EP138 | 哩五碳及謀 — 2021-05-08

本集主要市場話題

「績效膨脹」時代來臨：市場上出現大量宣稱翻3倍、5倍、甚至10倍以上的驚人績效，謝孟恭認為這類似通膨前奏，但通膨本身（原物料、裝潢建材、黃小玉、銅、鐵礦砂全面上漲）也已經在發生。
探討這些「怪物績效」的成因：族群選對比選股卓越更重要，以及背後普遍使用的槓桿工具（融資、股票期貨、選擇權/權證）。
引用 Vanguard 的研究（謝孟恭有丟到 Telegram 跟臉書留言區）指出，資產配置（選對族群）大約佔績效的 8～9 成，選股與擇時進出（Market Timing）相對不是最關鍵的因素。
詳細拆解各種槓桿工具的倍數與風險：融資約 2.5 倍、股票期貨約 7.5 倍起跳、加上選擇權/權證可以更誇張；也講解選擇權買方「歸零」風險要用百分比看待，而非用絕對金額看待。
QA 環節聚焦於：個人選股／族群輪動判斷、他自己重壓中裕新藥（4147）巨額虧損的往事、自住房產是否算資產配置、全職投資是否該加保工會勞保、夫妻理財觀念不同怎麼辦。

謝孟恭的觀點與看法

達成「怪物績效」（一年內 300%、500%、甚至 1000% 以上）幾乎必然要用槓桿，「你沒有槓桿，幾乎啦我跟你講 99.99% 是達不到的」；極少數天才型例外（如唐鳳）不具參考性。
槓桿工具風險層級不同：現貨最慘是「歸零」（如台積電倒閉，投資人不用再拿錢出來還債）；但用融資、股期或選擇權賣方，遇到連續跌停或黑天鵝事件，可能倒賠負債，「你要再掏錢出來還券商錢」。
明確不建議一般人去做選擇權或美股選擇權的賣方：「除非真的超級有錢……不然是一般人你是承擔不起那種，假設你遇到一個黑天鵝事件，你在賣方你真的會直接爆掉」。
強調要用「百分比」而非絕對金額思考虧損：選擇權部位歸零要想成「總資產的 20% 賠掉了」，而非只想「賠了 100 塊」。
認為長期投資（三年五年以上）不用太在意資金流動、產業輪動，因為電子、傳產、金融、原物料輪完後又會重新 loop，「除非人類毀滅」；但若想追逐動能交易當「王者」，必須要有卓越的追行情能力，否則選對族群但沒開槓桿也很難打敗大盤。
提出「有錢人重保本、成長排第二；窮人因為本金少反而 all-in 像買樂透」的觀察，並強調投資沒有唯一解，就像人生選擇（考公職／創業／找什麼樣的伴侶）也沒有唯一解。
警告市場上最危險的不是明顯裝神弄鬼的騙子，而是「把自己包裝成是科學資料」的話術型騙子；判斷方法：如果此人整天批評別人是垃圾方法、自己永遠是對的，就去查富豪排行榜看他上不上榜——如果真的每個月穩定翻 50%，本金 500 萬三年內就會變台灣首富。
自承自己也會看錯（本集提到中裕新藥、Teladoc 兩個例子），主張正因為知道自己會犯錯，才寧願用比較保守的方式追求長期存活與複利成長，而非一次滿倉重壓＋開槓桿；偶爾仍會拿小比例資金（1～2%）去博狗狗幣、財報行情等高風險標的。
對電子股／半導體近期回檔的看法：認為隨著台積電拉高資本支出，市場對整體業績仍偏樂觀，恐慌性下殺反而是布局機會；但同時提醒 overbooking 議題確實存在（台積電老闆自己也這樣說），只是反應時間點各方看法分歧（他自己猜 Q1／Q3，分析師朋友猜 Q4，也有朋友認為到明年 Q1、Q2 都不一定會反應；力積電老闆黃崇仁則自信滿滿說訂單滿到明年年底、不太可能 overbooking）。
認為公司「營收與獲利基本面」相對容易預判，但「股價短期走勢」相對困難，「因為股價短期要怎麼走沒有人知道」；他自己近期看得準的族群包括三五化工、（疑似「精測」等）代工、伺服器，以及美股的 SaaS 類股、特斯拉，財報表現都符合他的預期；但 Teladoc 財報開出來不喜歡，已經把大部位砍掉、只留一點做紀念。
建議若不想承受股價套牢波動，可將資金拆成三份分批進場：買進後跌 10% 加碼一次、跌 20% 再加碼一次，若再繼續跌才需要思考是不是真的看錯或有未公開的壞消息；認為股價在 15%～20% 區間震盪其實很常見，不能因此就武斷認定公司不好。
對於「全職投資」持保留態度：認為這一兩年市況太順風順水，還沒經過真正的市場考驗（即便前陣子美股科技股跳樓，也只是把去年獲利吐回去一點點），建議這一兩年先不要輕易辭職全職投資，除非真的很有信心；仍要記得透過當地工會加保勞保／健保等基本保障。
自住房產也是資產配置的一部分（如同車子、手錶、電腦都是資產），但認為把房子增貸出來的錢當「緊急備用金」應該是不得已才動用的手段（例如突發重大醫療需求，或未來遇到市場大逃殺才可能考慮），平常生活預備金則因人而異，若還有其他金流來源就沒必要押房子。
夫妻財務管理主張「各管各的」，投資風格（長線／短線）沒有絕對對錯，「投資是一個可以用結果論來看的東西」，只要能穩定賺錢又可反覆執行，就是好方法；分享自己與太太的消費習慣（自己重視電腦裝置、太太靠願望清單／折扣季忍住不衝動消費）。

