EP683 | 🚑 — 2026-07-29

本集主要市場話題

  • 大盤暴力回檔的覆盤:這波被他命名為「2026 中小/AI 科技大屠殺」(對比 2025 關稅屠殺、2024 ODM 屠殺),櫃買指數已跌 20 幾%快往 30% 去,等於「花一個月把中小的 2022 全年跌完」。
  • 「為什麼一直殺不出量」:今天台股尾盤跌到 3 萬 9 千多點又拉回四萬、成交才 1.08 兆,他與身邊大哥的共識是——多數人成本在四五月的低位、只是回吐還沒被殺到,「大家在互相虐待、互相耗」,所以看不到爆量認輸的反彈訊號。
  • 跟去年三月(關稅戰)的對比:去年三月「真的比較恐怖」(放完連假直接炸、流動性抽乾、他到處調錢開額度、怕三根跌停變六根),這波絕對跌幅雖多有超越,但沒有那種斷頭壓力。
  • 記憶體殺盤之謎:三星、SK 海力士用 Forward PE/PBR 看並不貴、又是全市場公認「最缺」的東西,卻能這樣摔,他擔心「是不是隱含什麼訊息」。
  • CPU 主升敘事的客觀查核(1:1 到底怎麼算)。
  • 中國 DUV/CXMT 記憶體的新「鬼故事」,以及美國政府是否開綠燈給蘋果/CSP 使用 CXMT 記憶體這條關鍵防線。
  • 台積電、NVIDIA 從「最便宜被低估」變成「公定價 Benchmark」的估值視角轉變。

謝孟恭的觀點與看法

  • 自身淨值:截至今天大概跌回五月初的淨值,maximum drawdown 抓大概 25–28%(還沒細算)。強調這已經是「主要多數部位都換去台積電(他戲稱『聖魁谷/多軍最後堡壘』、台積電這波疊最少)」之後的結果,連這樣都回到這種程度,「這個行情真的他媽不是人玩的」。
  • 心態:比過去幾年顯著改善(不再吃不飽、睡不好、半夜爬起來看美股夜盤),歸因於部位控制得宜——他發現自己只要槓桿打到 1.8–2 倍以上壓力就很大,所以槓桿壓在 1.3 倍以下甚至更少,「痛歸痛,但沒有到會被毀滅的感覺」。
  • 槓桿是最大教訓:去年三月那波曾因流動性卡住,去問要合組公司的人「能不能先暫緩出資」，這件事他「引以為恥」,從此對槓桿更加小心;有些投資公司三四月那波一蹶不振、再也站不起來,所以「風險永遠放在獲利前面」。
  • 操作方向:不空手(不喜歡搞空手這一招),把賣掉中小的錢塞進台積電;若再出現「第二波人道走廊(反彈讓他有機會調部位)」,做法會更保守——塞更多進台積電,甚至考慮拿一些現金。個股操作更小心、甚至不在個股多做琢磨而集中往指數;堅決不再用槓桿;週期看長一點,不再像今年上半年那樣搶錢、各族群切來切去。
  • 反彈研判:這麼深的跌後理論上會有超大反彈,但問題是撐不撐得到、而且反彈碰到一堆均線都是解套賣壓,加碼的地方不一定彈得回成本。越低越難「直接 V 上去」,他認為這波可能像去年三月後的 Recover——先 V 一下、再橫一陣子慢慢推、重振信心後大家再找族群切進去。
  • 不放空:多年來節目不做放空、不空手,認為那是別人的選擇；他的做法是買個股更小心、往指數靠。
  • 成因(刪去法):油價(美伊戰爭)後來掉下來時盤也沒反彈 → 非主因;聯準會升息機率他認為不大,但若真升息「這波回真的太深、有必要嗎」;等 FOMC 開完看市場穩不穩來反推。
  • 震央在韓國:韓國開了超級巨量槓桿(金融恐怖份子那集談過)、由韓國起跌外溢全世界;美股 SPX 還很硬,但半導體/AI 相關跟著跌,日股一堆跌爛,台灣 AI/漲價題材跌爛。
  • 估值視角轉變(重要):過去大家認為 TSM/NVIDIA 被低估「應該上來」,經歷七月後態度變成——會不會他們其實是公定價,而其他人(還在三四十倍的)要殺到更低?把 NVIDIA/TSM 當 Benchmark 來看整個市場。
  • 記憶體隱憂:最缺、Prospect 又好卻能殺成這樣,懷疑隱含未知訊息。
  • 心境調整:8 月要帶孩子出去,規劃把部位調整成單一持股不超過 10%、打得很散,不再像過去集中壓題材/主流。
  • 風控哲學:「買滿都是 100%」——不管你是 10 億還是 100 萬,買滿都是 100%,股票跌是用百分比算的;連很多大資也可能某一波錯判 + 用太大槓桿就「一夕回到解放前」(賺到幾億跑去當警衛)。核心就是「不要做超出能力範圍的事」、用現股面對、慢一點活久一點。

