EP22 | 不下標題試試看會怎樣 — 2020-04-05

本集主要市場話題

  • 美國3月失業金申請人數飆破600萬,符合先前預期
  • 看財報該看什麼:Guidance(公司營運指引)與Catalyst(催化劑)比單純財報數字更重要
  • 全球疫情數據比較:中國 vs 歐洲、美國、東南亞境外移入案例
  • 美國仇恨犯罪上升與亞裔搶購槍枝
  • 瑞幸咖啡(Luckin Coffee)財務造假事件與渾水研究(Muddy Waters Research)的踢爆報告
  • 巴菲特抄底達美航空後又出脫航空股,以及跟單投資的風險

謝孟恭的觀點與看法

  • 美國失業金申請人數來到600多萬,他認為「不驚喜也不意外」,是預期之內的數字;真正讓他嚇到的是先前從28萬1000人跳到300萬的那一次,因為那一次象徵失業潮真正開始。
  • 他重申一貫觀念:「股市是走在前面的」,除非開出的數字誇張到超乎所有人預期,否則市場不會有太劇烈反應,真正的衝擊已經提前反應過了。
  • 看財報不該只看數字是否符合/擊敗/不如預期(這些法人早就算好了),真正該觀察的是公司的Guidance(未來營運方向)與Catalyst(新動能的匯入),因為未來的動能才是股價變化的主因,過去的數字只是驗證。
  • 對於中國、歐洲、美國、東南亞的確診數字,他認為各國都可能存在低估的情況(包含中國「和諧掉」跟歐美「檢驗量能不夠」的說法),呼籲防疫標準應該一致,不該因為情感上的敵我意識而雙重標準。
  • 認為政府呼籲民眾防疫應該直接採取管制手段(如禁止集會、派警力),而不是期待人民自主管理;也不該事後把責任推給出遊的民眾。
  • 認為在臉書上呼籲防疫效果不佳(同溫層效應),應改用抖音、長輩line群組等其他平台。
  • 提到川普講「China Virus」造成的仇恨犯罪疑慮,他在該事件發生時就曾在節目上提醒過這樣講很危險;後續資料顯示仇恨犯罪案件確實上升到600多件,印證他當時的擔憂,也認為川普收回說法是好事。
  • 認為亞裔在世界各地(尤其歐美)可能因疫情死亡人數多而被遷怒,提醒未來出國要小心。
  • 詳細解析中概股透過「藉殼上市」(反向併購)在美國上市的歷史背景(2006-2012年間逾8成中國在美上市企業以此方式上市),並認為瑞幸咖啡是典型的「假泡泡」案例——財務數字造假(虛報營收與廣告支出以互相沖銷)。
  • 對比提出「真泡泡」概念:認為特斯拉雖然股價可能因本益比、想像空間被推高,但因為馬斯克確實做出電動車、也真的把火箭發射並回收,所以特斯拉的泡泡是「真的」,即使會破也會維持基本面。
  • 強調技術面重要性:股價持續下跌或崩跌,代表市場上已經有人比你早知道壞消息在賣出,壞公司幾乎都會經過崩跌或長期下跌的過程,提醒投資人看到自己持股長期下跌要提高警覺、去研究是否有資訊落後的問題。
  • 針對巴菲特抄底達美航空又反手出脫的操作,認為可以視為停損訊號,但明確不建議跟單模仿巴菲特或任何投資名人的操作手法,因為資金規模、其他配置、持有週期都不同,應該去學習心法與生活態度而非複製操作;並以巴菲特過去買進虧損的亨氏番茄醬為例說明跟單的風險。

提到的產業與趨勢

  • 就業市場/失業潮:美國3月失業金申請暴增至600多萬人,他認為航空業從業人員(包含他自己)最早就已預期到疫情對就業市場的衝擊。
  • 美股財報觀察方法論:法人重視Guidance與Catalyst,而非單純財報數字本身。
  • 中概股赴美上市的歷史手法:2006-2012年高峰期間,逾80%在美上市中國企業透過反向併購(藉殼上市)的方式完成上市。
  • 瑞幸咖啡(Luckin Coffee):中國咖啡連鎖品牌,目標是在中國分店數上擊敗星巴克(Starbucks),以大量折扣咖啡搶市佔;渾水研究(Muddy Waters Research)發布報告指出其營收與廣告支出數字造假,調查方式包含派上千名神秘客到門市蹲點記錄客流與收據、追蹤外送App序號變化等;公司董事、創辦人陸正耀等人過去曾涉入神舟租車的爭議。股價曾自高點50幾塊修正至27塊,反彈後又於3月下旬再度下跌。
  • 特斯拉(Tesla):作為「真泡泡」的例子被提及,馬斯克確實做出電動車並成功發射及回收火箭,他認為特斯拉股價雖有想像空間推升成分,但有真實基本面支撐。
  • 航空業:達美航空(Delta Air Lines)被巴菲特抄底後又遭出脫,顯示航空業在疫情下的高風險狀態。
  • 消費品類股:亨氏番茄醬(Heinz)被提及為巴菲特過去的虧損投資案例。
  • 美國擁槍趨勢:2020年3月買槍數量達190萬支,為歷史第二高(僅次於2012年Sandy Hook槍擊案後),亞裔移民為主要購買族群之一。
  • 原相/「原項」相關光學感測產業:提及他過去買過的這家公司(滑鼠感測晶片業務穩定),該公司指引未來出貨將轉往TWS真無線藍牙耳機、影像感測、監控相關商品方向,此處是作為「如何看Guidance」的示範案例,而非新的推薦。

提問箱 QA 回應（僅列與市場/產業/個股相關的提問）

（本集無QA環節）

觀點變化（對比先前）

考古回填,觀點演變由綜述階段處理

一句話總結

本集謝孟恭以美國失業數字驗證自己先前的疫情預判,深入解析瑞幸咖啡財務造假案背後的中概股藉殼上市手法與渾水研究的踢爆過程,並提醒投資人不要盲目跟單巴菲特的操作。