提到的產業與趨勢

半導體／電子股（台積電、聯電）：謝孟恭認為近期回檔／恐慌性下殺仍是布局機會，理由是台積電拉高資本支出、市場對業績展望偏樂觀；但提醒 overbooking 風險確實存在，反應時點不明。
被動元件／電子零元件（國巨、台慶科）：他指出整個電子零元件、科技股先前都在整理（疊），近期開始反彈；QA 中提及台慶科（做被動元件）當週五收漲停。
航運股（陽明、長榮、馬士基、韓國現代商船）：作為 2020 年 Q4 族群輪動賺錢的範例，只要押到航運相關標的普遍都賺錢，不必特別挑對個股。
金融股：作為 2021 年 Q1 族群輪動範例，台美金融股在悶了一整年後隨便挑幾檔都賺錢。
原物料、能源股：作為 2021 年 Q1 下半族群輪動的例子。
三五化工、代工（原文「青年代工」）、伺服器：謝孟恭自稱「常常聊到」的族群，近期營收獲利表現符合他的預期，其中伺服器持股中他買最多的那一檔反而是表現相對落後的。
美股 SaaS 類股、特斯拉：他提及近期財報表現符合預期。
Teladoc：財報開出來不如他預期，已將大部分部位砍掉，僅保留小部位做紀念。
中裕新藥（4147）：QA 中被讀者問及是書中提到的訊號股，謝孟恭證實正是該檔，並回顧自己歷史上重壓虧損的經過（見下方具體投資建議段落）。
工作在家概念股（原文「Paliton」「Zip」，音近 Peloton 等，逐字稿拼寫可能有誤，具體公司名稱以逐字稿為準）：作為 2020 年族群輪動賺錢範例提及。

本集出現的具體投資建議（歷史紀錄，非現在立場）

台積電：謝孟恭認為近期若出現恐慌性下殺，仍是不錯的布局機會，理由是台積電拉高資本支出、市場對其整體業績展望偏樂觀；但同時提醒 overbooking 議題確實存在（連台積電老闆自己都承認），只是反應時間點各方看法分歧，因此需留意這項不確定性。
中裕新藥（4147，歷史紀錄）：謝孟恭回顧自己當年在藥物取得美國 FDA approval 消息時即開始買進，之後在美國確定上市、拿到藥證後持續加碼，成本一路墊高到 300 多元，甚至去開股東會；後續股價反轉、他察覺看錯但因部位有質押、人在國外無法親自辦理解質，被迫放著虧損擴大兩個月，回國後才解質出場，最終虧損約 3～4 百萬元。此為他分享自身歷史操作與當時看多理由的紀錄，非現在的持股立場或推薦。