提到的產業與趨勢

  • 記憶體:三星/SK 海力士 Forward PE、PBR 都不貴卻重摔,懷疑隱含訊息;記憶體與台積電、NVIDIA 並列為「最便宜的 AI 核心」。美光與 Meta 發的白皮書指出「DRAM offload 到 SSD 慢幾十倍」,佐證 HBM/DRAM 用量仍會遠強於純儲存。中國 CXMT 國產記憶體是這波鬼故事核心。
  • CPU(AI 伺服器):陳立武(Intel)、蘇媽(AMD)都提 CPU:GPU 未來會往 1:1 走(他點出這是「靠 CPU 賺錢」的商業術語);NVIDIA 目前只有 Vera CPU,standalone 的純 Vera CPU Rack 客人不多(約一兩家)、短期不會大放量;Jensen 也講 CPU 用量趨勢明顯,但沒丟出 1:1 這種強行銷術語。客觀看規格(NVIDIA、Vera Rubin、AMD Helios)都是一顆 EPYC(Zen)CPU 配幾顆 GPU;「1:1」的算法要把 general purpose CPU rack 全加起來——AI 伺服器量已知(NVIDIA rack 一年約五萬多、ASIC 約七萬多),但 general purpose rack 裡有大量 Intel/AMD CPU,前提是它們 secure 到足夠產能;加總後會「慢慢往 1:1 收斂,但不會這麼快」。Agentic AI 是 CPU 吃重的關鍵應用,也是 Kimi 事件的 silver lining(推論/Agentic 需求是加速)。
  • 台積電(半導體):這波台積電每天用 3% 以內的速度慢慢跌,別人是跌停或 7、8% 速度跌;沒有特別壞消息卻能疊成這樣讓他很傻眼。他把 TSM 當多軍最後堡壘(自稱「聖魁谷」)。
  • 中國 DUV/半導體設備(半導體):中國要推自製 DUV(早在一兩年前節目就提過他們試做 EUV)——他認為超級困難,連 ASML 都要協同各國頂尖科技才做得出;中國確實能用 DUV 靠重複曝光做到很小線寬,但犧牲良率、成本更高(「突發煉鋼」硬做)。前陣子傳中國要推 DUV,造成美股半導體設備殺盤、再拖累整個半導體下殺。
  • 中小型股/IC Design:滿地十倍股、甚至七八倍股;一些 IC Design 從三四十倍殺到二十幾倍。他說歷史經驗是真出泡沫時連五倍股、三倍股都會出現(舉 Amazon 網路泡沫從高點跌九成、但 Jeff Bezos 給股東信說公司各指標其實越來越好);因此他一面思考「相對負面的劇本」(會不會估值都得調到某位階之下),一面認為在「AI 沒真的泡沫化」的前提下現在很多東西是便宜的機會,只是「便宜不代表不會更便宜」,便宜到讓他懷疑「是不是老闆不在家、東西有毒」而不敢重壓。
  • 個股僅在他明確點名時列:台積電(2330,避風主力、跌最少)、NVIDIA(便宜的 AI 核心、長期持有)、三星/SK 海力士(記憶體殺盤標的)、美光(白皮書出處)、EPYC(AMD CPU)、Vera/Vera Rubin(NVIDIA)、Helios(AMD)、CXMT(中國記憶體)。

本集出現的具體投資建議(歷史紀錄,非現在立場)

（本集無點名個股給具體看多/看空買賣點的投資建議——謝孟恭談的是自身部位配置與大方向風控,以及對新手「小量嘗試、非戰之罪」的心態建議,不構成對特定個股的進出建議,故省略具體條列。）

提問箱 QA 回應(僅列與市場/產業/個股相關的提問)

  • 睡公園安安者問行情/持股:孟恭回——股票是相對的,現在滿手 2330(台積電)的其實是市場贏家(2330 跌很少),滿手中小的才慘、流動性被抽乾超恐怖;不過 2330 被太多人當「parking 資金」的避風地,萬一之後中小強勢股反彈,資金可能從 2330 撤出、後面就不會這麼強;但以 7 月 year-to-date 來說 2330 是絕對最強股票之一,「大概只有拿緯創、緯穎的能贏你」。
  • 大酒保西元問:六月才進股市、全押 0050 成分股、目前負 30 幾%、用明年 EPS 估很便宜卻一直跌,「是不是被基本面綁架、停損不下去」?孟恭回——六月至今誰買都賠,是地獄難度,「就算你是巴菲特也一樣」;出生點(進場時機)很大程度決定你對市場的看法;這是非戰之罪,不舒服就把部位降低、別打太滿,建議一律先小量嘗試。
  • 巨型龜頭孟恭 995 問:今天算不算跌出量(才 1.08 兆)?孟恭回——認真說還好,呼應「太多人成本很低、還沒被殺到」所以殺不出量;拿 2024 年 7 月鴻海為首的 ODM 大回檔(很多人把全年獲利輸光)對比,說這波多數人只是回吐、沒到那種程度。（順帶回應「抵制韓國」情緒與明天求人道走廊。)
  • 龜頭跳蛋自述:一個月前「歐印正 2(槓桿 ETF)」、現在站頂樓,心態以為死了算了、真跌下來還是怕高。孟恭回——六七月才進場不用太苛責自己,舉 2021 頂峰/2020 進場跌一整年的痛苦為例;股票長期是不錯的東西,但要有膽識扛得住隨之而來的波動;「奇怪每次這種時候都沒人來問可不可以全職交易,都是行情好、猴子都會賺的時候才拼命問」——玩人性的地方。
  • Will C. 引「打魂系遊戲最怕貪刀」問行情:孟恭回——現在正是很怕貪刀的時間點,像前幾天某檔記憶體漲停、你看它轉強又衝進去就被幹了;所以他現在反而不選還很強的、寧選早早掉下來的(跟平常邏輯相反,因為選型態好的後面會被教訓更重);回歸投資基本——買你真的有 conviction、後面發展看好的公司,小量佈局才安定。

