EP86 | 聽眾叫我解釋反一 — 2020-11-07

本集主要市場話題

  • 拜登勝選機率升高後全球股市（美股、歐股、亞股、陸股港股）齊漲，美股是4月以來最強的三日漲勢，僅台股表現偏弱、仍是「死魚盤」。
  • 科技巨頭（Amazon、Microsoft、Teladoc）財報佳，股價前跌後回補；NVIDIA連跌兩週後僅三天就彈回前高。
  • 大麻股因紐澤西通過娛樂大麻法規而全面噴出。
  • Palantir、Cloudflare單日大漲逾20%。
  • 主題核心：詳解00632R（元大台灣50反1）等反向ETF的機制，說明外資大量持有背後真正的目的。
  • 台股「垃圾盤」現象：被動元件族群被炒作、文貿/宏捷科基本面雖好但股價不漲。

謝孟恭的觀點與看法

  • 短期股市漲跌不必刻意找理由，否則很容易打臉自己（NVIDIA、Amazon等連跌兩週後幾天內就彈回高點即為一例）。
  • 不論Republican或Democrat執政，市場長期都會往上走，這是不可逆現象；越早參與市場，複利效果越驚人。
  • 大麻股走勢主要取決於法規開放進度；但他認為即使全面開放，種植門檻低導致難以出現壟斷者，個股風險大，若真要投資大麻類，他傾向以ETF分散配置且僅佔小部位。
  • 對於題材型/迷因型持股，僅會小額配置純粹好玩，提醒聽眾不要因節目提到什麼就all-in。
  • 拜登若勝選、企業稅由21%調升至28%：若參議院仍為共和黨掌控，很高機率被擋下；即便真的過關，也只會造成短期一兩週的估值修正（pricing），之後仍會回到原本成長軌跡，因為企業仍有多種合法節稅手段（如再投資可抵稅、以股票代替薪水而非用回購方式）。
  • 預期鮑爾（Powell）留任、零利率與平均通膨目標制（允許短期超過2%不代表會馬上升息）政策將持續；認為近期萬物齊漲（股市、房地產、原物料、貴金屬甚至比特幣）主因是市場資金氾濫、追逐殖利率，不需要為每個現象硬套理由。
  • 比特幣上漲主因是PayPal開始承認比特幣、提供流動性使其信用度提升。
  • 詳細說明00632R等反向ETF：外資大量持有並非為了避險或看空台股，而是（1）可透過申購/買回機制迫使元大在期貨市場做多或做空來達到控盤效果；（2）利用反一「二成放空、八成付買回債券及現金」的結構，變相持有現金以規避外資資金須投入七成以上市場的法規，藉此進場炒匯（賭台幣升值）。
  • 反向ETF因台股長期逆價差會被「扣血」，只有搭配期貨多單對沖才划算，一般散戶不適合長期持有。
  • 不要迷信籌碼：外資可透過一般散戶看不到的「借券賣」機制，在表面持股做多的同時實際上在放空。
  • 台股目前是「垃圾盤」（並非「垃圾股」）：基本面好、財報獲利佳不代表股價一定漲，要看是否有資金真正進場關注；被動元件這波炒作他不特別樂觀，希望資金能轉往網通或中國內需股題材。
  • 海運：已噴一段時間，傳統旺季約在第三、四季，股價通常在第三季左右見頂，但疫情打亂步調難以斷定；股價與波羅的海運價指數領先落後關係不固定，需自行判斷。
  • 台幣若升值對一般民眾是好事（購買力提升、換美金變便宜），不必恐慌。

提到的產業與趨勢

  • 科技巨頭雲端／軟體股（Amazon、Microsoft）：財報佳，走在正確方向，正面看待。
  • 遠距醫療（Teladoc）：財報顯示擴張速度快，正面看待，但短期股價一度被壓抑。
  • 大麻股：Afria、Canopy（知名加拿大大麻公司，僅提及背景，未給明確態度）；ACB（提及暴漲後單日大跌逾50%的案例，說明題材股波動大）。
  • CDN／雲端服務族群：Cloudflare表現佳（他增碼）；Fastly表現不佳（他減碼換至Cloudflare）；Akamai為其自組CDN組合的一部分。
  • 大數據／資料分析（Palantir）：上市後一度表現不佳，後又噴出。
  • 半導體代工三兄弟（文貿、全新、宏捷科）：基本面漂亮，但台股垃圾盤導致股價未反映；他自己持有宏捷科。
  • 台股被動元件族群：正被炒作，他不特別樂觀。
  • 海運（提及長榮表現不錯）：他看散裝海運，傳統旺季第三、四季，疫情打亂原有節奏。
  • 迷幻蘑菇題材（Compass Pathways，Peter Thiel投資）：他小額配置純粹好玩。

本集出現的具體投資建議（歷史紀錄，非現在立場）

  • 00672L（元大S&P原油正2）：不建議一般人買，理由是同樣的曝險用1塊錢就能透過期貨取得，卻要花6塊錢買該商品，成本差距過大。
  • 富邦VIX：不建議大家買，只能極短期操作，長期持有會因商品結構（正價差／溢價問題）造成虧損。
  • 00632R（元大台灣50反1）：不建議大家長期持有，理由是台股長期逆價差會造成「扣血」，且該商品實質上是外資用來控盤與炒匯的工具，並非為了避險或看空台股。
  • 大麻股：若真要投資，建議選擇ETF（如THCX、POTX，尤其是他點名的HMMJ）而非個股，理由是個股風險過大、法規開放後難有壟斷者。

提問箱 QA 回應（僅列與市場/產業/個股相關的提問）

（本集未出現「進入Q&A的部分」等明確QA起點語句，聽眾留言分享與相關產業回應已併入上方各節，故省略本節）

觀點變化（對比先前）

考古回填，觀點演變由綜述階段處理。

一句話總結

本集謝孟恭藉拜登勝選後全球萬物齊漲之勢，詳解00632R等反向ETF其實是外資控盤與炒匯的工具而非避險或看空台股，並重申散戶不宜長期持有此類商品。