提問箱 QA 回應（僅列與市場/產業/個股相關的提問）

Wendy＿67 問：主動選股一年多、主要投資自己電機系相關領域的個股（原文「利基電」），近期無論大盤漲跌都持續下殺，是提前反應過熱、還是該繼續看好？孟恭回應：認為提問人操作一年其實還算很前期（中短期），批評「你只是在猜大小」而非真正長期投資；指出該股先前也曾從三四十塊翻倍上漲，只是現在休息，就像很多人只在股價高點看到台積電、聯電下跌就罵垃圾公司，卻不提之前翻倍的漲幅；認為半導體目前資本支出拉高、業績看好，恐慌性下殺仍是機會，但要留意 overbooking 反應時間不明；建議看營收獲利基本面而非猜股價短期走勢，並可用分批進場（跌 10%、20% 各加碼一次）因應套牢焦慮。
QQQQ不會問：新書中提到的訊號股是不是 4147（中裕新藥）？孟恭當年 all in 且質押、成本 160 元、現在還在虧損是否該砍？另外新買的台慶科（成本 187.5）也被套，該不該直接砍掉換股，等資金回流電子股？孟恭回應：證實訊號股正是 4147，並詳述自己當年因 FDA 核准利多陸續加碼、成本墊高到 300 多元，後來看錯想認賠卻因部位質押、人在國外無法親簽解質，被迫延誤兩個月才出場，最終虧損約 3～4 百萬，藉此說明槓桿的破壞力是雙面刃；至於該不該換標的，孟恭表示不能問別人，要自己權衡機會成本，並指出台慶科同樣是被電子股修正波及的標的，且提問後隔天（禮拜五）已收漲停，直言「聽起來就是你根本不知道你自己買的是什麼」；也提醒「錯殺」是相對概念，本益比八倍不算特別便宜（金融海嘯時甚至有兩三倍的），不能用過去經驗武斷畫出股價上下限。
新竹i粉問：老婆想辭職專心投資，是否該去公會加保勞保或繳國民年金？孟恭回應：建議這一兩年先不要輕易全職投資，因為近兩年市況太順風順水、還沒經過真正考驗；若真的很有信心才可以考慮；仍需去 Google 尋找當地公會加保，取得基本的健保等保障。
Superding 問：自住房算不算資產配置的一部分？若增貸（理財型房貸）帶出資金，該當緊急備用金還是單純備妥現金？孟恭回應：自住房、車子、手錶、電腦都是自己的資產，當然算資產配置的一部分；但把房子增貸出來的錢當緊急備用金，應該是不得已狀況（如突發重大醫療需求，或未來市場大逃殺）才動用，平常生活預備金則因人而異，若已有其他金流來源就沒必要押房子當生活費。
3D3DD 問：夫妻投資理財觀念不同（自己重長線、老婆愛短線），該怎麼溝通「正確觀念」？孟恭回應：投資沒有絕對正確觀念，重點是「你有沒有賺錢」，長線賺錢就是長線對、短線賺錢就是短線對，是可以用結果論看待、但要能反覆執行且非單純運氣；夫妻財務建議各管各的，只要能穩定賺錢又可持續執行就是好方法。

觀點變化（對比先前）

考古回填，觀點演變由綜述階段處理。

一句話總結

本集謝孟恭以「績效膨脹」時代為引，拆解怪物績效背後的槓桿真相與風險，強調族群／資產配置遠比選股與擇時重要，並透過 QA 首度公開自己當年重壓中裕新藥（4147）因質押卡關而虧損 3～4 百萬的血淚教訓，提醒槓桿是雙面刃。