本集出現的梗與口頭禪(節目文化紀錄,非投資內容)

  • 鬼故事:形容市場利空傳聞——「最近市場上也有一個新的鬼故事降臨」,指中國要推自製 DUV/CXMT 記憶體這條。
  • 主委:聽眾「大酒保西元」開頭「主委你好」的固定尊稱。
  • 愛您:聽眾「賺錢治股癌」投稿結尾「講完都覺得自己有點假了,但還是愛您,非常感謝」。
  • 語音包哏(川普的語音包):聽眾要求用川普語音包祝老婆生日快樂,孟恭「What a great woman this is. Nobody knows birthday better than I do.」
  • 聖魁谷(本集自創,尚未達開檔門檻):謝孟恭把台積電戲稱為「聖魁谷/多軍最後堡壘」,指這波多軍最後的避風港。(原稿同音字寫法不一,見校對紀錄)
  • 快樂夥伴(本集用法):形容那些噴到三四十倍估值的熱門概念股「一些快樂夥伴」。
  • 紅眼路比/荒野路比(他近期推出的遊戲):提到「紅眼(錄筆)有一個非常成功的 debut」、感謝實況主(含統神)自發開箱實況,吐槽有些實況主不看新手教學、從頭到尾平 A 打王還罵遊戲。(產品名原稿聽寫不一,見校對紀錄)
  • 玄學小分享:陽台的黃金葛(招財)因最近忙戰鬥忘了顧、枯掉,趕快去澆水求「帶財、拜託不要再殺了」。

觀點變化(對比先前)

  • 總經與大盤:EP680→681→682 一路鋪陳「越來越像去年三月、這波急殺只是預演、後面一定有更大回檔」——本集(EP683)那個更大的回檔正式兌現。淨值回檔從 EP682 的「兩成多」擴大到 25–28%(已達他預告的目標區間),操作進入「更激進的保守」:賣中小塞台積電、堅決不再用槓桿、往指數集中、週期看長、8 月起把單一持股降到 10% 以下打散。判斷框架也更新:從「怕市場走在前面」進化到明確成因刪去法(排除油價,盯 FOMC 升息)+ 震央在韓國巨量槓桿,並示範以 Amazon 網路泡沫思考「相對負面劇本」。對鄰居「這是不是大場面」的回答從一兩個月前的「根本不是」翻轉為「絕對是大場面、非常嚴重的暴力行情、可載入史冊」。
  • 半導體/AI 核心估值:重大轉向——台積電/NVIDIA 從先前反覆講的「最便宜、被低估、應該上來」,本集改口懷疑它們可能只是「公定價 Benchmark」,若連它們都還在跌,代表其他人要殺到更低。這是他估值論述近半年來少見的自我修正。
  • 記憶體:延續 EP682「Q4 起轉平但非需求崩壞」的產業判斷,但本集加入新的擔憂:三星/SK 海力士估值不貴卻重摔,懷疑隱含未知訊息;鬼故事焦點從先前的 Kimi/供給,轉到中國 DUV + CXMT 是否被美國政府開綠燈給蘋果/CSP。
  • AI 伺服器/CPU:延續 EP681 CPU 主升敘事,但本集做了更冷靜的客觀查核——明確指出「1:1」目前只是陳立武/蘇媽的行銷術語,規格上還是 1 顆 CPU 配多顆 GPU,要把 general purpose rack 全加起來才會「慢慢、但不會很快」往 1:1 收斂;方向可做,但踩了煞車、不追高。

一句話總結

EP680 起預告的「更大回檔」在 EP683 兌現——謝孟恭淨值回檔擴大到 25–28%、宣告這是「可載入史冊的大場面」,操作全面轉為更保守(賣中小塞台積電、零槓桿、集中指數、8 月打散部位),並罕見地把台積電/NVIDIA 從「被低估」改口為「可能只是公定價」。