EP220 | 💃 — 2022-02-19

本集主要市場話題

高通旗艦晶片 Snapdragon Gen1 Plus 決定回台積電投片(先前在三星生產),對照聯發科天璣9000的競爭態勢。
美股大盤技術面:延續上集提到的止跌反彈邏輯,討論分批進場、平均成本的操作方式。
俄羅斯與烏克蘭情勢對市場的潛在衝擊,以及「市場永遠有壞消息」的觀察。
車用晶片缺貨狀況出現緩解跡象,對周邊被動元件供應鏈(Mosfet、IGBT、二極體)的後續影響。
NVIDIA財報優於預期但股價仍下跌,以及半導體公司之間本益比高低的比較邏輯。

謝孟恭的觀點與看法

高通把 Snapdragon Gen1 Plus 轉單台積電投片,是因為在三星代工時發熱嚴重(暖暖包問題),導致CPU跑分輸給聯發科天璣9000,GPU僅小勝但過熱疑慮仍在;此舉對台積電是大利多(收下前段班大客戶,訂單約兩萬多片),對三星是警訊(三星自家Exynos獵戶座效能極差,連公版都跑不贏,所以三星在高通面前已無議價籌碼),對聯發科則是挑戰但仍持續觀察。
他認為聯發科的發展性「越來越好」,天璣9000已開始被中國手機廠採用,預期2、3月拉貨力道會反映在3月營收(估可能接近500億),且聯發科在企業ASIC(如Google伺服器晶片,單價可比手機晶片高數十倍)有新的成長機會;高通則往車用領域布局。
對於高通與聯發科本益比僅10幾倍(甚至不到15倍)的現象,他解讀為兩者長期處於高度競爭狀態,因此市場給的估值偏低;沒有強勁對手的公司才容易享有較高估值。
大盤操作邏輯:遇到止跌反彈的訊號時可以分批進場、拉長時間平均成本,而非一次全押;若手上現金有限,可以挑對自己較有利的時機分批打;若現金流穩定,則可用「本多終勝流」持續扣款,不用特別挑時間。強調交易一定要有自己的邏輯(何時買、何時停損、何時長期持有),否則行情動盪時容易亂砍籌碼。
對「市場永遠有壞消息」的觀察:不管是Delta/Omicron、中國恆大,還是俄烏情勢,都曾被當作修正的理由,只要不是真正造成毀滅性打擊的事件,就先觀察就好,不需要過度反應。
對俄烏情勢的判斷:他認為真的開戰的機率不高,理由是時間點(冬春之際、地面泥濘)不利地面部隊推進、若戰事拖久會面臨後勤與經濟制裁的巨大代價,俄羅斯經濟撐不住;但他也承認,俄羅斯、中國、北韓這類極權國家的決策未必理性,不能完全排除意外開戰的可能。他個人不會為此做黃金或美元的避險部位,若真的開戰他會直接承受衝擊。
車用晶片:主晶片缺貨開始出現交期縮短的跡象(向群組「野菜大」確認過),二手車價漲勢也開始趨緩,顯示需求端受Omicron與升息預期壓抑;但整體車用晶片庫存仍偏低,他預期主晶片缺貨真正緩解後,Mosfet、IGBT、二極體等周邊被動元件供應鏈才會跟著受惠(目前已聽聞Mosfet開始有漲價狀況)。
對NVIDIA本次財報的看法:財報數字非常優秀、成長性佳,硬要挑剔的話只有「估值過高」可以講;他認為單純比較不同公司的絕對本益比數字(如NVIDIA五六十倍、AMD四十幾倍、Intel十倍)是不合理的方式,必須考量各公司的質化差異(如同不能只看身高體重就說兩個人條件相同),仍要回歸成長性與本質判斷。

提到的產業與趨勢

手機晶片產業:高通(Agen1 Plus轉台積電投片)vs 聯發科(天璣9000挑戰旗艦機市場)vs 三星(自研Exynos表現不佳,被迫依賴外部晶片)。
台積電(2330):收下高通轉單的大客戶訂單(約兩萬多片),他視為明確利多。
車用半導體供應鏈:主晶片缺貨略有緩解跡象,Mosfet/IGBT/二極體等周邊元件供應鏈可望隨後受惠。
美股大盤與地緣政治風險(俄烏情勢)對市場情緒的影響。
NVIDIA、AMD、Intel:三者本益比差異的比較邏輯討論。

