EP216 | ( *・ω・)✄╰ひ╯ — 2022-02-05

本集主要市場話題

  • 近期市場密集出現「史上首見」等級的極端事件：熔斷變得密集發生（巴菲特八十幾歲前只看過一次熔斷，近年密集看到六七個）、WTI期貨曾跌到負值、天然氣二月期貨結算前噴漲約六七十趴（研判是軋空所致，非天然氣本身大幅上漲）。
  • Facebook單日大跌二十幾趴，蒸發超過兩千多億市值，創下大權值股單日市值蒸發紀錄；同日盤後Amazon財報公布後大漲約16~17%，也創了圈子股的漲幅紀錄。
  • 分享自己在臉書上引用彭博（Bloomberg）文章、該文引用高盛圖表所談的波動率交易策略：Straddle（跨式）與Strangle（勒式），說明這類策略不必猜對漲跌方向、只要波動夠大就有機會獲利，並提醒2022年Q1這類策略報酬遠超過去平均，但未必能持續。
  • 深入解讀Facebook 2021年Q4財報與2022年Q1業績指引。
  • QA：崩盤時的操作策略與部位控管、資產配置比例與4% rule。

謝孟恭的觀點與看法

  • 對短線漲跌硬找理由的媒體/評論提出批評：例如某台灣記者嘲諷Netflix創辦人「抄底失敗賠600萬」，實際上那只是5.6億部位裡的1%震盪，隨後Bill Ackman買進Netflix激勵股價反彈，該記者的說法變得很尷尬；Amazon財報前後的外電報導也是先找理由解釋下跌、財報後又找理由解釋大漲，實際上這份財報只是「中規中矩、稍微偏好一點」，並沒有到值得如此劇烈波動的地步。
  • 認為現階段應該把Facebook當作「有底氣的成長股」來看待。公司分兩大業務：Family of Apps（Facebook、Instagram、WhatsApp）與Reality Labs（VR/AR軟硬體）。因反壟斷監管壓力，Facebook很難再透過收購其他社群相關業務來維持成長，社群業務本身的成長趨緩是可預期的。
  • 認為Facebook目前是「守成」的狀態，短期內Reels在演算法與內容佈局上與TikTok差距很大（形容差了「75條街」），能追近就不錯，很難真正超越；許多歐美網紅、藝人仍集中在TikTok上。
  • 對於Apple傳出將推出VR頭盔（供應鏈消息約2000~3000美元）一事，認為在VR/AR市場滲透率還沒起來之前，Apple加入其實對Facebook是加分而非威脅——因為市場還在成長階段，新進者帶來更多人才、粉絲、資金與內容，等到滲透率真的飽和後才會變成零和內部競爭（類比5G晶片市場的高通與聯發科、Podcast市場藝人加入的情況）。
  • 針對Facebook Q4財報：認為比較值得擔憂的是Daily Active User出現些微下滑（約1908→1930→1929），尤其亞太地區使用者成長趨緩最值得注意；但ARPU數字在隱私權（iOS ATT）衝擊下仍持續成長，超乎預期。他認為在下一個社群平台真正出現之前，Facebook仍會是社群一方霸主。
  • 強調Facebook故事（競爭對手強、投入大量資金在Metaverse/Reality Labs）其實早在之前財報就已經揭露，這次只是因為大跌才被媒體重新拿出來炒作，屬於後知後覺的反應；他自己並沒有辦法預測這波二十幾天的下跌。
  • 揭露自己持有Facebook部位，且看好其在VR/AR這塊業務的表現；同時強調自己並非元宇宙/NFT的死忠支持者——他一貫吐槽NFT、GameFi、元宇宙遊戲炒作，也拒絕相關業配與白名單邀請，藉此說明自己不是「非黑即白」的極端立場。
  • 投資心法：不應該因為市場情緒的短期起伏而隨意改變對一家公司基本面的看法（不能五天前覺得好、五天後就說是垃圾）；長期而言只要邏輯與思考大致正確、並做好基本的分散，仍會賺到錢，過程中一定會遇到看錯或股價不如預期的情況。2022年開局大盤已下跌超過10%，只要今年至今虧損落在負10%到15%之間、沒有輸大盤太多，算是合格的主動選股表現。
  • 觀察到不論台股或美股，大型標的的暴力漲跌很多時候源自法人/大戶的部位調整或轉倉（例如Bill Ackman大舉買進Netflix成為前20大股東帶動股價反彈），未必反映真正的基本面變化；提醒不要看到股價上漲就過度解讀為「早就看對」，可能只是有人剛好在賣或在買。

