EP226 | 🍟 — 2022-03-12

本集主要市場話題

  • 俄烏戰爭引發的西方對俄制裁鏈,對全球供應鏈與消費市場的衝擊(大量點名參與制裁的跨國企業)
  • 制裁若從俄羅斯延伸到中國的風險,以及對科技股可能造成的衝擊
  • 原物料/油價走勢與「熊市」風險的延續討論
  • 他自己近期的操作分享:美股使用 Sell Put 策略、台股改用台指期 + 賣出買權(cover call)因應轉空的大盤格局
  • VIX 與歷史買點的統計參考
  • QA:油價與大盤 ETF(VOO/SPY)問題、停損心法、00850 轉換 0050 的問題、外資撤離台灣的疑慮、投資入門書單與零股買台積電的問題

謝孟恭的觀點與看法

  • 戰爭本身對市場的影響有限,真正關鍵是制裁;俄羅斯市場佔比很小,若只制裁俄羅斯,他評估股市過度反應下跌約 10% 算合理,但可能就到此為止
  • 若制裁延伸到中國(因中國持續替俄羅斯輸血、買其能源糧食原物料),情況會嚴重很多,可能演變成「新鐵幕」(俄中結隊受制裁),屆時股市修正空間會更大;他類比貿易戰時期科技股重挫的經驗——當時大型科技股也可能腰斩,現在(2022年3月)科技股多數僅下跌兩三成
  • 目前市場最壞的劇本是原物料價格持續居高不下,把成長性吃光,這與稍早「小熊」那一集談到的劇本一致
  • 操作策略偏保守:美股用 Sell Put(現金擔保)逢低承接想要的科技股,而非直接買現股,以特斯拉為例說明機制(strike price 600 附近可拿到三、四十塊權利金,相當於打折進場);台股因大盤已跌破季線,視為進入「短期轉空」格局,改用台指期(視為 0050/00692 的替代)搭配賣出買權(銷售買權/cover call)操作,一方面追蹤大盤、賺取台指期逆價差(每月約 0.1%~0.3%,類似免稅版儲蓄息),一方面靠賣買權賺權利金(即做空波動率);近期因台股突然大漲 400 多點,被迫把賣出的買權 Roll 到下個月、履約價往上調,反而少賺了一些,他坦承這波操作確實有點「立 flag」的味道
  • 對「賣出買權(銷售買權)」策略平常評價偏負面(會犧牲上檔空間),但認為在目前波動率大、選擇權權利金高(IV 高)的環境下適合拿來賺權利金
  • 引用 VIX 的歷史統計:每次 VIX 突破 30 點,回頭看半年後通常都是好買點,但他強調這只是統計/回測結果,無法預測絕對低點,也無法保證套牢期會拖多久
  • 對「現金為王」說法持保留態度:認為長期而言資產(尤其股票)報酬會贏過現金,鼓勵在市場恐慌、大家都在罵的時候持續投入本業現金流或手上現金,並引用 Dalio「Cash is trash」的說法,認為達里歐長期來看是對的;但強調前提是不要使用槓桿,以免部位被掃出場
  • 對於是否該「砍單/停損」:認為要看操作定位——如果是長期投入、基本面沒改變、只是價格變便宜,不投入才奇怪;但如果本來就是做價差/短線(例如做原物料、石油),遇到反轉還留著才是真正「套到深處無怨尤」,該停損就要停損。不同意「長期持有」是放諸四海皆準的政治正確

提到的產業與趨勢

  • 俄羅斯制裁鏈涉及的產業與企業(他逐一點名):
    • 汽車:福特(Ford)、豐田(Toyota)、福斯(Volkswagen)——停止在俄生產、進出口,關閉銷售與生產中心
    • 航空:波音(Boeing)、空中巴士(Airbus)——關閉原廠訓練中心,停止料件與領件供應保養
    • 石油:殼牌(Shell)、埃克森美孚(ExxonMobil)、英國石油(BP)——參與抵制,但過去已簽約的最後一船天然氣(如中油)仍會依約完成,並非偷做生意
    • 金流:Visa、MasterCard、American Express——停止在俄羅斯的刷卡服務,他認為對俄羅斯一般民眾衝擊可能比 SWIFT 剔除更大
    • 民生消費:可口可樂、百事可樂、星巴克、麥當勞——麥當勞關閉八九百家店但仍持續支付六萬多名員工薪水
    • 服飾:Nike、H&M、ZARA、愛迪達(Adidas)——他特別提到斯拉夫人偏好穿愛迪達全套運動服,認為此舉會讓民眾有感
    • 手機/半導體供應鏈:蘋果、三星(Samsung)停止供貨後,俄羅斯本想轉向中國品牌(用聯發科晶片),但聯發科與台積電也跟進制裁,導致高通、聯發科晶片皆因台積電代工而無法進俄羅斯,他形容俄羅斯「連手機都沒得用了」
    • 電腦零組件:Intel、AMD、NVIDIA 全數抵制,顯卡與 CPU 皆無法取得
  • 若制裁延伸到中國:類比貿易戰時期,他認為大型科技股有腰斬風險,是他認為「比較不好的劇本」之一
  • 油價/原物料:他希望油價至少能盤整、不要繼續狂飆;若持續飆漲會壓垮毛利較低的產業、打擊消費者信心指數,可能造成急性經濟衰退;若能像 2011~2014 年那段盤整,股市仍可緩步向上
  • 台股大盤:已跌破季線,進入短期轉空格局;外資近期大舉賣超(台幣貶至 28.5),但未超過去年單日賣超近千億的紀錄
  • 個股(僅列他明確點名者):
    • 特斯拉(TSLA)、NVIDIA:他自述重倉持有,本輪修正約虧損 20%,以特斯拉為例說明自己的 Sell Put 操作機制(非公開薦股,屬個人持倉分享)
    • CrowdStrike(逐字稿記為「Cross Strike」):他持續加碼中的小型成長股
    • Square、逐字稿記為「東海集團」(疑似為 Sea Limited/SE 之語音辨識,原文照記不另行更正):目前未見基本面轉折隱憂,但他選擇暫不加碼,採「汰弱留強」的指數化邏輯,只加碼相對強勢的 CrowdStrike
    • 台積電(TSMC)、聯發科(逐字稿稱「發哥」):QA 回應中提及(詳見下方「具體投資建議」)
    • 中概股:僅作為「越跌越買不一定對」的反面案例提及,他未對中概股表態看多或看空