本集出現的具體投資建議(歷史紀錄，非現在立場）

台積電(2330)與聯發科(發哥):在QA中回應聽眾「拉鍊卡到G」提問時表示,兩者股價「比之前便宜很多」,以未來三年可望有15-20%以上的年複合成長性來看,他認為「沒有什麼好不能買的」,即使近期大盤在萬八位階震盪也不影響他對這兩檔的偏多看法(未提供具體買點價位)。

提問箱 QA 回應（僅列與市場/產業/個股相關的提問）

小朋友沒股買到Meta賠到脫褲五星吹吹問年輕人資產配置:手上有一筆約2000坪、市價8000-1億(約2000萬)的土地資產,問是否該儘早把資金轉入市場。孟恭回應:若是他自己會選擇把錢帶出來丟進市場,但比起大盤ETF他更傾向丟進自己有信心的主動選股標的;對自己選股沒信心的人丟大盤也可以。強調土地此類防禦性資產報酬率確實不如股票,但把資金轉入市場前務必先用小部位試個幾年、確認自己能承受股票會腰斬的波動,不要一開始就重壓All in。
社畜人生悶悶悶(VR微航旅客)問資產配置與ETF調整:本金150萬,配置0050相關ETF約70%、金融股30%,每月可投入1.5萬,問年化報酬抓8%是否合理,以及手上00692(張數少)要不要全部轉換成00680、和「若大盤跌到10年線就借房貸分批壓」的想法是否可行。孟恭回應:8%偏樂觀,近年抓6-8%較合理;00692與00680關聯性高,沒有必要為了換而換,00692本身也是可長期持有的標的,建議新資金直接投入想要的標的即可;台股在10年線附近以過往回測而言接近「穩贏」,但借房貸開槓桿要非常謹慎,多數人心理層面撐不住10%修正帶來的壓力,不建議貿然重槓桿操作。
志毛毛問公司股票資產集中風險:已認購公司股票,是否該避免自己再額外買進同一檔股票以免資產過度集中。孟恭回應:若單純看風險控管原則,不要集中沒錯;但若在公司內部有訊息優勢、能掌握關鍵數字,押自己公司也是可以的做法;若沒有特別訊息優勢,則建議把資產分散配置到別的地方,避免公司、工作、資產同時出問題。
boss10jqka(股市韭菜哥)問借貸的本質與觀念:大老闆都在借錢,為何借貸常被視為負面。孟恭回應:借貸本質是做空貨幣、做多標的(創業、買房、炒股皆同理),只要利息夠低、資金成本划算就該借;企業寧可發債也不願隨便發股稀釋股權;但一般自然人借錢炒股或創業多半沒好下場,除非已有明確可複製的獲利模式(如同開一家生意穩賺的車輪餅攤,再開多家也會賺),否則貿然借貸風險很高;借貸買房在台灣則相對安全。
為SMLO(公營夢工回國)問美股後市看法:年終投入Tesla、NVIDIA、AMD等美股標的,問未來台美股走勢看法。孟恭回應:近期盤勢雖然痛苦,但拉長時間看其實只是在同一區間劇烈盤整,尚未看到新的下跌區間產生;此時追高殺低的動能交易很容易死掉,建議持股續抱、資金hold住等待更明確的落底訊號或更多資金入場時機。
拉鍊卡到G(空出之來)問個股本益比評估方式及台股後市:用過往二三年最高最低估值區間評估個股,並提到台積電、發哥目前價格與去年萬八相比顯得較穩,問萬八震盪是否會到第二季。孟恭回應:認同用同業比較或自身歷史本益比區間(本益比河流圖)評估個股的方式合理;台積電、發哥目前股價與去年盤整區間相近,但獲利成長性已提升(未來三年可望15-20%年複合成長),因此現在相對便宜;不應因為過去「摸到萬一/萬八就準備下跌」的錨定心理而卻步,否則會永遠不敢進場;整體認同他「專注個股進出、指數僅作參考」的操作邏輯。
JasonHKC(古挨大大吹上天)問0050定期定額頻率:若把每月買一張改成更高頻率、更小額買進(如每5個交易日買200股),是否能更貼近大盤報酬,還是只是徒增手續費。孟恭回應:若手續費差異不大,提高買進頻率確實能更緊密追蹤ETF報酬;若手續費占比偏高則不建議這樣做;並提到會糾結這類細節通常代表投資年資還不夠久,等持有5-20年後就不會太在意這類差異。

觀點變化（對比先前）

考古回填，觀點演變由綜述階段處理。

一句話總結

本集謝孟恭從高通轉單台積電的產業訊息延伸分析手機晶片三強競爭格局，並在QA中重申「台積電、聯發科現在很便宜、沒理由不能買」的偏多看法，同時提醒散戶借貸與槓桿操作務必量力而為。