EP6 |(ಥ_ಥ) — 2020-03-06

本集主要市場話題

美股近期劇烈震盪,每天道瓊指數上下跳動近千點,武漢肺炎疫情對全球經濟的衝擊持續發酵
旅宿與航空業受疫情重創:台中儸都飯店倒閉、裁員200多人;台北五星飯店削價競爭
整理 Oaktree Capital 創辦人 Howard Marks 最新 Memo 的重點,涵蓋他對冠狀病毒、市場定價、黃金、美國公債殖利率、聯準會降息效果的看法
鴻海對景氣的看法(「二絕三窮」)與 Ray Dalio 觀點的比較
中國5G建設進度與台股伺服器/網通供應鏈的受惠情況

謝孟恭的觀點與看法

劇烈的行情震盪不必然是崩盤前兆,他認為「劇烈震盪之後往上走的也有」,只能算對一半
市場走勢是所有參與者情緒與判斷的總和,「市場的走勢永遠都是對的」;但看空或看多的時間點很重要,在壞消息剛公布的週末去放空台股或美股,常常會被軋
他澄清自己不是「偏多」看待市場,而是不認同那種「這個不行、那個不行」的消極心態;強調賭場天天都在開,即便目前不適合大舉進場,也不代表要完全不關注這個市場
建議即便景氣寒冬,仍要持續觀察產業發展趨勢與營收表現,才能在時機轉好時進場佈局
大盤(尤其由權值股構成的大盤)的走勢通常領先於新聞與消息面;個股才有可能透過挖掘冷門、法人尚未關注的公司年報而搶得先機
不擅長選股的人,建議乾脆買 ETF 比較輕鬆
疫情對經濟的衝擊集中在供應鏈斷鏈與消費緊縮,尤其歐美消費者普遍沒有儲蓄習慣,一旦企業因景氣或供應鏈問題被迫預防性裁員或放無薪假,衝擊會更明顯,甚至可能導致破產風險
對於後續情境,他引述鴻海與 Ray Dalio 較為一致的「樂觀劇本」:若疫情能被控制住,衝擊集中在第一季,第二、三、四季有機會加倍補回;「最壞的劇本」則是疫情持續擴大、各國跟著停工,導致全球性經濟衰退,進入為期不短的空頭循環,此時建議「持有現金為王」,等空頭走完再回來佈局
以過往經驗來看,空頭週期通常不會太久,了不起一兩年,認為「人類要因此滅亡」的說法是想太多
調侃 Ray Dalio 和 Howard Marks 這類投資大師目前都講不出市場明確的方向,笑稱他們是投資市場的「馬首」,但如果馬首自己都在低頭吃草看不清方向,一般投資人此時或許該採取更保守的應對方式

提到的產業與趨勢

旅宿業:疫情導致觀光客大減,台北掉了約一半客人,呈現「贏家全拿」態勢,競爭力較弱者優先被淘汰(例:台中儸都飯店倒閉、裁員200多人,開業13年僅1年獲利);台北五星飯店出現削價到兩三千元的情形
航空業:與旅宿業同樣受疫情嚴重衝擊
消費性電子與其他服務業:市場擔憂疫情若持續蔓延到歐美,可能引發消費緊縮,尤其歐美消費者儲蓄率低,一旦收入中斷,房貸、車貸、分期付款壓力將接踵而來
中國供應鏈與製造業:因停工導致供應鏈斷鏈,鴻海形容目前狀況是「二絕三窮」,營收創下多年新低
5G/伺服器網通:中國5G建設反而加速,台股中提供中國基地台散熱的太縮(原文如此)、提供PCB的金像電等與伺服器、網通相關的公司,目前表現仍算可以,甚至逆勢上漲
總體經濟/市場面:美股道瓊單日震盪近千點;黃金罕見隨股市同步下跌,喪失避險功能;十年期美國公債遭大量買進,殖利率跌至1.1%;聯準會降息兩碼但市場未如以往那樣「慶祝」,反而擔憂衝擊比想像中嚴重

觀點變化（對比先前）

考古回填，觀點演變由綜述階段處理

一句話總結

謝孟恭在整理 Howard Marks 對武漢疫情下市場走向的看法之餘,重申劇烈震盪不代表崩盤、時間點比方向更重要,呼籲聽眾持續追蹤產業與營收趨勢、伺機佈局,而非恐慌殺出或空等一個永遠不會來的完美買點。