提到的產業與趨勢

  • 社群平台／元宇宙：Facebook（Meta）——正在把廣告業務的獲利拿去養Reality Labs（VR/AR）這個新事業，是否能開始獲利仍是未知數；面臨TikTok強力競爭與反壟斷監管壓力，短期內成長趨緩可預期。
  • 短影音：TikTok——被視為Facebook（Reels）目前最大競爭對手，且已吸走大量歐美網紅、藝人使用者。
  • VR/AR硬體：Apple傳出將推出對標Facebook的高階VR頭盔（供應鏈消息約2000~3000美元），評估其加入市場短期內不會對Facebook造成毀滅性打擊，反而因擴大整體市場滲透率而對Facebook有利。
  • 波動率交易（選擇權市場）：Straddle（跨式）、Strangle（勒式）策略近期（2022年Q1）報酬遠超過去平均，但過去多數時候（如非2000年、2002年、2018年這類高波動年份）勝率並沒有特別高。
  • 台股輔助工具：富台指（在海外交易、設有夜盤的台指相關商品），可在台股封關放假期間，用來對照國際盤走勢、推估開盤相對位置。

提問箱 QA 回應（僅列與市場/產業/個股相關的提問）

  • 阿姆姆170問史詩級崩盤的操作做法：若長期看好一檔標的不宜進出，但若遇到史詩級崩盤（例如台股緩跌到8000點），是否可以靠控制單一標的資金比例來越跌越買，而非停損減碼，美股與台股做法是否相同？孟恭回應：基礎的部位風控很重要，避免無腦「越跌越買」到最後套成大股東；純用資金比例上限來風控可能會因為標的持續下跌、部位比例又「空出來」而越買越多；他自己的做法是混合基本面與技術面風控——個股只要持續創新低就不會承接，等幾天沒有新低才加碼，並提到PTT知名基本面派「麥克風大」設定「跌破季線就不做多」的邏輯可作參考；強調金融海嘯等級的崩盤中，公司基本面確實可能真的惡化、體質不好的會倒閉，並非任何情況都能無腦攤平。台股與美股做法不同：台股因屬供應鏈性質（一波行情過後可能很久甚至沒有下一波）幾乎不做攤平；美股對部分科技巨頭他會做，但也提醒任何再大的企業都有凋零的一天，沒有真正「無腦攤平必賺」這回事。
  • 莊純潔問資產配置與持續投入的參考比例：當投資部位（現金緩衝加股票）大到一定比例後，持續投入意義是否不大，是否該把固定收入花掉創造人生價值、或轉而投入提高固定收入的資源？是否有類似「年薪買房/買車」的參考比例？孟恭回應：不認同「年薪買房、年薪買車」這類暗示大家必須買房買車的說法，強調要不要買房、買車因人而異（他自己是比較租金與房貸何者划算來決定，並非必須）；提到常見的資產配置選項包括股票／大盤ETF、房地產（作為固定收入來源，例如出租套房）、債券（公司債、高收益債）及固定收益商品、定存現金等，比例沒有固定答案；個人可參考國外常見的4% rule（年開銷除以4%得出所需本金，投入類似S&P500的市場即可視為可退休），但此規則會因退休年齡、未來開銷變化而因人而異；他認同創造人生價值很重要，並以之前吐槽一位對老婆很摳門、只想把錢滾進市場的聽眾為例，強調賺錢與工作的目的是讓自己與家人過更好的生活，不應該極端摳門或走向另一個極端的鋪張奢華。

觀點變化（對比先前）

考古回填，觀點演變由綜述階段處理。

一句話總結

本集聚焦近期市場屢創極端紀錄的現象與Facebook財報的深度解讀，並強調投資要建立不受短線情緒左右的一致邏輯與基本部位控管。