本集出現的具體投資建議(歷史紀錄,非現在立場)

  • 台積電、聯發科(QA 回應 DDCOW1983 提問):謝孟恭表示自己也是台積電與聯發科的股東,認為儘管外資因升息與台海風險疑慮大舉賣超台股(台幣貶至 28.5),但兩者成長動能仍強(他估計未來三年 CAGR 台積電約 20%、聯發科約 15%~20%),且有殖利率支撐(台積電季配約年配 2%、聯發科約 6%~7%);他判斷「東西太香」,資金終究會回流,並指出過往經驗是外資賣超到極限之處往往就是低點

提問箱 QA 回應(僅列與市場/產業/個股相關的提問)

  • Pui Pui Pui Nine 問油價與大盤 ETF:留言提到上週買了一些 USO(石油 ETF),想問短期內油價看法,也陸續加碼了許多 VOO 與 SPY。孟恭回應:油價(逐字稿記為「私優」,應為石油之誤植)他認為必須要回落、至少不要再狂漲,否則會壓垮低毛利產業、打擊消費者信心指數,恐造成急性衰退;若能像 2011~2014 年般盤整,股市仍可緩步向上;若持續狂飆則對股市前景較不樂觀,建議做多者要設好移動停利。至於買 VOO/SPY,他認為長期而言沒有太大問題,即使買在階段性高點,長期回頭看指數投資仍然可行
  • 文森佐世我問「不要砍單」的日文哏:留言用日文哏調侃「勸大家不要砍單」。孟恭回應:是否該砍單要看操作定位——若是長期投入、基本面沒有改變只是價格變便宜,不投入才奇怪;但若明確是做價差、短線(例如做原物料、石油的人),遇到反轉還留著才是真正套牢,該停損就該停損,「不砍單一定是對的」並非放諸四海皆準
  • 社畜人生問 00850 是否該轉換為 0050/00692:留言提到 2020 年買進 00850 逾百張,成本 2122,目前市價 3334,獲利約六成,因內扣費用較高想全部或分批轉換為 0050 或 00692。孟恭回應:他個人做法是不會賣掉既有部位,下一筆要投入的錢直接投入想要的標的即可,因為 0050/0056/00692 這類大盤型 ETF 不太需要抓出場時間點(不同於主動選股需要抓出場點);若真的很在意內扣費用差異,持有期還長,轉換手續費相對是小成本,轉過去也合理,兩種做法都可以
  • 悲駭者9號問海期停損策略:詢問海外期貨停損怎麼抓(用虧損百分比還是支撐價位),順勢加碼依據為何,停利怎麼設。孟恭回應:進場時就要同步設好停損單(可用閃電下單/智慧下單同時設定條件單);做法是抓一個過去有盤整、可能有支撐的位置,再往下抓幾檔(因為明顯的「關鍵價位」通常會被跌破)作為停損,並打第一筆單;若價格突破前高則加碼第二筆,停損停利隨之上移;強調進場前一定要先規劃好出場位置(停損位置尤其要先想好),否則容易被一波掃出場
  • DDCOW1983 問外資撤離台灣疑慮:提到持股主要是近期被外資賣超的台積電與聯發科,觀察到匯率貶值與外資賣超,詢問升息與台海風險下,外資撤離是否已成不可逆趨勢、是否會影響台股表現、投資美股是否反而更有機會。孟恭回應:觀察方向正確(台幣已貶至 28.5,外資每天賣超數百億),但這次賣超規模尚未超過去年單日近千億的紀錄;他自認也是台積電與聯發科股東,認為外資賣超到極限往往就是低點,終究資金會回流(詳見具體投資建議段落)
  • 蔡姬想要變鳳凰問投資書單與零股買台積電:詢問有無推薦新手投資書,以及自己每週買兩股台積電零股慢慢存,被家人說手續費和殖利率不划算、不如直接買 0050 或 00878,想請教這樣做是否有錯。孟恭回應:書單可在臉書、Telegram 或節目說明欄的傳送門找到;至於零股買台積電,若是用定期定額扣款、手續費夠低則還好,但若是自己手動下單買零股,成本確實偏高、做法比較笨;家人建議買 0050/00878 有一定道理,對小資族來說是很不錯的無腦選擇;若無法一次買大筆金額攤低成本,又沒有用定期定額,就應該改用定期定額,否則手續費會嚴重侵蝕投資成本

觀點變化(對比先前)

考古回填,觀點演變由綜述階段處理。

一句話總結

本集謝孟恭聚焦俄烏戰爭引發的對俄制裁鏈(逐一點名參與抵制的跨國企業)與其可能延伸至中國、衝擊科技股的風險,並分享自己因應台股轉空所採取的台指期加賣出買權策略,以及美股 Sell Put 逢低承接的操作邏輯。