件就直接申請海外券商，若用國內複委託要特別注意最低手續費（低銷）門檻，一般至少單筆投入20～30萬才能免除低銷，否則成本偏高。
Lebron Suck33333問永豐大戶美股定存的看法：孟恭回應「不知道」。
一位聽眾問台股0050在高點是否能買、要分批買進還是等回檔：孟恭建議做指數投資就是分批買、不要管高低點，因為沒人知道低點在哪，若堅持等某個絕對低點（如等回2008年金融海嘯低點3955點）可能一輩子都等不到、永遠不敢進場。
Emoji問對HESAY（愛馬仕）、LVMUY（LVMH）、PPRUY、ELRLCY（雅詩蘭黛、萊雅）等精品股的看法：孟恭回應這些屬於美妝精品品牌，個人覺得沒有太大問題，走勢一路以來都是長多，可以分批買一點（可視為興趣/買氣氛），但提醒不熟悉市場的人主要資金仍應以大盤為主。

觀點變化（對比先前）

考古回填，觀點演變由綜述階段處理。

一句話總結

本集主篇回顧Bill Ackman歷時六年放空賀寶福最終認輸的故事，並在QA中重申「別買特斯拉概念股、直接買特斯拉」及「指數投資分批買、不要抓時機」等一貫立場。